中歐基金：市場情緒推動股指井噴，兩類資產(chǎn)估值出現(xiàn)極致差異

　　美股上周五大幅震蕩，道瓊斯指數(shù)開盤后一度跌超4%，但盤中幾度拉升，最后15分鐘拉升超2%，最終收盤下跌1.39%。而今天早盤，美國股指期貨盤中一度跌超3%，后再度上探。受此影響，今日滬指上漲3.15%，深證成指上漲3.65%，創(chuàng)業(yè)板上漲3.08%。

　　隨著國際新冠肺炎疫情的發(fā)酵，上周全球風險資產(chǎn)大幅調(diào)整。上周五，美股尾盤的上翹和今日股指期貨的回升，體現(xiàn)了快速下跌后風險快速釋放的階段性企穩(wěn)。國內(nèi)疫情走勢持續(xù)向好，在政策環(huán)境更加寬松的背景下，后續(xù)貨幣政策更加靈活，財政政策也更加積極，A股市場可能走出領(lǐng)先于其他資本市場的獨立行情。

　　中歐基金認為，今日市場大幅上漲，主要是投資者情緒劇烈波動導致資金單方持續(xù)推動。其中，建材和通信板塊漲幅居前，主要是因為近段時間領(lǐng)導層多次強調(diào)經(jīng)濟增長的重要地位，保增長也是今年必須完成的任務(wù)，舊基建和新基建都將承擔起確保年內(nèi)經(jīng)濟增長任務(wù)實現(xiàn)的重任。在寬松貨幣和積極財政政策的推動下，市場后續(xù)有望進一步延展。

　　當前，投資品種走勢與2008年10月（經(jīng)濟危機最黑暗的那段時間）非常相近，從周期波動的角度講，經(jīng)濟V型反轉(zhuǎn)可能性較低，但從低位逐漸修復是確定的，海外疫情的爆發(fā)延長了這一修復的時間。

　　投資方面，中歐基金認為短期以新能源汽車、消費電子和半導體為龍頭的科技股確實出現(xiàn)交易擁擠的現(xiàn)象，但本輪科技周期仍處于爆發(fā)前期，市場在經(jīng)歷充分調(diào)整后，科技板塊依舊有望成為超額收益的主要來源。此外，中歐基金預計疫情過后，受益于貨幣政策寬松，宏觀經(jīng)濟大概率會向均值回歸，當前估值處于歷史低點的金融周期板塊具備較大機會。

　　中歐基金王健認為，上周全球市場因疫情影響產(chǎn)生較大波動，尤其目前形勢到了中國控制形勢趨好，而外圍市場（包括日本/韓國等國家）疫情蔓延惡化，導致市場擔心全球經(jīng)濟因此遭受打擊。

　　從大體判斷，疫情對國內(nèi)經(jīng)濟影響的時間，預計可能需要半年的時間。盡管A股市場在疫情階段存在較為明顯的結(jié)構(gòu)性行情，尤其以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長類個股有較大的漲幅，但經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度較高的權(quán)重板塊，包括地產(chǎn)等板塊的估值卻處于歷史的低位，兩類資產(chǎn)的估值出現(xiàn)了極致的差異。整體上，中歐基金認為國內(nèi)目前的重心將趨向全面促進經(jīng)濟發(fā)展的軌道，A股市場仍具備結(jié)構(gòu)性的選股機會。主要關(guān)注點，可以放在受疫情影響較小的必需消費，行業(yè)信息服務(wù)類以及成長性明確的新能源行業(yè)。