博時基金萬瓊：捕捉好紅利 A股仍具較好配置價值

　　受疫情影響，當前市場情緒變化較為劇烈，整個中國A 股波動也加大。繼2、3日大跌之后，市場強勢反彈，股指收復(fù)失地，滬深兩市成交量不斷攀升，陸股通資金不斷流入，整個市場風險偏好也不斷在提升。博時中證紅利ETF擬任基金經(jīng)理萬瓊表示，目前市場經(jīng)濟受疫情影響是短期的，主要體現(xiàn)為需求和生產(chǎn)驟降，投資、消費、出口短期內(nèi)均受到一定沖擊。防控疫情需要人口避免大規(guī)模流動和聚集，隔離防控，因此大幅降低消費需求。工人返城、工廠復(fù)工延遲，企業(yè)停工減產(chǎn)，制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建投資短期基本停滯。短期的波動并不能影響到長期的趨勢。長期來看，要關(guān)注國家經(jīng)濟增長的動能是否依然還在。縱觀現(xiàn)代史中歷次類似疫情的經(jīng)驗可知，疫情對經(jīng)濟活動的影響總是暫時性的；而且，期間政府往往會加大逆周期調(diào)節(jié)力度并適當?shù)恼{(diào)整配套政策（如減稅降費等），以緩解其對經(jīng)濟增長、居民收入及企業(yè)現(xiàn)金流的沖擊。

　　行業(yè)方面，萬瓊表示，餐飲、旅游、電影、交運等行業(yè)沖擊最大，醫(yī)藥醫(yī)療、在線娛樂等行業(yè)受益。目前A股估值仍然還處于低位，A股仍然具備很好的配置價值。

　　近年來，隨著監(jiān)管層多舉措引導上市公司現(xiàn)金分紅，紅利策略在資管領(lǐng)域逐漸“嶄露頭角”。近日，緊密跟中國內(nèi)紅利策略指數(shù)中證紅利指數(shù)的博時中證紅利ETF（基金代碼：515890認購代碼：515893）正在發(fā)行中。其采用完全復(fù)制方法進行指數(shù)的跟蹤，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。

　　紅利又稱股息率，即每股分紅金額除以每股價格，是指投資者以當前價格買入股票，其投入資金每年可獲得上市公司的分紅回報率。萬瓊表示，通過進一步的研究股息率，可以看到股息率大小由股票的分紅比例（公司每年分紅金額與凈利潤的比值）和市盈率兩個指標決定的。穩(wěn)定且較高的分紅比例代表上市公司現(xiàn)金流更為充足，間接反映了上市公司經(jīng)營情況較好。估值較低的股票意味著投資者投入的成本更低。經(jīng)過實踐證明，低估值股票的長期收益更穩(wěn)定。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，紅利策略指數(shù)是美國smart beta基金的規(guī)模占比前三大策略指數(shù)之一，其在所有的smart beta基金中占比約25%，說明紅利指數(shù)能夠滿足較大群體投資者的投資需求，也說明紅利策略是長期表現(xiàn)較好的策略。 “我們做了一個數(shù)據(jù)統(tǒng)計。截止2019年12月31日，美國ETF市場上共有55只紅利策略ETF，投資標的市場覆蓋了美國本土市場以及全球主要的經(jīng)濟體，資產(chǎn)規(guī)模共計1,293億美元。最大的紅利ETF 超過300億美元�！� 萬瓊介紹。（數(shù)據(jù)來源：彭博、ETF.COM，截止2019年12月31日）

　　美國市場紅利策略ETF首次出現(xiàn)于2003年，近年來總規(guī)模處于不斷上漲的趨勢。2012年不到400億美元，2019年接近1300億美元。7年時間，規(guī)模增長了3倍。萬瓊表示，紅利策略的優(yōu)勢主要為三點：第一，挑選的公司一般具備強大且持續(xù)的盈利能力。長期看，分紅將現(xiàn)金流分配給股東，持續(xù)的高分紅就意味公司持續(xù)的盈利能力。第二，隨著監(jiān)管層多舉措引導上市公司現(xiàn)金分紅，紅利策略的可選范圍增加，紅利因子在A股市場的有效性也會隨之增加。第三，高股息的股票，在熊市時，更能抵御下跌的風險。第四，高股息率的公司，股價相對不會太高，估值也就不會太貴。

　　“國內(nèi)A股市場未來的分紅比例會逐漸提高，如在債券收益率不斷下行的趨勢下，會有越來越多的追求絕對收益的低風險投資者會將配置資金從債券配置到股票資產(chǎn)中，而高股息率的股票將會獲得這部分投資者的青睞。同時，高股息的股票抵御風險的能力較強�！比f瓊認為，其平衡收益與風險以及抗通脹的特點得到專業(yè)投資者的廣泛青睞。

　　此次發(fā)行的博時中證紅利ETF，以中證紅利指數(shù)為追蹤標的，投資于標的指數(shù)成分股和備選成分股的資產(chǎn)比例不低于基金資產(chǎn)凈值的90%，以追求跟蹤指數(shù)相近的投資收益，方便投資者便捷配置中證紅利指數(shù)。

　　中證紅利指數(shù)選取在滬深兩市上市的現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動性的100只股票為成分股，以反映A股市場高紅利股票的整體狀況和走勢。

　　“為保證指數(shù)的流動性和分紅的穩(wěn)定性，其設(shè)置了三個篩選條件，將符合條件的A股作為指數(shù)的選股樣本空間，首先是過去兩年連續(xù)現(xiàn)金分紅且每年的稅后現(xiàn)金股息率均大于 0，其次 ，過去一年內(nèi)日均總市值排名在全部 A 股的前 80%；最后，過去一年內(nèi)日均成交金額排名在全部 A 股的前 80%。”萬瓊表示，而選樣方法主要按照過去兩年的平均稅后現(xiàn)金股息率由高到低進行排名，選取排名在前 100 名的股票作為指數(shù)樣本股，但市場表現(xiàn)異常并經(jīng)專家委員會認定不宜作為樣本的股票除外。

　　同時與主流指數(shù)相比，中證紅利指數(shù)過往表現(xiàn)更為優(yōu)秀。2014年以來至2020年1月底，中證紅利全收益指數(shù)顯著跑贏滬深300全收益、中證500全收益和中證800全收益指數(shù)。中證紅利全收益指數(shù)的年化收益率為15.46%，相對于滬深300全收益、中證500全收益和中證800全收益指數(shù)的超額收益分別是3.45%、8.55%、9.10%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）