9月4日,在隔夜美股收跌的背景下,恒指放量收漲3.9%,報(bào)收于26523.23點(diǎn),日內(nèi)上漲近千點(diǎn),創(chuàng)去年11月以來(lái)最大單日漲幅。
對(duì)港股突如其來(lái)的爆發(fā),天弘港股通精選基金經(jīng)理劉國(guó)江并不感到意外。9月3日他剛在公司內(nèi)部路演中強(qiáng)力推薦了港股的投資機(jī)會(huì)。按照他的分析,無(wú)論橫向還是縱向?qū)Ρ,港股目前均處于極度低估狀態(tài),中短期來(lái)看,利空基本出盡,有望迎來(lái)超跌反彈。長(zhǎng)期來(lái)看,港股中長(zhǎng)期盈利和估值有望雙雙提振。
九年磨一劍 自購(gòu)百萬(wàn)彰顯信心
今年4月初,天弘港股通精選開(kāi)始發(fā)售,這也是劉國(guó)江九年港股投研經(jīng)驗(yàn)的心血結(jié)晶。2010年,他以招商基金國(guó)際業(yè)務(wù)部研究員的身份開(kāi)啟了自己的港股研究生涯,此后一直專(zhuān)注于港股的投資和研究,一度擔(dān)任某私募的港股研究總監(jiān)和投資經(jīng)理。2017年4月,劉國(guó)江重返公募,加盟天弘基金。經(jīng)過(guò)兩年時(shí)間的醞釀和打磨,其掛帥的天弘港股通精選今年4月底正式成立。
天弘港股通精選是市面上少有的港股通產(chǎn)品,主要投資于港股市場(chǎng),投資于港股通標(biāo)的股票的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。作為旗下首只港股通公募產(chǎn)品,天弘基金動(dòng)用了1000萬(wàn)固有資金自購(gòu),劉國(guó)江本人也“自掏腰包”100萬(wàn)進(jìn)行跟投。
“坦白說(shuō),我花100萬(wàn)認(rèn)購(gòu)自己管理的基金,并非‘作秀’,或者為了產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo),而是真的看好港股未來(lái)三五年的表現(xiàn)!眲(guó)江表示。在他看來(lái),隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革開(kāi)放向縱深推進(jìn),舊動(dòng)能將逐步讓位于新動(dòng)能,新經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生大量的投資機(jī)會(huì),港股市場(chǎng)作為內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的主要上市地之一,有望蘊(yùn)育出大批優(yōu)秀的企業(yè)。
短期利空出盡看好港股大消費(fèi)龍頭
在身邊的同事看來(lái),劉國(guó)江是一個(gè)規(guī)則性、紀(jì)律性很強(qiáng)的人。天弘港股通精選成立后,恰逢港股調(diào)整,但這并沒(méi)有打亂劉國(guó)江建倉(cāng)的節(jié)奏。他仍然按照之前規(guī)劃的建倉(cāng)路線,逐步提升倉(cāng)位,8月底基本完成建倉(cāng),達(dá)到了合同規(guī)定的水平。
但今年港股的走勢(shì)可謂一波三折。前四個(gè)月,基本跟A股步調(diào)一致,處于震蕩攀升階段,5月之后開(kāi)始步入調(diào)整,6月中旬之后,估值有所修復(fù),但進(jìn)入7月下旬后,估值重心不斷下移,7、8兩月更是累計(jì)下跌接近10%。整體來(lái)看,截至9月3日,恒生指數(shù)今年以來(lái)下跌了1.23%,相比之下,上證綜指年內(nèi)累計(jì)上漲超過(guò)17%。
