華僑基金等主辦2020年度財(cái)富論壇，劉勝軍深度分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大變局下的投資抉擇與展望

　　12月28日，由華僑控股集團(tuán)、華僑基金等主辦的“2020華僑控股財(cái)富論壇”在杭州洲際酒店圓滿舉行。

　　本次論壇主題為“變局與使命，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇”，千余名來(lái)自全國(guó)各地的專(zhuān)家、學(xué)者及高凈值投資者參加了活動(dòng)。青年經(jīng)濟(jì)學(xué)家、國(guó)是金融改革研究院院長(zhǎng)劉勝軍博士28日在“2020華僑控股財(cái)富論壇”上，對(duì)2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)大變局下的投資抉擇與展望做了多維度的深度分析。

　　劉勝軍博士是我國(guó)70后經(jīng)濟(jì)學(xué)家中的代表人物之一，是陸家嘴(600663,股吧)論壇創(chuàng)始人之一，國(guó)是金融改革研究院院長(zhǎng)。

圖/國(guó)是金融改革研究院院長(zhǎng)劉勝軍博士在主題演講

　　在本次論壇上，劉勝軍分別從世界面臨百年未有之大變局，L型增長(zhǎng)是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)最重要的判斷，改革是決定中國(guó)命運(yùn)的關(guān)鍵一環(huán)，改革是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的紅利，人民對(duì)美好生活的向往是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的定海神針，“集中精力辦好自己的事”是應(yīng)對(duì)修昔底德陷阱的最佳策略，能否提高質(zhì)量才是問(wèn)題的本質(zhì)，理解宏觀政策的關(guān)鍵是對(duì)政策的“度”的把握，政治是影響經(jīng)濟(jì)的最大變量等多個(gè)角度，對(duì)2020年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展開(kāi)分析。

　　劉勝軍認(rèn)為，新一輪下行壓力在所難免，大家不要過(guò)于悲觀，理由有三：一、形勢(shì)比人強(qiáng)，各種壓力在倒逼改革；二、中美之間雖然遇到了很大的難題，但是只要我們堅(jiān)持改革開(kāi)放，中美之間就不會(huì)出現(xiàn)真正的脫鉤或者完全脫鉤；三、中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然有潛力，中國(guó)人均GDP只有美國(guó)的1/6，現(xiàn)在10億人沒(méi)有坐過(guò)飛機(jī)，5億人沒(méi)有用過(guò)馬桶，消費(fèi)空間巨大。

　　但同時(shí)劉勝軍認(rèn)為也不能過(guò)于樂(lè)觀，因?yàn)槭袌?chǎng)出清勢(shì)在必行，淘汰大量僵尸企業(yè)是一個(gè)痛苦過(guò)程。改革進(jìn)程不會(huì)一帆風(fēng)順，中美關(guān)系的格局已經(jīng)顯性化長(zhǎng)期化，誰(shuí)上臺(tái)都不會(huì)帶來(lái)本質(zhì)差異。貨幣從緊是一個(gè)比較長(zhǎng)期趨勢(shì)，財(cái)政政策要寬松，是繼續(xù)減稅還是繼續(xù)加大政府投資存有爭(zhēng)論�！耙坏肚小毙姓�風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)很難改變，很難糾偏。

圖/論壇現(xiàn)場(chǎng)

　　對(duì)于房地產(chǎn)投資，劉勝軍認(rèn)為，房地產(chǎn)綁架地方財(cái)政和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本格局沒(méi)有變，因?yàn)榭陀^現(xiàn)實(shí)是“目前地方財(cái)政還離不開(kāi)土地，GDP增速離不開(kāi)房地產(chǎn)”，因此不能對(duì)這個(gè)客觀現(xiàn)實(shí)視而不見(jiàn)。但是這并不等于說(shuō)中國(guó)房地產(chǎn)還會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)過(guò)去的格局，“比如說(shuō)2015年放開(kāi)、2016年房?jī)r(jià)暴漲，未來(lái)還會(huì)不會(huì)重復(fù)這一走勢(shì)，我覺(jué)得比較難�！�

　　劉勝軍分析，過(guò)去幾年居民杠桿率飆升，現(xiàn)在居民債務(wù)占可支配收入比重已超過(guò)美國(guó)在2008年之前的最高值；貨幣政策中性化，M2增速出現(xiàn)了快速下滑，可能對(duì)房地產(chǎn)是釜底抽薪；房?jī)r(jià)收入比影響消費(fèi)能力，老百姓(603883,股吧)沒(méi)錢(qián)消費(fèi)是制約房地產(chǎn)的重要因素；房地產(chǎn)供求格局發(fā)生變化，我國(guó)人均住房面積已位居世界前列，剛需相對(duì)來(lái)說(shuō)已經(jīng)不是主流。

　　針對(duì)證券市場(chǎng)，劉勝軍認(rèn)為，科創(chuàng)板和注冊(cè)制是非常偉大的改革，其中一條就是要把目前資本市場(chǎng)從一條小道變成高速公路，變成高速公路意味著有大量的企業(yè)上市發(fā)行股票�？苿�(chuàng)板注冊(cè)制如果做好將具有兩重含義：一、讓大量科技性企業(yè)上市，促進(jìn)中國(guó)創(chuàng)新；二、讓企業(yè)發(fā)股票可降低杠桿率。但他同時(shí)認(rèn)為，目前科創(chuàng)板注冊(cè)制還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有成功，主要還有三關(guān)沒(méi)過(guò)：第一關(guān)，IPO發(fā)行節(jié)奏能不能真正放開(kāi)。第二，真正把選擇權(quán)交給市場(chǎng)。第三，沒(méi)有真正提高違法成本。

　　劉勝軍強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前要關(guān)注資本市場(chǎng)以下因素：市場(chǎng)出清導(dǎo)致的暴雷仍然沒(méi)有結(jié)束；實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率下滑是最深層次的制約因素；中美之間的關(guān)系不確定性還將持續(xù)；注冊(cè)制改革的震動(dòng)；貨幣政策轉(zhuǎn)型難度。

　　展望2020年，劉勝軍建議多關(guān)注資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，比如人民對(duì)美好生活的向往；市場(chǎng)出清和優(yōu)勝劣汰；平臺(tái)經(jīng)濟(jì)與獨(dú)角獸；第四次產(chǎn)業(yè)革命和價(jià)值鏈重構(gòu)；工匠精神與隱形冠軍；關(guān)注企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力；科創(chuàng)板與注冊(cè)制改革以及國(guó)企改革等機(jī)遇。

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