金融戰(zhàn)“疫”必勝邏輯｜海富通四大權(quán)益基金經(jīng)理看后市：無懼短期波動，抓住市場調(diào)整的機會

　　編者按：春節(jié)期間，受“疫情”及英國脫歐等因素影響，全球股市以及大宗商品出現(xiàn)了大幅下挫，恐慌情緒蔓延，庚子年首個交易日A股跟隨外盤補跌。截止2月3日收盤，上證指數(shù)跌7.72%，深證成指跌8.45%，創(chuàng)業(yè)板指跌6.85%，雖然滬指盤中創(chuàng)23年以來最大跌幅，與全球市場進(jìn)行對比，A股調(diào)整幅度明顯小于外圍市場假期跌幅，北上資金加速抄底，凈流入約200億元；相比2003年“非典”時期，當(dāng)下A股的估值中樞遠(yuǎn)好于彼時。后期恐慌情緒的拐點主要取決于三方面：一是，新增確診病例和新增疑似病例的走勢；二是，基本面的預(yù)期；三是，逆周期對沖政策的力度。對此，機構(gòu)紛紛發(fā)表觀點，詳述必勝邏輯與投資策略。

　　在新冠病毒沖擊的背景下，資產(chǎn)配置何去何從？經(jīng)濟弱復(fù)蘇預(yù)期的時間軸被改動，科技成長、消費藍(lán)籌、醫(yī)藥白馬、順周期，這些在春節(jié)前輪番演繹的板塊，有哪些風(fēng)險、又有何種機會？

　　海富通基金旗下四位公募權(quán)益基金經(jīng)理，分別基于各自的投研優(yōu)勢領(lǐng)域，向市場傳遞他們對科技成長、大消費、醫(yī)藥白馬等板塊的投資看法。

　　盡管專注的領(lǐng)域不同，但基金經(jīng)理們一致認(rèn)為，本次挑戰(zhàn)只是資本市場歷史長河中的一朵小小浪花，在大力建設(shè)多層次資本市場的政策背景下，A股或出現(xiàn)未來兩年內(nèi)的重要投資窗口。

　　周雪軍

　　指數(shù)總體受考驗

　　線上娛樂及醫(yī)藥細(xì)分受益

　　作為海富通公募權(quán)益投資部總監(jiān)，周雪軍擁有超過15年的從業(yè)經(jīng)驗，并通過多輪牛熊投資經(jīng)驗不斷拓展自身能力圈。周雪軍擅長均衡配置，在周期行業(yè)、成長股和消費股領(lǐng)域均有比較強的投研能力。

　　周雪軍認(rèn)為，隨著新冠病毒逐步得到控制，市場有望在調(diào)整后迎來風(fēng)險偏好的反彈。

　　分板塊來看，消費品受沖擊最直接、最顯著，地產(chǎn)和基建產(chǎn)業(yè)鏈短期內(nèi)無法開工，也將產(chǎn)生一定的影響，但大消費、地產(chǎn)基建領(lǐng)域年前已經(jīng)有所調(diào)整，低開后可以持有為主。

　　科技成長領(lǐng)域受影響相對較小，但由于年前較為強勢，存在一定的補跌空間，不過優(yōu)質(zhì)個股的跌幅并不大，調(diào)整則是介入良機。

　　“目前看，線上游戲視頻、醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)較為受益�！敝苎┸娬f。

　　呂越超

　　本次事件或?qū)⑦M(jìn)一步加劇

　　市場風(fēng)格向科技成長的切換

　　突如其來的公共衛(wèi)生事件，會否對春節(jié)前躁動的科技成長投資熱帶來沉重一擊？尤其是此前市場頗為看好的5G概念，能否續(xù)寫預(yù)期中的業(yè)績佳話？

　　對此，專注于半導(dǎo)體、新能源等領(lǐng)域的海富通權(quán)益基金經(jīng)理呂越超認(rèn)為，未來隨著新冠病毒逐步進(jìn)入可控階段，市場沖擊有限，成長風(fēng)格中長期仍然占優(yōu)。

　　“從歷史的經(jīng)驗來看，事件預(yù)期可控的時候就是市場開啟反彈的時點，而不是等到事件完全結(jié)束�！眳卧匠�說。

　　他同時明確指出：“如果市場短期出現(xiàn)調(diào)整，那么就是加倉科技成長的良機�！庇捎谠撌录�對傳統(tǒng)周期性行業(yè)、消費品等行業(yè)的沖擊可能會更大，因此在呂越超看來，橫向比較看，科技產(chǎn)業(yè)的基本面是受影響最小的，本次突發(fā)事件或?qū)⑦M(jìn)一步加劇市場風(fēng)格向科技成長的切換。

