德邦基金：短期市場將以盤整為主，長期看好消費科技龍頭企業(yè)

　　一、股市：

　　1、重大事件：

　　11月5日央行開展中期借貸便利(MLF)操作4000億元，中標利率為3.25%，較上期下降5個基點。是MLF利率自2018年3月后的首次調(diào)整。超出市場預期，表明貨幣政策仍然維持穩(wěn)健寬松。

　　11月7日，商務(wù)部舉行的例行發(fā)布會。發(fā)言人高峰表示“中美同意隨協(xié)議進展，分階段取消加征關(guān)稅”。中美貿(mào)易談判再次向緩和方向發(fā)展。人民幣在本周也大幅度升值，美元對人民幣中間價下跌492個基點，收于6.9945，再次回到7以下。國務(wù)院印發(fā)進一步做好利用外資工作的意見。意見指出，全面取消在華外資銀行、證券公司、基金管理公司等金融機構(gòu)業(yè)務(wù)范圍限制，豐富市場供給，增強市場活力。

　　11月8日，證監(jiān)會就主板(中小板)、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板再融資規(guī)則征求意見。主要內(nèi)容，取消創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股票連續(xù)2年盈利的條件；優(yōu)化非公開發(fā)行的公開安排，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者；調(diào)整定價鎖定機制，由36個月和12個月縮短至18個月和6個月，不受減持規(guī)則限制；適當延長批文有效期，從6個月延長至12個月。

　　MSCI(明晟)美國指數(shù)編制公司宣布將中國大盤A股納入因子從15%提升至20%；同時，將A股中盤股一次性以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)，11月26日收盤后生效。這也是年初至今最大一次MSCI擴容。證監(jiān)會正式啟動擴大股票股指期權(quán)試點工作，按程序批準上交所、深交所上市滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)。

　　統(tǒng)計公布10月份CPI和PPI。CPI同比上漲3.8%，環(huán)比擴大0.8個百分點。主要由于豬肉同比上漲101.3%，影響CPI上漲2.43個百分點�？鄢�食品因素，CPI同比上漲僅為1.3%。而PPI同比下降1.6%，跌幅環(huán)比擴大0.4個百分點，連續(xù)4個月為負。

　　2、投資策略：

　　上周在“降息”、“中美貿(mào)易談判順利”、“MSCI提高納入因子權(quán)重”等多重利好下，各大指數(shù)均出現(xiàn)小幅上漲。以中小盤成長股為主的創(chuàng)業(yè)板漲幅略好于以藍籌為主的滬深300指數(shù)。年底前，市場消息面較多較雜，且越臨近年底，獲利盤兌現(xiàn)盈利預期越大，我們預計短期市場仍將以盤整為主。配置上可偏向于前期漲幅較小且三季報基本面出現(xiàn)拐點的行業(yè)和公司。中長期看，配置依然以消費和科技的龍頭公司為主。

　　二、債市：

　　1、基本面：

　　11月7日，商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰在新聞發(fā)布會上表示，中美雙方牽頭人就妥善解決各自核心關(guān)切進行了認真、建設(shè)性的討論，同意隨協(xié)議進展分階段取消加征關(guān)稅，中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和。11月9日，統(tǒng)計局公布10月CPI升至3.8%，創(chuàng)下12年2月以來的新高，導致通脹上升的主要原因是豬價大漲。11月以來豬價仍在上漲，蔬菜、水果價格回升，預計11月CPI同比將繼續(xù)升高，未來半年也將處在階段性高位。

　　2、資金面：

　　11月5日央行開展中期借貸便利（MLF）操作4000億元，中標利率下降5BP，MLF到期4035億元，公開市場凈回籠35億元。R001均值下行50BP至1.95%，R007均值下行28BP至2.53%。DR001均值下行50BP至1.9%，DR007均值下行24BP至2.41%。

　　3、投資策略：

　　上周央行MLF降息超市場預期，債市在降息當日大幅上漲，而后延續(xù)震蕩調(diào)整走勢。此前央行每次降息時CPI幾乎都處于下行周期，而當前通脹上行加速，未來通脹壓力依然很大，預計貨幣寬松依然受限。同時，中美貿(mào)易談判取得了一定成果，外圍經(jīng)濟環(huán)境和市場風險偏好有所修復，也給債市帶來一定制約，預計短期內(nèi)債市難有明顯機會。