星石投資：創(chuàng)業(yè)板重挫近5%，市場(chǎng)風(fēng)格要切換？

　　25日海外市場(chǎng)繼續(xù)大幅回調(diào)；受此波及，今日A股整體延續(xù)下跌趨勢(shì)，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股并沒有上演昨日市場(chǎng)的V型反轉(zhuǎn)，而是發(fā)生了一定的調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.66%；前期的強(qiáng)勢(shì)板塊電子、計(jì)算機(jī)、通信等跌幅靠前。但是以基建鏈、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈為代表的周期類別表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，建筑裝飾、房地產(chǎn)、建材、鋼鐵等行業(yè)漲幅居前。

　　成長股VS周期股，市場(chǎng)風(fēng)格要切換？

　　我們認(rèn)為，A股目前與海外市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度在增強(qiáng)，受到一定波及在所難免；成長股前期積累了不錯(cuò)漲幅，此次下跌是受外圍疫情擴(kuò)散影響下的正�；卣{(diào)，不必過于恐慌。而且，在國內(nèi)政府強(qiáng)有力的應(yīng)對(duì)下，國內(nèi)疫情已經(jīng)在向好的方向發(fā)展，復(fù)工復(fù)產(chǎn)也在有序開展，短期的震蕩盤整，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)來說也比較健康，為更多資金入市提供了良機(jī)。

　　而周期股的短期反彈，更多是對(duì)復(fù)工預(yù)期升溫和逆周期調(diào)節(jié)政策加碼基建穩(wěn)增長的反應(yīng)。我們認(rèn)為對(duì)周期股投資而言，傳統(tǒng)基建更多是托底的作用，其空間有限，長期來看，新基建才是重要的發(fā)力方向。過去幾次的重要會(huì)議都提到了新基建，新基建加碼將給5G、云計(jì)算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)鏈帶來更多業(yè)績(jī)支撐。

　　所以長期來看，成長股仍然是一條主要的投資主線。

　　科技新基建將成為政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的主要發(fā)力點(diǎn)

　　在應(yīng)對(duì)疫情沖擊短期經(jīng)濟(jì)的背景下，無論是財(cái)政還是貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)將繼續(xù)加碼應(yīng)對(duì)，未來政策利率和市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行應(yīng)該是大概率事件，流動(dòng)性將在一段時(shí)間內(nèi)保持寬裕的狀態(tài)。在這樣的政策和流動(dòng)性環(huán)境下，成長股的吸引力將會(huì)提升，優(yōu)質(zhì)的成長企業(yè)也更容易獲得資金進(jìn)行研發(fā)投入和擴(kuò)張。

　　2月21日召開的政治局會(huì)議也強(qiáng)調(diào)“積極的財(cái)政政策更加有為”、“貨幣政策要更加靈活適度”。春節(jié)之后，Shibor、DR007開始大幅下行，當(dāng)前處于底部震蕩。

　　在傳統(tǒng)“鐵公基”投資增長邊際弱化的背景下，今年基建投資將主要集中在科技新基建和補(bǔ)短板領(lǐng)域。一方面，政治局會(huì)議重點(diǎn)提出的生物醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備、5G 網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新基建板塊要加快發(fā)展，另一方面，當(dāng)前疫情正催化產(chǎn)業(yè)智能化升級(jí)，為建設(shè)智慧城市、物聯(lián)網(wǎng)等按下加速鍵，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)的應(yīng)用以及 5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)也將加速，工信部 2 月 22 日已召開會(huì)議強(qiáng)調(diào)要加快 5G 商用步伐，做好 5G發(fā)展和復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作，三大運(yùn)營商和各地政府近期也都在積極部署 5G 建設(shè)規(guī)劃。

　　產(chǎn)業(yè)加速升級(jí)，未來將造就無數(shù)好公司

　　無論對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者還是普通散戶來說，預(yù)測(cè)市場(chǎng)短期的漲跌是困難的，甚至是難以實(shí)現(xiàn)的。但是，如果把時(shí)間維度拉得更長，可以看的更清楚。

　　新一輪科技周期開啟，以5G為代表的通信、電子周期、新能源汽車產(chǎn)業(yè)周期以及國產(chǎn)替代周期等，未來景氣度有望逐步提升。我國的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)從高速度向更加高質(zhì)量的發(fā)展轉(zhuǎn)變，科技產(chǎn)業(yè)必將在國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮越來越重要的作用；并且，發(fā)端于2018年的貿(mào)易摩擦，也暴露了我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的一些問題，那就是制造業(yè)大而不強(qiáng)。所以，未來更進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)將是確定性的趨勢(shì)。

　　近年來以內(nèi)需市場(chǎng)為依托，疊加龐大的工程師紅利（我國每年高校畢業(yè)生人數(shù)就達(dá)到800-900萬）和金融、產(chǎn)業(yè)等各方面政策的全方位支持，我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)已經(jīng)在加速發(fā)展中：電子制造、通信、計(jì)算機(jī)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、高端制造等科技領(lǐng)域不斷實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，也已經(jīng)造就了一批像華為這樣世界一流的高科技企業(yè)。隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的持續(xù)推進(jìn)，我們可以相信，像華為這樣的企業(yè)未來會(huì)越來越多。

　　所以，短期行情的波動(dòng)并不可怕，只要我們堅(jiān)持正確的方向，堅(jiān)持做正確的事就可以了。做投資最重要的，還是保持初心：對(duì)題材炒作保持一份清醒，對(duì)基本面研究多一份執(zhí)著。