長盛基金：外圍疫情對經(jīng)濟和資本市場沖擊有限

　　長盛基金研究部

　　受美股為首的海外市場大跌影響，今日A股市場出現(xiàn)明顯調(diào)整。觀察當(dāng)下美股的估值和盈利，一方面美債收益率下行背景下估值處在相對合理區(qū)間；另一方面結(jié)合近年多次流行病疫情分析，外圍疫情對其經(jīng)濟和資本市場沖擊預(yù)計有限。

　　再看A股，合理充裕的流動性是支撐資產(chǎn)價格的基礎(chǔ)。央行四季度貨幣政策執(zhí)行報告強調(diào)“科學(xué)穩(wěn)健把握逆周期調(diào)節(jié)力度”，20日降低LPR的1年期利率10BP，2月21日政治局會議強調(diào)“積極的財政政策要更加積極有為，發(fā)揮好政策性金融作用；穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”。在貨幣政策強調(diào)短期和全年穩(wěn)增長目標(biāo)、增強主動性、加強逆周期調(diào)節(jié)力度的背景下，降成本仍將是貫穿全年的政策線索。

　　企業(yè)盈利方面，疫情為供給的短期沖擊，二季度復(fù)工推動的經(jīng)濟回升為大概率。當(dāng)前我國面臨內(nèi)外需求相對疲弱的環(huán)境，激發(fā)有效需求，穩(wěn)定就業(yè)成為當(dāng)前政策發(fā)力的重點。在我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，調(diào)控部門堅持不走“高耗能、低效率”的基建老路，而將更多的支持新產(chǎn)業(yè)、新經(jīng)濟。

　　積極財政政策很明確的一個發(fā)力點在于“新基建”，既能對沖當(dāng)前經(jīng)濟的下滑，托底經(jīng)濟，又能有助于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。場外增量資金入場節(jié)奏仍較快，并為科技成長主線持續(xù)提供資金支撐。同時，再融資放松的邏輯尚未被定價。綜上而言，我們?nèi)苑e極樂觀的看待權(quán)益市場。