中歐基金：疫情蔓延引起國際市場恐慌 A股走出獨立行情

　　周一韓國和意大利新冠病毒確診感染病例意外激增，增加了投資者對新冠病毒大面積蔓延及其對全球經濟造成潛在拖累的恐慌，亞洲、歐洲主要股指集體大跌，美股也遭遇重挫，創(chuàng)兩年來的最大單日跌幅，市場恐慌指數VIX大漲46%，而黃金和國債等避險資產受到追捧，COMEX黃金達到自2013年2月以來最高點。與之相比，A股市場整體表現穩(wěn)健，但振幅明顯加大，截至收盤，創(chuàng)業(yè)板上漲1.03%，深證成指上漲0.71%，滬指下跌0.60%。

　　近期，國內疫情防控形勢積極向好的態(tài)勢正在拓展，而海外疫情卻于最近幾天集中爆發(fā)，有愈演愈烈的態(tài)勢。中歐基金認為，疫情擴散至海外的風險被正式確認，這是國際資本市場資產表現發(fā)生轉變的最主要原因。如果疫情被限制在中國國內，那么對海外資產、尤其是美國資產的長期影響應當不會很大。但目前情況已經發(fā)生了很大變化，日本、韓國、意大利等國的疫情已經有了蔓延開來的勢頭。相較中國而言，這些國家的疫情對美國資產的影響要更大：一方面這些國家多為聯(lián)邦制模式，可能難以組織起類似中國的有效大規(guī)模防控措施；另一方面，這些國家與美國金融市場的聯(lián)系更加緊密。在疫情爆發(fā)的沖擊下，各國政府采取的政策措施可能對國際經濟產生更為深遠的影響，從而國際經濟、大類資產表現的判斷邏輯都會發(fā)生改變。

　　中歐基金認為，由于全球產業(yè)鏈的緊密分工和密切配合的程度在不斷加深，如果此次疫情擴散，可能導致全球經濟增速進一步減緩。同時，疫情的影響可能使得國際上相關國家短期內采取更為積極的貨幣政策來應對，導致美債利率短期繼續(xù)下行，美債和黃金受益明顯。但在中期內，后續(xù)伴隨全球流動性放松，經濟向均值回復，美債利率將會上行。

　　而在國內，統(tǒng)籌推進新冠肺炎疫情防控和經濟社會發(fā)展工作部署會議的召開，為下一階段我國進行疫情防控和經濟發(fā)展指明了具體的方向，并明確了未來的行動部署。

　　中歐基金認為，在疫情沖擊之下，政策的寬松是可預期的。會議強調積極的財政政策要更加積極有為，三管齊下的積極財政政策，意味著財政收支矛盾將愈發(fā)凸顯，或通過上調財政赤字率、發(fā)行特別國債來實現。寬松的效果取決于復工進度，最快在4、5月份可看到效果；

　　疫情下貨幣政策首要目標是穩(wěn)增長，會加大加強逆周期調節(jié)并注重結構調整。貨幣寬松總基調未變，但會更注重運用的方法。預計2020全年M2和社融存量增速可能略高于2019年，大概率會再降準“降息”。

　　繼續(xù)深化改革，包括金融供給側結構性改革，建設現代中央銀行制度，健全現代金融體系，深化利率市場化改革等。加大對疫情防控的貨幣信貸支持力度，銀行可能要部分讓利給實體，以切實降低企業(yè)融資成本。

　　投資方面，中歐基金認為，疫情只是短期改變了資本市場運行的速度和節(jié)奏。資產配置的總體方向，沒有被疫情改變，我們看到，“新基建”仍是未來一段時間資本市場的重中之重，流動性寬松也是未來一段時間資本市場螺旋式上升的邏輯所在。由于疫情導致短期經濟下行壓力更大，政策調節(jié)的步伐也明顯加快。