德邦基金：短期對市場保持謹慎 如海外風險釋放則增加科技股配置

　　一、股市：

　　1、重大事件：本周中美經(jīng)貿(mào)摩擦出現(xiàn)升溫。由于美國總統(tǒng)特朗普威脅將繼續(xù)對中國加征關稅導致人民幣匯率本周出現(xiàn)快速貶值。美元兌人民幣離岸匯率快速破“7”，創(chuàng)2012年以來新低。隨后，美國將中國列入“匯率操縱國”。同時，美國聯(lián)邦政府禁止采購華為、中興通訊(000063)、�？低�視(002415)、大華股份(002236)和海能達(002583)5家公司的設備，再次引發(fā)市場對美國打擊中國科技公司的擔憂。中國也宣布暫停美國農(nóng)產(chǎn)品(000061)的購買，而美國也推遲發(fā)放對華為出口許可證。中美經(jīng)貿(mào)摩擦似乎再次進入僵局。本周泰國、新西蘭、印度和菲律賓4國央行宣布降息，也表現(xiàn)出世界其他各國對未來經(jīng)濟的擔憂。中美經(jīng)貿(mào)摩擦升溫使得全球經(jīng)濟不確定性大幅度增加，全球股票市場均出現(xiàn)下跌。中國滬深300和創(chuàng)業(yè)板指下跌均超過3%，恒生指數(shù)下跌超過3.5%，英國富時100指數(shù)下跌超過2%，法國CAC40、美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)和納斯達克指數(shù)也出現(xiàn)大幅度波動。而國際金價突破1500美元/盎司，創(chuàng)6年新高，避險情緒大幅度升溫。行業(yè)板塊方面有色金屬上漲1%、醫(yī)藥、銀行板塊跌幅不超過2%，表現(xiàn)較相對較好，而計算機、通信、交通運輸?shù)?個行業(yè)跌幅超過5%。

　　2、投資策略：8月份進入上市公司中報披露密集期，且中美談判生變。建議短期對市場保持謹慎。建議配置中報業(yè)績符合預期，估值合理的白馬藍籌股。如海外風險釋放，則可增加科技股配置。

　　二、債市：

　　1、基本面：8月10日央行發(fā)布《2019年二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》對國內(nèi)外經(jīng)濟形勢和貨幣政策安排做了詳細的闡述。國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，內(nèi)外部不確定不穩(wěn)定因素增多；海外經(jīng)濟增長動能減弱，有全面下行壓力，在這種情況下貨幣政策仍然堅持以內(nèi)部為主兼顧外部因素，保持定力、做好中長跑打算，意味著貨幣政策短期內(nèi)大幅寬松的可能性很低，會考慮為后續(xù)做政策儲備。預計年內(nèi)將以定向支持、金融供給側改革、貸款利率市場化為主要內(nèi)容。

　　7月中國外貿(mào)出現(xiàn)小幅改善，其中出口增速由負轉(zhuǎn)正至3.3%，進口增速降幅縮窄至-5.6%。考慮到中美經(jīng)貿(mào)摩擦的影響，未來外貿(mào)增長情況仍不容樂觀。7月的CPI創(chuàng)出2.8%的新高，但從結構來看，主要來自于豬價的上漲，其余食品價格漲得并不多，而非食品價格漲幅還在持續(xù)回落。而PPI同比降幅擴大至-0.3%，未來大概率還會繼續(xù)下滑。核心物價保持穩(wěn)中有降的走勢，8月份以后食品價格基數(shù)效應抬升，CPI漲幅大概率見頂回落。

　　2、資金面：上周央行暫停逆回購操作，公開市場凈投放0億元，另外進行了3個月50億元央行票據(jù)互換（CBS）操作。資金價格具體來看，R001加權平均利率為2.6497%，較上周跌2.04個基點；R007加權平均利率為2.6470%，較上周漲3.42個基點；R014加權平均利率為2.6852%，較上周跌7.8個基點；R1M加權平均利率為3.2012%，較上周跌29.74個基點。

　　3、投資策略：全球經(jīng)濟進入新一輪寬松周期，對國內(nèi)債券市場影響偏正面。同時，海外因素對國內(nèi)貨幣政策制約更少，資金成本將維持較低。因此，未來中短期債券到期收益率下行確定性較大，這將有利于中短期債券配置、套息策略。