天弘基金田俊維：疫情不改核心資產(chǎn)中長期投資邏輯

　　新冠肺炎疫情的發(fā)展?fàn)縿又�大家的心。鼠年首個交易日，A股也出現(xiàn)了明顯的調(diào)整。我們雖然無法精確判斷市場的底部位置，但站在中長期的維度，對后市并不悲觀。為此，我本人從2月4日開始，自購天弘文化新興產(chǎn)業(yè)基金100萬元。

　　誠然，疫情對消費(fèi)和周期行業(yè)有一定短期影響，特別是對一些偏場景類的消費(fèi)行業(yè)，如旅游、餐飲等，可能影響到部分公司的全年業(yè)績。但企業(yè)價值是未來長期現(xiàn)金流貼現(xiàn)的結(jié)果，單年度業(yè)績波動對企業(yè)價值的影響很小。對于更多行業(yè)而言，疫情帶來的只是短期抑制，消費(fèi)和投資有所延后而非消失，對公司的影響可能只是1-2個季度的業(yè)績，全年業(yè)績甚至不用做調(diào)整，因而對企業(yè)價值的影響會更小。

　　我們關(guān)注行業(yè)和公司的景氣度，但同樣關(guān)注公司的估值。許多價值型核心資產(chǎn)的中長期邏輯穩(wěn)固且清晰，經(jīng)過下跌后，其估值也處于非常有吸引力的位置。我們最看好以家電龍頭公司為代表的可選消費(fèi)行業(yè)的核心資產(chǎn)。家電龍頭公司的競爭優(yōu)勢和壁壘非常顯著，對標(biāo)海外可比企業(yè)，估值極具吸引力�？⒐じ纳浦皇且粋�催化劑，我們更看重的是估值國際化帶來的價值重估。此外，我們同樣看好大金融行業(yè)的核心資產(chǎn)，以及部分偏消費(fèi)制造行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司的成長空間。

　　我們認(rèn)為，核心資產(chǎn)不是所謂一陣風(fēng)，而是A股長期的投資主線。核心資產(chǎn)不僅限于食品飲料和醫(yī)藥生物，更包括各行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。對標(biāo)海外龍頭公司，中國核心資產(chǎn)也會有一輪系統(tǒng)性的價值重估。從公司成長過程的穩(wěn)定性排序，我們預(yù)計，核心資產(chǎn)的價值重估，已由必需消費(fèi)開始，而后將到可選消費(fèi)、金融業(yè)、制造業(yè)，終至價格型周期行業(yè)。當(dāng)前，我們著重關(guān)注可選消費(fèi)、大金融、消費(fèi)制造行業(yè)中的價值型核心資產(chǎn)。

　�。ū疚淖髡咛锟【S系天弘文化新興產(chǎn)業(yè)、天弘永定(420003)成長等基金的基金經(jīng)理）