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楊德龍:經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級帶來哪些投資機會?

2019-06-16 16:32:43 和訊基金 

  今年上半年A股市場的走勢超出了很多人的預(yù)期。在今年1月2號我提出的2019年“十大預(yù)言”,總結(jié)來看,就是在各種利空因素邊際改善之后,A股市場會重回3000點之上。當(dāng)時提出來的時候正是市場最低迷的時候,大盤只有2440點,很多投資者都不相信今年A股會回到3000點,很多人擔(dān)心我的“十大預(yù)言”無法實現(xiàn),但是過了不到四個月的時間,上證指數(shù)最高就沖到了3288點。

  進(jìn)入到5月份之后,由于經(jīng)濟增速出現(xiàn)了下降,加上貿(mào)易談判出現(xiàn)了變化,A股市場再次出現(xiàn)回落,這次回落從性質(zhì)上來看,屬于上漲過程中的調(diào)整,并不是行情的結(jié)束,這是非常重要的。A股市場在2019年已經(jīng)開啟了一輪長牛、慢牛行情,這是大的趨勢,而現(xiàn)在處于市場從底部回升的初期,所以市場的走勢往往一波三折,不會那么快就結(jié)束,所以這輪調(diào)整深度非常有限。

  從本周開始,A股市場已經(jīng)結(jié)束了單邊下跌,進(jìn)入到反彈階段。雖然反彈的節(jié)奏一波三折,但是大幅下跌的階段已經(jīng)過去了。上周美聯(lián)儲透露出,可能在經(jīng)濟增速下降的時候下調(diào)利率。一旦美方降息就可能會引發(fā)全球央行的“降息潮”,中國央行也不例外,也有可能會采取降息的手段來刺激經(jīng)濟,刺激資本市場。所以在上周道指漲了一千點,歐洲股市、亞太股市均出現(xiàn)較好的上漲,A股在本周的表現(xiàn)也是有所改觀。

  在當(dāng)前這個位置,我建議大家要保持信心和耐心,一方面要對于經(jīng)濟發(fā)展的前景有信心,另一方面要對于調(diào)整有耐心,中國經(jīng)濟的未來不會因為貿(mào)易戰(zhàn)的發(fā)生而停止。今天在陸家嘴(600663)論壇上,劉鶴副總理說,“中國經(jīng)濟中長期向好的趨勢不變,貿(mào)易戰(zhàn)只能讓我們發(fā)展得更好”,其實這句話是很有道理的,因為貿(mào)易戰(zhàn)的存在,我們會更加奮發(fā)圖強,自力更生,提升自己的研發(fā),擺脫對于美國技術(shù)的依賴。

  投資者現(xiàn)在也要保持耐心,現(xiàn)在還處于市場行情的初期,波動比較大,而市場的分化也會很嚴(yán)重。在去年10月份市場最低迷的時候,前海開源基金率先提出“棋局明朗,全面加倉”,我們大量的配置了代表行情風(fēng)向標(biāo)的券商股,還配置了受益于價格上漲的豬肉股以及黃金等板塊,獲得了非常亮眼的業(yè)績。今年以來多只基金的排名都占據(jù)了全市場排名的前幾名,這都是得益于我們敢于在市場最低迷的時候進(jìn)行抄底配置。

  根據(jù)我們金融工程部剛做的統(tǒng)計,從5000點到現(xiàn)在,2015年6月份到現(xiàn)在,大盤跌了40%,但是我們有一部分基金的業(yè)績是正增長的,并且從全市場漲幅最多的基金來看,股票基金和靈活配置型基金的前幾名都屬于前海開源基金,最高的基金收益從5000點到現(xiàn)在超過50%。為什么會產(chǎn)生這樣的效果?就是因為我們在過去五年的時間,兩次逃頂,三次抄底,真正抓住了市場的機會。

  未來十年,我認(rèn)為是中國資本市場的“黃金十年”。但“黃金十年”并不是說所有的股票都會上漲,而是能夠代表中國經(jīng)濟發(fā)展的方向,處于行業(yè)龍頭的這些好公司會迎來黃金十年,與績差股和題材股無關(guān)。

  我提出的“黃金十年”的概念在今年引起了廣泛的反響,雖然還有很多人不認(rèn)同,但是未來十年的機會恰恰就是在資本市場。過去十年是中國樓市的“黃金十年”,炒房的人都有了巨大的收益。但是現(xiàn)在隨著國家對于房地產(chǎn)的依賴度在減少,房地產(chǎn)被定為是用來住的,不是用來炒的,逐步的減少了對于樓市的支持,這充分的表明了房地產(chǎn)未來的投資回報率會下降。

