華安基金陳媛：能力圈的堅(jiān)守、加固與突破

近年來(lái)在很多投資界前輩的訪談中都會(huì)頻繁出現(xiàn)一個(gè)詞：“能力圈”，作為一個(gè)公募基金管理的新人，在能力圈內(nèi)做事也一直是我個(gè)人投資理念的一部分，但隨著管理時(shí)間的增加、經(jīng)驗(yàn)的積累，能力圈三個(gè)字，對(duì)我而言也進(jìn)化出了更豐富的含義，分別是能力圈的堅(jiān)守、加固和突破。

能力圈，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)包括自己熟悉的投資領(lǐng)域、配置方式以及交易模式等。堅(jiān)守是基礎(chǔ)、最應(yīng)該做到也是我認(rèn)為最難的部分。為何堅(jiān)守最基礎(chǔ)？投資是概率的游戲，在積累和理解較深的領(lǐng)域，用自己最擅長(zhǎng)的模式進(jìn)行投資，可以獲得更高的勝率，也可以提高糾錯(cuò)的及時(shí)性，提高組合的收益率和穩(wěn)定性。而冒然在能力圈外做投資，顯然降低了成功的概率，對(duì)錯(cuò)都是運(yùn)氣，將收益率寄托于運(yùn)氣并不是一種負(fù)責(zé)的方式，且無(wú)論對(duì)錯(cuò)都無(wú)法從中汲取足夠的經(jīng)驗(yàn)，無(wú)法獲得應(yīng)有的提高。而最簡(jiǎn)單的事情往往也是最難的，堅(jiān)守能力圈，難在如何抵御其他領(lǐng)域高收益的誘惑，如何對(duì)抗短期排名落后的壓力，如何平衡短期和長(zhǎng)期，也是對(duì)投資本心極大的挑戰(zhàn)。

加固能力圈。既然堅(jiān)守自己的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，那么就要拓寬自己的護(hù)城河，在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域內(nèi)做到更好，盡量彌補(bǔ)圈外投資機(jī)會(huì)缺失的不足。加固能力圈就是在自己熟悉的領(lǐng)域內(nèi)不斷強(qiáng)化研究深度，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的研究、共性相關(guān)領(lǐng)域的研究，相對(duì)低成本地拓寬研究邊界。加深對(duì)持倉(cāng)公司的長(zhǎng)期理解、提高趨勢(shì)預(yù)判能力和發(fā)掘相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)新的投資機(jī)會(huì)同等重要，其目的是不斷找到能力圈內(nèi)的更優(yōu)賠率和更高勝率，能夠通過(guò)更重的持倉(cāng)和更長(zhǎng)期的持有創(chuàng)造更高的超額收益。

最后是對(duì)于能力圈的突破。堅(jiān)守能力圈固然能夠相對(duì)輕松，是一種性?xún)r(jià)比較高的投資模式，但容易在順勢(shì)時(shí)產(chǎn)生懈怠、降低市場(chǎng)敏感度，甚至錯(cuò)判自己的能力誤將貝塔錯(cuò)認(rèn)為阿爾法，而當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)格不在能力圈范圍內(nèi)時(shí)，組合的收益率也會(huì)受到影響。

所以我們雖然反對(duì)在能力圈外冒然出手，但堅(jiān)守能力圈并不是畏縮不前、拒絕學(xué)習(xí)的借口，而是需要逆人性而行、未雨綢繆，主動(dòng)突破舒適區(qū)域，學(xué)習(xí)新領(lǐng)域、新模式、新理念，即便不能立即轉(zhuǎn)化為投資成果，由此帶來(lái)的多元化思維模式對(duì)于重新審視能力圈內(nèi)的投資也能提供不同的視角。而在能力圈外的投資，也是必須建立在深入理解研究之上的，并且在倉(cāng)位上加以控制，減少對(duì)于不確定性的暴露，同時(shí)也要提高對(duì)于犯錯(cuò)的容忍度，在失敗中汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，從而加深理解、提高水平。

華安生態(tài)優(yōu)先基金經(jīng)理陳媛