施羅德投資：明年信用債投資機會更多

　　2019年臨近尾聲，2020年的投資安排提上日程。那么明年宏觀經(jīng)濟是否改善，哪些領(lǐng)域投資機會更多？施羅德投資日前表示，目前全球經(jīng)濟增長依然疲軟，但隨著貿(mào)易摩擦、英國硬脫歐等政治風(fēng)險邊際緩解，全球經(jīng)濟在2020年進入衰退的概率下降。施羅德投資管理（上海）有限公司多元資產(chǎn)基金經(jīng)理周勻表示，這樣的大環(huán)境下，相對看好新興市場股票。另一方面，防御性資產(chǎn)估值普遍處于高位，高分紅、低波動股票性價比凸顯。在亞洲層面，目前亞洲高分紅股票、房地產(chǎn)信托基金在低利率環(huán)境下有較明顯的吸引力。而目前全球主流國債收益率處于較低水平，但市場對美聯(lián)儲進一步降息的預(yù)期已下調(diào)，在投資組合中加入國債依然可以對沖經(jīng)濟增長不及預(yù)期的風(fēng)險。另外在大宗商品上，周勻相對看好黃金。

　　周勻指出，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟仍有下行壓力，但或處于筑底階段，積極的因素增加，可能出現(xiàn)經(jīng)濟長周期下臺階過程中階段性企穩(wěn)。目前A股情緒指標已回落至較低水平，估值水平分化依然比較嚴重。周期類行業(yè)估值普遍處于歷史低位，隨著宏觀預(yù)期的變化，行業(yè)輪動的機會或值得關(guān)注。

　　國內(nèi)債券方面，11月以來央行連續(xù)實施“降息”操作，引起市場廣泛關(guān)注。施羅德投資管理（上海）有限公司債券基金經(jīng)理單坤表示，貨幣政策的主線依然是增強信貸對實體經(jīng)濟的支持力度，引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資成本下降。對于未來是否會連續(xù)降息降準還沒有形成一致預(yù)期，無論是央行還是投資人都在觀察幾個變量：一是地方債發(fā)行后，基建是否會迅速起來；二是房地產(chǎn)會不會保持韌性；三是制造業(yè)投資什么時候能開始回升；四是中美貿(mào)易談判接下來如何演變。

　　展望明年，單坤表示，十八大報告中提出2020年“實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民平均收入比2010年翻一番”的目標�？紤]到第四次經(jīng)濟普查結(jié)果對GDP的調(diào)整，明年經(jīng)濟增速或是依然不能破6%。明年要完成目標依然靠財政和貨幣政策。地方政府債在明年1季度的力度會加大，基建投資增速不會比今年差，近期房地產(chǎn)的表態(tài)也趨于穩(wěn)定，制造業(yè)投資反彈不會太大。在寬松貨幣的政策下，預(yù)期明年利率債不會走熊，大概率呈小牛和低位震蕩行情。信用債的機會比利率債大，機會主要體現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)、民營企業(yè)上，因為國有企業(yè)的信用利差還是偏窄。潛在風(fēng)險主要集中在城投違約，基建和房地產(chǎn)同時走強，信貸發(fā)放超預(yù)期。