東吳基金杜毅：看好優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)龍頭投資機會

　　從事投資十余年，見證過市場的瘋狂，也經(jīng)歷過大熊市的寒冬，在市場不斷的變化中，著眼長期做純粹投資是東吳基金投資總監(jiān)杜毅一直以來堅持的理念。近日，他在接受中國證券報記者采訪時表示，短期影響市場和股價的因素很多，但若拉長時間維度，則只剩下產(chǎn)業(yè)、團隊和盈利這幾大因素。展望后市，杜毅看好壽險、銀行、消費、高端制造、醫(yī)療等大行業(yè)中優(yōu)勢細分行業(yè)龍頭公司的投資機會。

　　關(guān)注投資者結(jié)構(gòu)

　　杜毅是做宏觀策略研究出身，他認為宏觀分析對建立整體的投資框架和開拓視野很有幫助，其中有兩個問題很關(guān)鍵：一是市場投資者結(jié)構(gòu)如何變化，二是對宏觀經(jīng)濟周期以及產(chǎn)業(yè)趨勢的識別和判斷。市場投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，在實體經(jīng)濟上也可以看到相應的映射，兩者正相吻合。

　　杜毅表示，很多研究員會直接看市場結(jié)果，實際上，背后的投資者結(jié)構(gòu)才是決定市場變化趨勢的根本原因。2015年以后，隨著滬港通開通、保險公司行為模式開始變化等，機構(gòu)傾向于配置大企業(yè)、藍籌股等穩(wěn)健資產(chǎn)，機構(gòu)化過程逐步深化。“機構(gòu)與散戶在投資目標、持有期限、行為模式等方面完全不同，機構(gòu)入場后會真正從長期視角選擇盈利能力強、能夠帶來穩(wěn)定回報的企業(yè)�！�

　　另一方面，中國經(jīng)濟從增量轉(zhuǎn)到存量，將更注重發(fā)展質(zhì)量。杜毅認為，在此過程中，龍頭公司的優(yōu)勢會更加明顯。“存量經(jīng)濟中，不論在人才招募還是貸款利率等方面，資源都會向好公司傾斜，而小企業(yè)為保持其市場份額，需犧牲一定條件，而且現(xiàn)金流也相差較多，兩者的經(jīng)營結(jié)果會不同，實體經(jīng)濟的變化加強了優(yōu)質(zhì)龍頭公司的競爭力�！�

　　對于后市的投資機會，杜毅看好市場化程度較高、量價齊升、復合增速較快、長期天花板較高的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)�！敖衲暌詠砦覀兂掷m(xù)看好的壽險、銀行、白酒、醫(yī)藥板塊中的藥店、CDMO以及高端制造中光伏、汽車零配件中的優(yōu)質(zhì)龍頭為我們帶來了很好的回報，未來將繼續(xù)挖掘這些行業(yè)中優(yōu)勢細分龍頭公司的投資機會。”

　　回歸投資本質(zhì)

　　十余年的投資經(jīng)歷，讓杜毅更加堅定投資應回歸本質(zhì)，回歸常識，要在投資中做減法，讓投資更加純粹。杜毅認為，應當把投資當作一個長期的事業(yè)，設定長期目標，關(guān)注企業(yè)長期發(fā)展，而不是追逐短期熱點或博弈�！昂芏嗷�金經(jīng)理受投資者訴求或公司考核等影響，在行業(yè)輪動方面花費了太多精力。我希望能更純粹一點，專注于投資本身。在考核制度和團隊理念建設方面，也盡量做到知行合一，尋找志同道合的人�！�

　　杜毅表示，自己并不喜歡用“價值”或“成長”這種描述風格的詞來定義投資策略，成長其實是遠期價值，二者是統(tǒng)一的。就短期而言，影響市場和股價的因素很多，若拉長時間至3-5年的維度，則只剩下產(chǎn)業(yè)、團隊和盈利這幾大因素。“短期博弈或事件驅(qū)動的方法在大數(shù)據(jù)時代會輕易被計算機算法取代，只有著眼長期，深入跟蹤研究，主動投資基金經(jīng)理才有可能為投資者貢獻價值。”

　　在杜毅看來，做投資一定要聚焦，做減法�！伴_始做資產(chǎn)管理時，市場中各類投資方法誘惑很多，但最終還是要找到適合自己的方法。在股票研究中做到足夠深入，把能看清楚的、能把握的投資機會做好，就足夠了。”

　　與團隊一起來到東吳基金，杜毅抱著創(chuàng)業(yè)的心態(tài)�！熬蛨F隊來說，最重要的是理念建設：什么是不能做的？能力圈在哪？如何塑造投資價值觀？要圍繞這些形成共識并打造業(yè)務流程�！睌�(shù)據(jù)顯示，目前杜毅領(lǐng)導的東吳基金北京投資團隊管理著4只公募基金以及銀行保險機構(gòu)委外專戶，業(yè)績優(yōu)良。截至8月底，其旗艦公募產(chǎn)品東吳新產(chǎn)業(yè)精選基金以57.91%的漲幅，排名全市場混合型基金前3%。