　　“21世紀(jì)最大的主題就是大國博弈下的中華民族偉大復(fù)興，科技創(chuàng)新和科技自立就是這個主題最好的聚焦點。從組合管理的角度看，我們過去一年一直是自上而下圍繞著全球科技創(chuàng)新和中國科技自立兩條主線布局，同時自下而上結(jié)合細(xì)分子行業(yè)的加速度與優(yōu)質(zhì)公司的超預(yù)期動態(tài)微調(diào)個股，2020年我們?nèi)詫⒀永m(xù)這個思路，不會因此而恐慌或動搖�！眳卧匠�說。

　　黃峰

　　核心消費資產(chǎn)邏輯未變

　　沖擊僅在短期報表

　　黃峰是海富通權(quán)益投資部在大消費領(lǐng)域的重要選手，過去三年曾多次抓住大消費投資的主浪潮，持續(xù)創(chuàng)造出超額收益。

　　對于本次突發(fā)事件的影響，黃峰認(rèn)為消費類資產(chǎn)的沖擊主要在短期報表上，并不影響其投資邏輯。而相比之下，順周期產(chǎn)業(yè)受到的沖擊或最為嚴(yán)重。

　　“消費類標(biāo)的由于春節(jié)旺季泡湯，短期基本面或?qū)⒌陀谠�先的預(yù)期。但多看幾個季度，大部分產(chǎn)業(yè)、尤其是龍頭，還是會回到之前預(yù)期的軌道�！秉S峰說。

　　值得關(guān)注的是，黃峰指出，隨著新冠病毒逐步被消滅，居民消費恢復(fù)正常，將帶來消費類資產(chǎn)的季環(huán)比拐點，這是報表層面的利好。此外，從基本面看，在夏季高溫來臨之后，消費類資產(chǎn)也將不斷走強。因此，黃峰認(rèn)為，消費龍頭或在夏季高溫來臨之前就會反彈，甚至不排除優(yōu)質(zhì)個股創(chuàng)新高�！昂诵南�費資產(chǎn)依舊是長期優(yōu)選，沖擊只會帶來更好的買點�！秉S峰說。

　　黃峰強調(diào)，開市后將會做好回撤控制，守住最熟悉的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，再耐心等待可能出現(xiàn)的抄底機會。

　　范庭芳

　　預(yù)計市場將較快恢復(fù)理性

　　可等待消費類資產(chǎn)的配置良機

　　過去一年來，憑借“科技+消費”的核心策略，以及對優(yōu)質(zhì)個股的挖掘與把握，海富通新銳基金經(jīng)理范庭芳的投資業(yè)績頗為亮眼。

　　值得關(guān)注的是，范庭芳對醫(yī)藥消費板塊涉獵頗多。

　　展望接下來的投資操作，范庭芳也持較為樂觀的態(tài)度�！拔覂�(nèi)心還是相信EPS增長，賺估值的錢比較難。我們認(rèn)為這次事件是危，也是機。特別是在面臨這一場大考驗下，還能逆勢前行的行業(yè)，無疑是具有長期抗風(fēng)險優(yōu)勢的。這個時候基金經(jīng)理應(yīng)該更多的去嗅覺機會，而不是靜態(tài)的感受痛苦�！彼�說。

　　具體到行業(yè)上，范庭芳表示，過去一年一直非�？春�5G“管端云”和科技領(lǐng)域國產(chǎn)化加速這兩條大主線，目前看依舊是最景氣的。

　　從近期對電子、通信、計算機等各個板塊的主要公司跟蹤情況來看，影響較小，甚至部分半導(dǎo)體公司由于本身有高潔凈的要求，春節(jié)并未停工。因此，成長板塊短期可能因為風(fēng)險偏好下降而受到拖累，但從5G 建設(shè)和科技國產(chǎn)化的角度看，這次突發(fā)事件的影響甚微。

　　而對于大消費板塊，范庭芳指出，從歷史表現(xiàn)看，零售、餐飲、交運、旅游等行業(yè)在“非典”肆虐的前中期都曾顯著跑輸市場，但在中后期這幾個行業(yè)反而顯著跑贏。

　　“此次公共事件就像是上市公司非經(jīng)常性損失，理論上是可以剔除來看的。我們預(yù)計市場也會較快恢復(fù)理性，用更長的視角來評判行業(yè)和上市公司的價值，因此更多的影響還是風(fēng)險偏好。

　　短期內(nèi)如果優(yōu)質(zhì)消費公司回調(diào)到我們認(rèn)為的合理價格，我們依舊會大膽布局。”范庭芳說。

　　風(fēng)險提示：我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段�；�金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。海富通基金鄭重提醒您注意投資風(fēng)險，請仔細(xì)閱讀基金合同和基金招募說明書，了解基金的具體情況�；�金的完整歷史業(yè)績請見海富通官方網(wǎng)站。