  中國居民現(xiàn)在70%的財富配置在樓市,將來這個比例必然會下降,哪怕只下降到50%,也會有20%的資金流出,流出資金不一定都進(jìn)入到股市,但由于中國居民投資的渠道比較單一,能容納20多萬億資金量的市場,除了樓市就是股市,其他市場都太小,而實體經(jīng)濟還沒有太多的投資機會,傳統(tǒng)行業(yè)基本上都已經(jīng)產(chǎn)能過剩,而新興產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險非常大。所以未來十年真正的行業(yè)的龍頭公司、績優(yōu)公司會受到資金的追捧,從而產(chǎn)生比較好的投資價值。說的極端一點,未來十年最大的投資機會可能都是在資本市場產(chǎn)生。

  從實業(yè)的角度來看,現(xiàn)在國內(nèi)的各行各業(yè)基本上都已經(jīng)產(chǎn)能過剩,度過了自由競爭階段,進(jìn)入到寡頭壟斷階段。在寡頭路段階段,行業(yè)寡頭的營業(yè)收入和利潤具備壓倒性的優(yōu)勢。在寡頭壟斷的時候,他們不會再打價格戰(zhàn),而是會通過卡特爾聯(lián)盟來提高價格,從而獲得更多的壟斷利潤。比如說家電行業(yè)屬于典型的制造業(yè),但是由于現(xiàn)在家電行業(yè)經(jīng)過20年的發(fā)展,優(yōu)勝劣汰,基本上只剩下格力、美的、海爾三家,他們現(xiàn)在雖然是做制造業(yè)的,但是每年的盈利情況非常好。如果說你真正看好家電行業(yè),與其投資買實業(yè)的公司,不如直接通過配置這些公司的股票來分享他們的成長,讓董明珠給你打工。通過實業(yè)去和這些寡頭來競爭,勝算是非常小的。

  我相信對“黃金十年”的判斷在未來會逐步的被應(yīng)驗。從經(jīng)濟上來看,現(xiàn)在我國經(jīng)濟已經(jīng)在逐步轉(zhuǎn)型升級了。過去我們依賴房地產(chǎn)拉動,依賴出口帶動,依賴基建投資,現(xiàn)在已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)向依賴消費增長,依賴科技進(jìn)步,雖然下半年還會加大基建投資,財政政策,還會進(jìn)一步積極支持實體經(jīng)濟,但是和以前的方式相比已經(jīng)發(fā)生了很大的變化。我們的經(jīng)濟增長從高速增長階段進(jìn)入到高質(zhì)量增長階段,實際上在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上已經(jīng)發(fā)生了極大的變化,消費已經(jīng)超過了投資和出口,成為推動GDP增長最重要的因素。而第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)則超過了第一產(chǎn)業(yè)農(nóng)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)工業(yè),成為經(jīng)濟增長最重要的推動力,這是非常明顯的。

  所以我們不能老是糾結(jié)于經(jīng)濟增速的高低,其實經(jīng)濟增長的質(zhì)量已經(jīng)變了,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已經(jīng)變了,原來靠老大黑粗堆出來的高增長,已經(jīng)逐步變?yōu)橐恍└吒郊又诞a(chǎn)業(yè)的增長。這樣雖然整體的經(jīng)濟增速下降,但是卻可能會有一批優(yōu)秀的公司、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展起來。

  中國的經(jīng)濟在過去這十年的時間里,其實已經(jīng)實現(xiàn)了轉(zhuǎn)型,很多新興產(chǎn)業(yè)比方說電商、機器人(300024,股吧)等等其實已經(jīng)發(fā)展起來了。但是很可惜的是像BATJ(百度、阿里、騰訊、京東),都不在A股上市,科技發(fā)展最好的華為也不上市,這就造成了A股投資者沒有享受到這些新經(jīng)濟帶來的好處,反而要承擔(dān)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的代價。比如說受到電商的沖擊,現(xiàn)在商貿(mào)零售的市值越來越小,而這些都是A股的上市公司,另外像鋼鐵、化工、煤炭有色這些周期行業(yè)也基本上都已經(jīng)是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的成本,現(xiàn)在都在資本市場上。

  這些導(dǎo)致A股在過去十年的表現(xiàn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于經(jīng)濟面,也就是說A股對于經(jīng)濟面的代表性作用其實在不斷的降低。我們因為制度等方面的原因,在歷史上錯過了阿里,錯過了騰訊,錯過了京東, A股市場投資者沒有享受到這些新經(jīng)濟的成果。為了彌補缺憾,去年11月份習(xí)主席宣布將設(shè)立科創(chuàng)板,讓資本市場支持科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展,不要錯過下一個阿里,下一個騰訊。經(jīng)過半年的籌劃,科創(chuàng)板已經(jīng)正式宣布開板,整個進(jìn)展速度是非常神速的,這體現(xiàn)了支持科技企業(yè)發(fā)展的迫切性。

(責(zé)任編輯:任剛 HF008)
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