平安基金李化松：聚焦具備盈利模式競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)

　　2019年，市場(chǎng)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性行情，篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的能力成為考驗(yàn)各大基金公司投研實(shí)力的決定性因素。據(jù)了解，自2018年平安基金重新梳理權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)以來，其投研能力大大提升，并在2019年上半年交出了一份靚麗的成績(jī)單。

　　銀河證券數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，平安基金旗下股票基金股票投資主動(dòng)管理平均收益率達(dá)29.78%，股票投資管理能力在108家基金公司中排名第11位。此外，在保證穩(wěn)健收益的基礎(chǔ)上，平安基金權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)在控制回撤和逆勢(shì)盈利等方面亦彰顯出較強(qiáng)的投資能力。iFind數(shù)據(jù)顯示，8月20日，平安優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)基金成立將滿一周年，基金經(jīng)理為黃維，產(chǎn)品最新凈值為1.4826，累計(jì)回報(bào)48.26%，超基準(zhǔn)收益36.73%，自2018年8月22日成立以來（截至8月20日）收益在同類1772只產(chǎn)品中排名前1%。在回撤控制能力方面，對(duì)比該基金走勢(shì)和大盤走勢(shì)甚至可以看到，在今年二季度市場(chǎng)開始震蕩下行時(shí)，平安優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)甚至表現(xiàn)出了逆勢(shì)上漲的勢(shì)頭：2019年4月1日至今（截至8月20日），大盤下跌2.18%，同期平安優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)上漲11.38%。

　　據(jù)悉，平安基金權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)分為四個(gè)大組，分別是大消費(fèi)組、科技組、制造組、大金融組。通過以組為單位，在開放、共享、合作的氛圍中組內(nèi)成員協(xié)力合作，旨在找到該行業(yè)中具有盈利模式競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)企業(yè)。通過優(yōu)異的市場(chǎng)業(yè)績(jī)，在未來三五年內(nèi)為公司打下良好的渠道和客戶基礎(chǔ)。

　　具體地，平安基金權(quán)益投資總監(jiān)李化松分析到，公司的盈利模式可分為三種，除了傳統(tǒng)的低成本模式和品牌差異化模式外，還有近年來因互聯(lián)網(wǎng)崛起衍生出來的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)模式。

　　“前兩種盈利模式已較為成熟，但隨著新的技術(shù)變革不斷發(fā)生，未來其會(huì)面臨不確定性�！崩罨�松認(rèn)為，低成本模式和差異化模式的歷史背景是第一次和第二次工業(yè)革命，產(chǎn)品經(jīng)批量化生產(chǎn)后，輔以宣傳廣告從渠道里推給消費(fèi)者，消費(fèi)者消費(fèi)后，整個(gè)環(huán)節(jié)就結(jié)束了。但在物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，未來商業(yè)模式有可能從B2C發(fā)展到C2B和S2B2C。比如，李化松觀察到，消費(fèi)者自己會(huì)創(chuàng)造一些品牌，并通過自身的帶貨能力進(jìn)行產(chǎn)品與服務(wù)的二次分發(fā)�！拔磥碜钪匾�的資源就是信息和數(shù)據(jù)。這些資源會(huì)在技術(shù)創(chuàng)新基礎(chǔ)上顛覆掉原有的B2C模式，進(jìn)而衍生出新的商業(yè)模型�！币虼耍�李化松指出，聚焦這一領(lǐng)域，要時(shí)刻關(guān)注是否有顛覆者進(jìn)入，是否會(huì)把盈利模式給改變了�！八�以，盯著簡(jiǎn)單的靜態(tài)估值是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還要用成長(zhǎng)的眼光，結(jié)合技術(shù)進(jìn)步與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)去發(fā)掘這個(gè)領(lǐng)域的投資價(jià)值�！�

　　另一方面，李化松則著重指出，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)模式具備邊際效應(yīng)遞增和邊際成本遞減的特點(diǎn)，該領(lǐng)域中，具備核心盈利模式的企業(yè)，未來發(fā)展空間會(huì)非常大。"這些公司若能疊加上新能源和5G等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，他們的潛力可能會(huì)遠(yuǎn)超我們的想象。"

　　以史為鑒，可知興替。李化松從歷史視角分析到，在上世紀(jì)80、90年代，以微軟、蘋果和因特爾為代表的企業(yè)，帶來了新的一輪科技創(chuàng)新周期�！皠�(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)體的整體持續(xù)發(fā)展的影響很大�！�

　　“我對(duì)中國(guó)的科技創(chuàng)新很有信心�！崩罨�松還提到一個(gè)細(xì)節(jié)，他在華為的鴻蒙發(fā)布會(huì)上，看到參會(huì)者當(dāng)中有一批十幾歲的中學(xué)生，“他們已具備較好的編程基礎(chǔ)。這個(gè)群體，未來將是中國(guó)技術(shù)創(chuàng)新的新生力量。”

　　“作為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，我們首先要以積極的心態(tài)去擁抱這些創(chuàng)新，然后再深入尋找投資機(jī)會(huì)�！被�于上述分析，李化松指出，在團(tuán)隊(duì)分工基礎(chǔ)上，研究員應(yīng)做好行業(yè)趨勢(shì)與周期判斷，然后把各自領(lǐng)域的龍頭企業(yè)模式搞清楚。在這基礎(chǔ)上，基金經(jīng)理則進(jìn)行跨行業(yè)把握整體投資機(jī)會(huì)。“通過這種分工框架，我們不僅能達(dá)到1+1>2的效果，還能鼓勵(lì)大家把這個(gè)知識(shí)體系傳承下去。”