大摩華鑫基金：國內(nèi)外因素向好，市場信心回升

　　2020年開年，國內(nèi)方面，市場迎來央行降準(zhǔn)落地，證券法修訂案獲得人大常委會通過，以及新三板改革方案出臺等。國外方面，中美第一階段協(xié)議簽署在即，美股不斷創(chuàng)歷史新高。多重利好因素疊加，最終上周上證綜指收漲2.62%，深證綜指收漲3.71%，中小板綜和創(chuàng)業(yè)板綜指分別收漲4.22%和3.7%。結(jié)構(gòu)上看，中小盤股顯著跑贏，表現(xiàn)在中證1000和中小板綜指漲幅均接近4%，而上證50指數(shù)僅上漲2%，絕對值差異較大。成交量方面，兩市日均成交額同比再度上升24.4%，逼近6500億，說明場外資金開始涌入，市場信心開始回升。

　　行業(yè)方面，本周漲幅前三位的中信一級行業(yè)為建材（6.59%），農(nóng)林牧漁（6.45%）和建筑（6.21%）。另外傳媒，紡織服裝，電子等行業(yè)也表現(xiàn)較好。建材板塊持續(xù)受到經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期修復(fù)的支撐，加之直接受益于地產(chǎn)竣工回暖，龍頭公司持續(xù)上漲。農(nóng)業(yè)板塊前期跌幅較大，因今年春節(jié)較往年提前，市場預(yù)期需求回暖或帶動養(yǎng)殖板塊反彈。漲幅后三位為食品飲料（-1.39%），餐飲旅游（1.48%），和交運(yùn)（1.75%）。其余表現(xiàn)較差的板塊包括銀行，電力，鋼鐵等。食品飲料龍頭公司發(fā)布年報預(yù)告和2020年經(jīng)營計劃，低于市場預(yù)期，股價大幅回調(diào)拖累行業(yè)指數(shù)大幅跑輸市場。而餐飲旅游和交運(yùn)行業(yè)主要是受到武漢不明原因肺炎的利空影響。

　　展望2020年，我們對于市場保持謹(jǐn)慎樂觀。短期看，中美在一月簽署第一階段協(xié)議的概率不斷提升，市場對于經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期大幅降低，而國際各大央行的貨幣政策均保持較為寬松的態(tài)勢，尤其是國內(nèi)的無風(fēng)險利率仍處于相對高位，下行空間較大。國內(nèi)方面，2019年11月和12月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望連續(xù)回暖，2020權(quán)益市場資金面改善是主要看點(diǎn)，隨著全面降準(zhǔn)落地，貨幣政策或仍有邊際放松空間，而保險，外資，銀行理財?shù)葓鐾赓Y金體量龐大，隨著我國資本市場改革和開放的不斷推進(jìn)，增量資金可期。