洞察•資道|何江：ETF資金利用率高綜合費(fèi)率低 堅(jiān)持長期投資做時間的朋友

　　編者按：庚子年開年，一場突如其來的新型肺炎疫情牽動著全國人民的心，從中央到地方，全社會及社會各界紛紛投入到防控疫情的行動中。讓我們見證了舉國上下眾志成城，萬眾一心，全力阻擊疫情的決心。

　　因疫情爆發(fā)，導(dǎo)致節(jié)后首個交易日A股近3000家公司跌停，滬指8.73%的跌幅創(chuàng)1997年以來的紀(jì)錄，但隨后，滬指八連陽，重新站上2900點(diǎn)。在金融戰(zhàn)“疫”這場沒有硝煙的戰(zhàn)場中，券商、基金、期貨等各金融機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為目前疫情的沖擊只是短期的，中國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大，長期向好的基本面沒有變，繼續(xù)看好中國經(jīng)濟(jì)和中國資本市場發(fā)展的前景與機(jī)遇。和訊網(wǎng)訪談欄目《洞察▪資道》特推出“金融戰(zhàn)‘疫’必勝邏輯”系列，與金融機(jī)構(gòu)一道為投資者梳理疫情下的投資脈絡(luò)，以便讓投資者能夠?qū)κ袌龅恼J(rèn)識更加清晰、準(zhǔn)確。本期邀請到ETF與指數(shù)投資部負(fù)責(zé)人、民生加銀滬深300ETF基金經(jīng)理何江作為訪談嘉賓。

　　何江表示， ETF可以進(jìn)行實(shí)時交易，效率更高，具有更高的倉位，資金利用率更高。另外，ETF的綜合費(fèi)率較低，由于時間復(fù)利的因素，這一點(diǎn)從長期看有相當(dāng)?shù)膬r值。

　　何江認(rèn)為，普通投資者要理性投資，堅(jiān)持長期投資、做時間的朋友。短線操作只適合于極少數(shù)專業(yè)投資者，普通投資者如果陷入其中，通常會產(chǎn)生較高費(fèi)用消耗，并且往往伴隨著各種焦慮。專業(yè)的事情要交給專業(yè)人士來做，如果評估自己對于股票的認(rèn)知并不專業(yè)，那么最好的選擇是把錢交給那些穩(wěn)健值得信賴的基金管理人來管理。如果面對眾多的基金無從選擇時，一個簡單的辦法就是遵從巴菲特的建議買入低費(fèi)用的寬基指數(shù)基金，然后繼續(xù)努力工作。

　　以下是文字實(shí)錄：

　　和訊網(wǎng)：盡管受疫情影響，開盤首日三大指數(shù)波動較大，但是近期A股行情較為火熱，您如何看待市場節(jié)后的走勢？

　　何江：節(jié)后第一個交易日市場大幅下挫，充分反映了春節(jié)期間疫情的影響。但其后走出一波政策預(yù)期和流動性驅(qū)動的行情。近期隨著海外疫情的發(fā)展，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好走弱，A股市場也隨之出現(xiàn)調(diào)整。

　　和訊網(wǎng)：2月19日兩市成交量再次破萬億，此后連續(xù)5日成交量破萬億，哪些因素導(dǎo)致了這一現(xiàn)象出現(xiàn)？

　　何江：可能的因素包括：1）2月4日后連續(xù)上漲的行情得到了廣泛關(guān)注；2）節(jié)后由于疫情因素很多投資人還沒有正常復(fù)工，有更多時間和精力關(guān)注股票市場；3）指數(shù)持續(xù)上漲后市場存在一定的分歧。

　　和訊網(wǎng)：節(jié)后北上資金大幅凈流入，但是近期北上資金呈凈流出態(tài)勢，您認(rèn)為這是否會影響A股自身的節(jié)奏？

　　何江：我認(rèn)為北上資金的凈流入與凈流出都很正常，就好比市場不會無回調(diào)地持續(xù)上漲一樣。從中長期看，我們?nèi)匀粚τ贏股有信心。

　　和訊網(wǎng)：2019年12月以來，三大指數(shù)基本處于上升態(tài)勢，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)尤為強(qiáng)勢，但是眾所周知，創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績遠(yuǎn)不如滬深300成分股中公司優(yōu)秀，后市您更看好滬深300還是創(chuàng)業(yè)板的走勢？為什么？

　　何江：創(chuàng)業(yè)板公司的定價機(jī)制和核心藍(lán)籌股票的定價機(jī)制是不同的，所以不能簡單地僅僅從上市公司的業(yè)績角度進(jìn)行比較。至于滬深300和創(chuàng)業(yè)板未來的走勢，不同的時間窗口可能會有不同的判斷。如果從比較長的尺度來看，大概率是創(chuàng)業(yè)板的收益更高，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的股票波動性更大，市場應(yīng)該給它更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價。而對于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，建議應(yīng)當(dāng)更多配置在滬深300。

　　和訊網(wǎng)：當(dāng)下ETF基金銷售火爆，您認(rèn)為，相較主動管理型基金，ETF的優(yōu)勢有哪些？

　　何江：1）通過ETF可以獲得較高確定性的Beta，例如假設(shè)某位投資者買入了跟蹤滬深300指數(shù)的民生300ETF，如果滬深300指數(shù)上漲了10%，那么該投資者將獲得10%左右的收益，這個結(jié)果的確定性是較高的；而如果是買入的某個主動管理型股票基金，則他的收益可能大幅低于10%，也可能大幅高于10%，這里就有很大的不確定性。2）ETF可以進(jìn)行實(shí)時交易，效率更高。3）ETF具有更高的倉位，資金利用率更高。4）ETF的綜合費(fèi)率較低，由于時間復(fù)利的因素，這一點(diǎn)從長期看有相當(dāng)?shù)膬r值。5）ETF有獨(dú)特的雙重交易機(jī)制，投資者可以利用ETF構(gòu)建多元化的投資策略。

　　和訊網(wǎng)：作為滬深300指數(shù)基金的基金經(jīng)理，您認(rèn)為，在購買指數(shù)基金方面應(yīng)注意哪些要素？

　　何江：1）選擇跟蹤誤差低的指數(shù)基金。2）選擇綜合費(fèi)率低的指數(shù)基金。3）對于ETF基金來說，還應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注折溢價、買賣價差、換手率等流動性因素。

　　和訊網(wǎng)：在全民理財(cái)?shù)臅r代，股票和基金投資者也呈上升趨勢，對于普通投資者，您有何建議？

　　何江：1）要理性投資，無論是投資股票還是基金都不要盲目跟風(fēng)，如果當(dāng)您發(fā)現(xiàn)您的投資決策僅僅是因?yàn)榭吹酱蠹叶荚谫I所以您也想買時，您這個時候一定要慎重。2）要堅(jiān)持長期投資，做時間的朋友。短線操作只適合于極少數(shù)專業(yè)投資者，普通投資者如果陷入其中，通常會產(chǎn)生較高費(fèi)用消耗，并且往往伴隨著各種焦慮。3）專業(yè)的事情要交給專業(yè)人士來做，如果評估自己對于股票的認(rèn)知并不專業(yè)，那么最好的選擇是把錢交給那些穩(wěn)健值得信賴的基金管理人來管理。如果面對眾多的基金無從選擇時，一個簡單的辦法就是遵從巴菲特的建議買入低費(fèi)用的寬基指數(shù)基金，然后繼續(xù)努力工作。