港股至于跌得那么慘嗎?在港股這段持續(xù)調(diào)整的時(shí)間里,劉國(guó)江經(jīng)常問(wèn)自己這樣一個(gè)問(wèn)題!皬幕久鎭(lái)看,港股市場(chǎng)中資股利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比在八成左右,盈利增速基本與A股一致。另外,從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的角度來(lái)看,今年全球范圍不少?lài)?guó)家都在降息,美國(guó)十年期國(guó)債收益率持續(xù)下行,這將提升港股投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好,并讓港股股息率顯得更具吸引力!眲(guó)江認(rèn)為今年港股大幅跑輸A股,更多是源于情緒導(dǎo)致的極度超跌。8月初,當(dāng)港股市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性下跌的時(shí)候,他毅然加碼申購(gòu)天弘港股通精選。
9月4日,港股市場(chǎng)終于迎來(lái)久違的大漲,當(dāng)天恒生指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)分別大漲3.9%、2.52%。劉國(guó)江認(rèn)為,這波反彈側(cè)面反映出了港股估值被打壓之深,大漲背后除社會(huì)事件預(yù)期改善外,背后核心邏輯其實(shí)是極端估值向優(yōu)質(zhì)基本面回歸。
他進(jìn)一步表示,隨著8月份港股中報(bào)披露季結(jié)束,目前的負(fù)面因素已基本反映到股價(jià)中,未來(lái)無(wú)論是企業(yè)盈利,還是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率均朝向有利于股市的方向發(fā)展。今明兩年他比較看好港股中的大消費(fèi)龍頭,特別是民辦教育、紡織服裝、食品飲料、醫(yī)藥領(lǐng)域龍頭的投資機(jī)會(huì)。
抱團(tuán)消費(fèi)股也是A股機(jī)構(gòu)投資者今年主要的投資策略之一,但與A股不同,港股的抱團(tuán)效應(yīng)弱很多,抓熱點(diǎn)作用不大!案酃墒袌(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主,更專(zhuān)業(yè)和理性,在港股市場(chǎng)上要想賺錢(qián),必須老老實(shí)實(shí)把公司研究透徹!眲(guó)江補(bǔ)充道。
深度研究堅(jiān)持價(jià)值投資
專(zhuān)注于港股投資研究,投資風(fēng)格偏大盤(pán)成長(zhǎng),擅長(zhǎng)挖掘白馬股的主升浪——這是劉國(guó)江對(duì)自己投資風(fēng)格的簡(jiǎn)單總結(jié)。作為一名價(jià)值投資者,他更擅長(zhǎng)自下而上挖掘投資機(jī)會(huì)。在他看來(lái),所謂的價(jià)值投資,說(shuō)白了其實(shí)就是看到了一家公司的價(jià)值,買(mǎi)入并持有,和它一起成長(zhǎng)!拔屹I(mǎi)股票一直都是奔著三年買(mǎi)入并持有的。這意味著要跟股東、利益相關(guān)方深度捆綁在一塊,和企業(yè)一起成長(zhǎng),賺企業(yè)從優(yōu)秀到卓越階段的錢(qián)”。
劉國(guó)江認(rèn)為,港股投資與A股很大不同在于,前者主要以機(jī)構(gòu)投資者為主,更注重基本面,比較適合買(mǎi)入持有的投資策略。他希望通過(guò)深度研究、精選個(gè)股、集中重倉(cāng)和長(zhǎng)期持有的投資策略,可持續(xù)地為投資者獲取合意的回報(bào)。
據(jù)其介紹,天弘國(guó)際業(yè)務(wù)部目前負(fù)責(zé)港股投資和研究方向的團(tuán)隊(duì)共有7人,包括2位基金經(jīng)理(含投資經(jīng)理),5位研究員,現(xiàn)階段主要集中在港股大消費(fèi)領(lǐng)域的投資和研究上。“我們?cè)趩沃还善鄙系难芯客度,可以說(shuō)是同行的數(shù)倍,這保證了我們個(gè)股研究的深度”。他希望通過(guò)對(duì)個(gè)股基本面的深度研究,獲取更多的阿爾法收益,將天弘港股通精選打造成自己的品牌基金。
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