富國(guó)大通：原油暴跌引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)恐慌 中國(guó)成國(guó)際避風(fēng)港

　　3月5日-6日召開OPEC+會(huì)議，由于石油輸出國(guó)組織（OPEC）及其盟友未能就減產(chǎn)達(dá)成協(xié)議，原油價(jià)格暴跌，疊加疫情全球蔓延影響，引發(fā)了全球資本市場(chǎng)恐慌，造成“黑色星期一”。MYMEX原油在盤中暴跌30%，最低報(bào)價(jià)27.34，創(chuàng)造海灣戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)最大跌幅。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月9日，標(biāo)普500指數(shù)下跌7%，直接觸發(fā)熔斷機(jī)制，停止交易15分鐘。道指下跌2013.76點(diǎn)，跌幅7.79%；納指跌624.94點(diǎn)，跌幅7.29%，標(biāo)普500指數(shù)跌225.81點(diǎn)，跌幅7.6%，這是自美國(guó)股市熔斷制度推出以來(lái)，繼1997年10月27日道瓊斯指數(shù)暴跌7.18%后的歷史第二次熔斷。日韓股市重挫，港股失守26000點(diǎn)關(guān)口，中東股市熔斷，澳大利亞股市創(chuàng)12年來(lái)最大跌幅……

　　原油為何“閃崩”？

　　直接原因?yàn)?a target='_blank'>沙特打出的增產(chǎn)+降價(jià)組合拳。在6日舉行的OPEC+全體會(huì)議中，各方并未就前一天歐佩克達(dá)成的繼續(xù)深化減產(chǎn)150萬(wàn)桶/日的建議達(dá)成一致，俄羅斯對(duì)減產(chǎn)持強(qiáng)硬抵觸態(tài)度，令沙特之前讓步失去意義。隨后，沙特國(guó)有石油公司、全球最大原油出口商沙特阿美7日宣布下調(diào)原油銷售價(jià)格，將4月面向亞洲的原油銷售價(jià)格下調(diào)4-6美元/桶，向美國(guó)的原油銷售價(jià)格下調(diào)7美元/桶，向西北歐及地中海地區(qū)的折扣最大，售價(jià)下調(diào)最高8美元/桶，使之比布倫特基準(zhǔn)價(jià)格低10.25美元/桶，這是沙特阿美歷史上最大的價(jià)格折扣。

　　沙特阿美并同時(shí)暗示將大幅增加原油產(chǎn)量，計(jì)劃下個(gè)月沙特的原油產(chǎn)量將遠(yuǎn)超1000萬(wàn)桶/天，甚至達(dá)到1200萬(wàn)桶/天。

　　富國(guó)大通觀察認(rèn)為，目前國(guó)際油價(jià)主要由以沙特為代表的阿拉伯國(guó)家、美國(guó)與俄羅斯決定。其中阿拉伯國(guó)家開采成本最低，俄羅斯其次，美國(guó)頁(yè)巖油開采成本最高。受到全球處于經(jīng)濟(jì)下行周期影響，原油需求增長(zhǎng)乏力。2019年12月，沙特與俄羅斯?fàn)款^達(dá)成延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，OPEC+同意每日減產(chǎn)約170萬(wàn)桶，沙特則繼續(xù)在其產(chǎn)量配額的基礎(chǔ)上再減產(chǎn)40萬(wàn)桶/日。但此次減產(chǎn)并未起到提振油價(jià)作用，反而有利于頁(yè)巖油供應(yīng)商。

　　近日新冠病毒疫情全球蔓延，成為進(jìn)一步打擊原油需求的“不可承受之重”。在此背景下，以沙特為首的阿拉伯國(guó)家與俄羅斯進(jìn)行本次會(huì)談，原本意圖再一次限產(chǎn)增價(jià)，卻因?yàn)殡p方爭(zhēng)搶市場(chǎng)配額而挑起價(jià)格戰(zhàn)，需求萎縮的情況下又大幅增加供給，導(dǎo)致本次原油價(jià)格的歷史性暴跌。

　　富國(guó)大通認(rèn)為，此次沙特的大幅降價(jià)，已令目前油價(jià)遠(yuǎn)低于頁(yè)巖油生產(chǎn)成本40美元/桶，首先會(huì)對(duì)頁(yè)巖油供應(yīng)商造成關(guān)乎生死的重大影響，這也是美股反應(yīng)強(qiáng)烈的原因之一。同時(shí)俄羅斯財(cái)政部表示，即使未來(lái)6-10年油價(jià)跌至25-30美金/桶，俄羅斯也能承受。原油價(jià)格戰(zhàn)烽火不熄，需要看疫情控制態(tài)勢(shì)與全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)達(dá)成新的平衡，跌勢(shì)可能難以在短期內(nèi)得到抑制。

　　市場(chǎng)恐慌資金涌入黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)，中國(guó)成國(guó)際避風(fēng)港

　　此前疫情的海外蔓延，如意大利等國(guó)家情況惡化，已經(jīng)導(dǎo)致國(guó)際資本尋求安全流向國(guó)債，壓低了收益率，又進(jìn)一步提升了以黃金為代表的其他無(wú)息資產(chǎn)的吸引力，黃金價(jià)格持續(xù)走高。周一亞市金價(jià)漲破1700關(guān)口，創(chuàng)7年來(lái)新高。

　　相對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的一片恐慌，A股周一則僅跌3%，5G、疫情題材、航空股等個(gè)股有逆市漲停，新基建表現(xiàn)堅(jiān)韌，量能則依舊維持在萬(wàn)億之上。國(guó)內(nèi)油價(jià)在國(guó)際油價(jià)低于40美金時(shí)有下限保護(hù)，在國(guó)際石油股普遍大跌時(shí)，中石化逆市上漲，中石油微跌，亦說(shuō)明市場(chǎng)資金仍然期望托舉市場(chǎng)。

　　富國(guó)大通認(rèn)為，A股的逆風(fēng)表現(xiàn)，原因之一是國(guó)際化程度相對(duì)較低，具有較高的獨(dú)立性。另一方面，中國(guó)疫情基本得到控制，大部分企業(yè)已開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，而國(guó)際疫情開始進(jìn)入爆發(fā)階段。今年來(lái)，中國(guó)采取各項(xiàng)措施積極引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，拓寬上市企業(yè)融資渠道。相對(duì)而言，中國(guó)已成為擁有最多政策空間與調(diào)整空間的經(jīng)濟(jì)體。雖然來(lái)勢(shì)洶洶，A股短期內(nèi)仍然難免波動(dòng)，但這不會(huì)阻礙全球資本將A股視為較為理想的價(jià)值洼地與重要的資產(chǎn)避風(fēng)港。