中歐基金劉晨：未來(lái)將進(jìn)入一個(gè)選股制勝的時(shí)代

　　7月22日，第一批科創(chuàng)板企業(yè)順利上市，也為未來(lái)更多科技創(chuàng)新企業(yè)帶來(lái)信心。事實(shí)上，在市場(chǎng)上已有一批年輕基金經(jīng)理以投資科技創(chuàng)新領(lǐng)域上市公司見(jiàn)長(zhǎng)，并取得了較好的回報(bào)。作為中歐基金新生代基金經(jīng)理之一，劉晨管理的中歐電子信息產(chǎn)業(yè)、中歐價(jià)值智選就是其中的代表。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，這兩只基金今年以來(lái)分別取得了25.43%和21.10%的回報(bào)。

　　日前，劉晨表示，未來(lái)將進(jìn)入一個(gè)選股制勝的時(shí)代，自己將持續(xù)包括科創(chuàng)板在內(nèi)，專注于電子信息等代表中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)。

　　超額利潤(rùn)來(lái)自于“總量”和“效率”

　　作為中歐基金培養(yǎng)的新生代基金經(jīng)理代表之一，劉晨有著基金經(jīng)理中難得的產(chǎn)業(yè)研究背景，他曾任ANALYSYS MASON 咨詢公司商業(yè)分析師，主要對(duì)電信并購(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查，并研究電信運(yùn)營(yíng)商及新媒體對(duì)電信市場(chǎng)影響。產(chǎn)業(yè)與金融相結(jié)合的教育背景和從業(yè)背景，使劉晨對(duì)電子信息行業(yè)理解頗深，常能敏銳的嗅到該行業(yè)市場(chǎng)的變化。

　　在劉晨看來(lái)，基金經(jīng)理需要穿越時(shí)間周期，旨在于尋找并購(gòu)買能夠產(chǎn)生超額利潤(rùn)的資產(chǎn)，“最好的投資是持有那些退市也不在乎的資產(chǎn)�！币虼耍瑒⒊拷�(jīng)常從產(chǎn)業(yè)的角度入手，去研究“總量”與“創(chuàng)新”、“分工”與“效率”，理解當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要矛盾，盡可能在有安全邊際的情況下購(gòu)買資產(chǎn)。

　　對(duì)于今年以來(lái)備受關(guān)注的5G電子信息產(chǎn)業(yè)，劉晨認(rèn)為，在電子信息革命中，先進(jìn)產(chǎn)業(yè)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)改造帶動(dòng)其“總量”和“效率”提升的案例可謂數(shù)不勝數(shù)。每次技術(shù)改進(jìn)，都會(huì)使各行業(yè)獲取信息的難度大大降低�！半娮�信息技術(shù)協(xié)助人類社會(huì)建立了海量連接并由此催生出指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)的創(chuàng)新，也大幅增加了交換/貿(mào)易的透明度，降低了交易成本�！�

　　從實(shí)業(yè)角度理解投資的超額利潤(rùn)

　　近年來(lái)，中歐基金在“4P+1C”投研體系下，著力培養(yǎng)一批專注于某一領(lǐng)域或投資風(fēng)格的基金經(jīng)理，劉晨對(duì)于電子信息行業(yè)以及成長(zhǎng)價(jià)值股多年來(lái)的深厚研究功底，讓其視野相較其他全領(lǐng)域覆蓋的基金經(jīng)理更為獨(dú)特。

　　“從物理性質(zhì)看，電子信息行業(yè)是在電氣革命后產(chǎn)生的新行業(yè)，無(wú)論是提高‘總量’的公司，還是改善‘效率’的公司，或二者的結(jié)合，都會(huì)帶來(lái)巨大的投資機(jī)會(huì)。”劉晨認(rèn)為，中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型依靠科技創(chuàng)新，他對(duì)創(chuàng)新型公司抱以更多期待。

　　“其實(shí)沿上述路徑思考下來(lái)，電子信息行業(yè)的投資方式是非常明確的，必須要站在實(shí)業(yè)角度去理解上市公司以何種方式提供超額利潤(rùn)。”很多科創(chuàng)板上市公司處于發(fā)展初期，可能只能從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)定價(jià)，大批沒(méi)有定價(jià)能力的投資者無(wú)法在科創(chuàng)板立足。劉晨表示，他對(duì)未來(lái) 3-5 年的資本市場(chǎng)整體偏樂(lè)觀，但往后越來(lái)越進(jìn)入一個(gè)選股制勝的時(shí)代。