博時基金：美聯(lián)儲十年來首次降息 市場波動可能加劇

　　周三（7月31日），美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調25個基點至2%-2.25%，為2008年底以來首次降息。

　　受此影響，市場盤中巨幅波動，美國三大股指均跌逾1%，道指一度跌近500點。美元指數(shù)直線拉升，美股和黃金跳水。

　　博時基金宏觀策略部表示，此次聯(lián)儲會議雖然符合預期降息25bps，但鮑威爾的態(tài)度整體偏鷹派，海外市場的關注焦點主要集中于他對此次降息的描述——“Mid-cycle adjustment”，這是一個新提法，也顯然是聯(lián)儲有意為之的對當前市場預期的干預。

　　“Mid-cycle adjustment”與之前市場討論的預防性降息（類似于95年和98年的降息，當時都降息3次共75bps）區(qū)別不大，但更強調了現(xiàn)在并未進入降息周期。對此，美債的反應最能表達市場的態(tài)度：2y利率抬升顯示寬松預期的下降，10y利率下滑顯示市場對經(jīng)濟的擔憂加劇。再疊加剛公布Chicago PMI大幅超預期下滑，將令市場對接下來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)變得更加敏感，預計市場波動可能加劇。

　　此次降息的原因或可歸結為3點：歐洲和中國的制造業(yè)疲軟、貿(mào)易紛爭、通脹疲軟。

　　另外，決議既強調了經(jīng)濟前景的積極面也強調了風險，略微傾向于積極因素。并強調了信心對經(jīng)濟影響的渠道。

　　小小讓市場興奮的是，此次會議宣布8月停止縮表，比之前的預期提前了兩個月。

　　其他增量信息不多，決議的“兩張反對票”是市場早已Price-in的，來自兩位銀行監(jiān)管出身的票委，本來就是大鷹派。鑒于此次會議不公布“點陣圖”，記者會上所有的提問都希望聯(lián)儲能夠給出更明確的路徑，但鮑威爾對此有所保留。決議公布后，市場對今年降息2次以上的預期下滑明顯。