央行公開市場凈投放1000億元 機構認為LPR仍有降息空間

　　央行公開市場開展200億元7天期和800億元14天期逆回購操作，今日無逆回購到期，凈投放1000億元。

　　Wind數據顯示，本周（9月21日至9月27日）央行公開市場有1900億元逆回購到期，其中周一和周二無逆回購到期，周三至周五分別到期300億元、1200億元、400億元，此外周五還有1000億元國庫現金定存到期。

　　資金面方面，上周五央行連續(xù)大額凈投放但資金面緊勢不改，貨幣市場利率延續(xù)攀升。Shibor連續(xù)兩天全線上行，但升幅有所收窄。隔夜品種上行0.90bp報2.7460%，7天期上行2.20bp報2.7310%，14天期上行7bp報2.8080%，1個月期上行1.5bp報2.7190%。交易員稱，為維護季末流動性平穩(wěn)，預計央行還會繼續(xù)予以安撫，總的來說無需過慮，但不排除還會出現比較明顯的波動。

　　另外，上周五新版LPR第二次報價出爐：1年期品種報4.20%，上次為4.25%，5年期以上品種報4.85%，上次為4.85%。新華社援引業(yè)內人士報道稱，此次只下調了1年期LPR，5年期LPR保持不變，有利于銀行信貸結構調整，避免資金流向房地產等領域，更多引導資金投向實體經濟。

　　恒大研究院指出，國內經濟數據全面回落，PMI 連續(xù) 4 個月低于榮枯線，固定資產投資增速回落、房地產政策偏緊、制造業(yè)投資延續(xù)低迷、基建反彈力度有限、社零繼續(xù)回落、出口增速下滑，貨幣寬松空間打開。拿掉豬以后都是通縮，瘟疫及環(huán)保因素導致豬肉價格高漲，超級豬周期帶動 CPI 保持高位，但核心 CPI 和非食品 CPI 下行，PPI 連續(xù)兩個月為負，通縮加劇，實際利率上升，利潤承壓，需降息對沖。實體經濟融資利率高企，債券等市場化融資利率明顯下行，貸款利率下行幅度較小。

　　對于LPR，恒大研究院表示，LPR 仍有不小的降息空間，商業(yè)銀行 LPR 加點可進一步壓縮，MLF利率仍處于歷史最高點，后續(xù)央行通過MLF利率來降低 LPR空間充足。央行可多次小幅降低LPR，降低企業(yè)實際融資成本，減少利率調整對市場的沖擊，同時可以根據實際效果及時進行微整。且目前降準降息都具備一定的調整空間，可以結合降準和降低MLF利率引導實際利率下行，繼續(xù)推進利率市場化改革。

　　恒大研究院還建議，加強逆周期調節(jié)力度，注重發(fā)揮積極財政政策和寬松貨幣政策的協同效應，實現寬貨幣到寬信用的有效傳導。當然貨幣財政政策主要是促進短期經濟平穩(wěn)運行，長期經濟高質量增長根本上要靠改革開放，貿易戰(zhàn)本質上是改革戰(zhàn)：大規(guī)模減稅降負降低企業(yè)居民負擔、以更大決心更大勇氣擴大新一輪開放、以競爭中性推動國企改革、以人地掛鉤和金融穩(wěn)定構建新住房制度體系、進行重大理論創(chuàng)新突破鼓舞民營經濟信心、明確高質量考核并適當容錯促進地方政府萬馬奔騰。

　　東海證券策略團隊則認為，央行全面降準+定向降準釋放流動性，LPR改革逐漸降低實體經濟融資利率，但實體經濟企穩(wěn)受時滯影響，不一定會立即到來。生產需求兩弱的局面可能會延續(xù)至四季度，若經濟數據繼續(xù)超預期下滑，不排除更多的逆周期政策出臺的可能。