尋找潛力板塊 公募基金挖掘“新核心資產(chǎn)”

　　馬克·吐溫曾經(jīng)說過：“歷史不會簡單地重復(fù)，但總是押著相同的韻腳�！�

　　公募基金曾引領(lǐng)了2003年“五朵金花”的價值股投資，如今，憑借對核心資產(chǎn)的把握，業(yè)績更是全面崛起。

　　對于核心資產(chǎn)的理解，市場曾一度認(rèn)為，“得消費(fèi)者得天下”，或是把核心資產(chǎn)效應(yīng)簡單地理解為防御或“抱團(tuán)取暖”。在基金經(jīng)理看來，部分投資者對“核心資產(chǎn)”的理解存在誤區(qū)，在充分挖掘消費(fèi)股后，基金經(jīng)理開始尋找核心資產(chǎn)新領(lǐng)軍。

　　核心資產(chǎn)效應(yīng)意義深遠(yuǎn)

　　融通基金權(quán)益投資總監(jiān)鄒曦做了一組測算：如果把申萬二級行業(yè)中收入前兩名的公司按市值加權(quán)做成一個指數(shù)，在2016年之前，該指數(shù)并未明顯跑贏上證綜指，在2016年之后，跑贏的幅度和趨勢極為明顯。

　　這意味著，A股市場的核心資產(chǎn)效應(yīng)開始于2016年。在鄒曦看來，“這是在A股市場從未出現(xiàn)過的新情況，意義也極為深遠(yuǎn)�！�

　　以偏股型基金2019年上半年持股情況為例，據(jù)光大金工統(tǒng)計，將偏股型基金持有的全部股票按總市值從高到低排序，總市值排名前100的公司，基金累計持倉市值占比已達(dá)到44%；總市值排名前300的公司，基金累計持倉市值占比接近70%。

　　鄒曦認(rèn)為，2016年，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為標(biāo)志，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入存量經(jīng)濟(jì)階段，這是核心資產(chǎn)興起的基本前提。當(dāng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長處于平穩(wěn)期，新興企業(yè)成長性有限，而龍頭企業(yè)在經(jīng)營和財務(wù)上的資源優(yōu)勢得以充分施展，甚至?xí)�擠壓新興企業(yè)的成長空間，形成了核心資產(chǎn)的投資效應(yīng)。

　　“滬深港通的開放也為核心資產(chǎn)帶來了充足的海外增量資金。未來核心資產(chǎn)效應(yīng)仍將延續(xù)，尋找低估的核心資產(chǎn)更具有意義�！彼�說。

　　興業(yè)證券(601377,股吧)全球首席策略分析師張憶東更是多次公開強(qiáng)調(diào)核心資產(chǎn)的投資機(jī)會。他指出，隨著中國各領(lǐng)域加速分化，核心資產(chǎn)的競爭力將不斷提升，股票投資的側(cè)重點從靠天吃飯、周期博弈轉(zhuǎn)向核心資產(chǎn)。

　　尋找核心資產(chǎn)新領(lǐng)軍

　　對于具體的投資機(jī)會，不同的基金經(jīng)理則錨定了不同賽道。

　　弘毅遠(yuǎn)方基金總經(jīng)理助理張鴻羽關(guān)注的核心資產(chǎn)主要涉及兩個方向：一方面，科技進(jìn)步將促進(jìn)生產(chǎn)力的提高，未來萬物互聯(lián)將成為常態(tài)，許多優(yōu)秀的科技企業(yè)將涌現(xiàn)出來，重點關(guān)注負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的企業(yè)，例如芯片研發(fā)企業(yè)以及智能應(yīng)用端的企業(yè)。此外，金融的智能化是一個必然趨勢，目前金融云的發(fā)展低于預(yù)期，但從長期來看是一個大方向。

　　另一方面，中國人口數(shù)量龐大，有許多層次的需求并未得到滿足，因此消費(fèi)服務(wù)行業(yè)空間巨大，具體看好醫(yī)療服務(wù)行業(yè)、體育行業(yè)、教育行業(yè)以及化妝品行業(yè)。

　　鄒曦認(rèn)為：“未來2-3年，周期龍頭公司有望成為核心資產(chǎn)的新領(lǐng)軍�！�

　　從行業(yè)需求來看，鄒曦認(rèn)為，部分周期投資品行業(yè)需求結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，存量更新需求占比持續(xù)提升，目前已超過50%，未來或?qū)⒅鸩缴仙��?0%-80%；從公司屬性來看，龍頭公司的競爭優(yōu)勢不斷強(qiáng)化，市場占有率持續(xù)提高；從時機(jī)選擇來看，當(dāng)市場普遍認(rèn)為影響周期投資品行業(yè)的主要因素處于下行狀態(tài)時，包括貨幣政策和房地產(chǎn)調(diào)控政策收緊等，如果具有核心資產(chǎn)特征的龍頭公司并未受到明顯影響，行業(yè)需求仍能平穩(wěn)增長，龍頭公司繼續(xù)保持較高盈利增速，其估值水平將發(fā)生躍遷，這種場景預(yù)計在接下來一段時間或會出現(xiàn)。