星石投資首席執(zhí)行官楊玲：8年穿越牛熊市 管理規(guī)模從1.5億元發(fā)展為百億元級私募

■本報記者王寧

作為少有“公轉(zhuǎn)私”的杰出私募女性，可以說，楊玲是與行業(yè)共成長，任職星石投資首席執(zhí)行官12年，在前8年的時間里，星石投資的管理規(guī)模從最初的1.5億元迅速成長為頭部私募，這與楊玲付出的心血息息相關(guān)。

日前，楊玲在接受《證券日報》記者專訪時談起了與基金的16年，從最初入行的公募行業(yè)，到后來的私募行業(yè)；從實習生到公司高管，從初創(chuàng)私募到頭部私募；多年的從業(yè)經(jīng)驗，已經(jīng)讓她有了自己的處事風格，用她的話來說：“專注成就卓越，長期職業(yè)聚焦才有可能獲得成功�！�

“二次創(chuàng)業(yè)”承擔主要角色

“我的職業(yè)生涯從沒脫離過基金行業(yè)，在大學實習期就是在基金公司，畢業(yè)論文也與基金相關(guān)。從西安交大金融學專業(yè)畢業(yè)后，就進入了公募基金公司工作�！睏盍嵯颉蹲C券日報》說起自己的從業(yè)經(jīng)歷，早期的公募基金，如同2007年的私募基金市場，是個新興行業(yè)，即使是在一線城市也并不為人所熟知。但是，使其執(zhí)著選擇基金行業(yè)的原因在于：一是尊重知識；高學歷的人才很多，能夠與一群優(yōu)秀的人工作。二是充滿朝氣；年輕人多。三是市場化競爭；憑業(yè)績說話，激勵空間大。因此，雖然大部分同學畢業(yè)后選擇去銀行，但她選擇了基金公司。

記者了解到，楊玲在公募基金期間，先后就職于興業(yè)基金、工銀瑞信基金、諾安基金(博客,微博)，后兩者當時均在籌備期。2007年，跟隨前工銀瑞信投資總監(jiān)江暉共同創(chuàng)辦陽光私募。楊玲介紹說，“這是一次需要承擔主要管理角色的‘二次創(chuàng)業(yè)’，不僅要放棄公募的高薪待遇，還要面臨行業(yè)前景的不確定性�！�

楊玲表示，當時的私募行業(yè)，并沒有明確規(guī)定納入監(jiān)管，與拿著金融牌照的公募基金相比，如同正規(guī)軍與游擊隊，不僅管理規(guī)模�。ó敃r行業(yè)規(guī)模僅為0.4萬億元），而且經(jīng)常以“非法集資”的標簽出現(xiàn)在公眾視野。不過，由于有公募的從業(yè)經(jīng)歷，她對私募基金的行業(yè)前景充滿預期：首先，隨著社會財富的增長，高凈值人群的財富管理需求必將爆發(fā)；其次，私募有些制度優(yōu)勢，比如20%的業(yè)績報酬是私募重要的收入，股東、基金經(jīng)理、管理者“三合一”的機制，都會激勵公司更注重業(yè)績的增長，從而更能綁定與投資人的利益，也容易走得更遠。

核心資產(chǎn)是人才和制度

現(xiàn)階段，私募行業(yè)正處于量變時期，行業(yè)管理規(guī)模正呈現(xiàn)快速擴張階段。在楊玲看來，雖然目前行業(yè)已經(jīng)有不少百億級私募機構(gòu)，但行業(yè)格局還沒有固化，財富管理市場將迎來跨越性大發(fā)展的初期，私募行業(yè)也將有更好的機會，但同時也要認識到，行業(yè)發(fā)展大爆發(fā)有兩個前提條件：一是監(jiān)管框架更系統(tǒng)和成熟；二是私募基金公司應始終保持競爭意識。

楊玲表示，資管新規(guī)后，私募行業(yè)進入螺旋式上升通道。隨著低風險高收益的產(chǎn)品數(shù)量減少，客戶群體由存款、類固收產(chǎn)品為主的理財習慣，被迫面向風險收益比更對稱的主動管理型產(chǎn)品，客戶對主動管理型產(chǎn)品的認知將逐步走出“盲區(qū)”。新的“認知時代”開啟，過去規(guī)模增速有限的主動管理型產(chǎn)品，將迎來明確的增配趨勢。同時，現(xiàn)在盡管有了多家百億級私募，但私募行業(yè)的格局沒有完全穩(wěn)定，行業(yè)仍然有新銳加入；即使是百億級私募公司，仍然要小心謹慎發(fā)展。

她表示，資產(chǎn)管理機構(gòu)與其他公司有本質(zhì)的不同，資產(chǎn)管理公司核心資產(chǎn)是人才和制度等綜合實力。隨著管理規(guī)模增加，為了保持穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的投資管理能力，私募基金的投研團隊必然要擴大，但不能是單純?nèi)藛T的累加，而是要讓其能高效凝聚。這也是公司一直在探索的方向。公司10個基金經(jīng)理共同管理一只產(chǎn)品，為了保持一致的投資理念，采用梯隊投研管理模式：人才培養(yǎng)上，采用自主培養(yǎng)的模式，設立了“研究員—高級研究員—基金經(jīng)理助理—行業(yè)基金經(jīng)理—類別基金經(jīng)理—全行業(yè)基金經(jīng)理”的梯隊培養(yǎng)機制。此外，實行投研一體化的管理模式：基金經(jīng)理既做研究也做投資，投研內(nèi)部強調(diào)研究協(xié)作、決策獨立。而在激勵機制上，公司的梯隊機制可上可下、競爭激烈，另外，通過合伙人機制穩(wěn)定投研隊伍，目前基金經(jīng)理大部分為合伙人。

楊玲認為，私募公司的優(yōu)勢不在資金端，因此業(yè)務鏈條難以拉得很長，無法像銀行、券商、公募一樣鋪設終端網(wǎng)點，只能堅守投資環(huán)節(jié)，和資金端合作。私募專注于投資領域，可以通過各種模式與銀行理財子公司合作，可能成為一個方向。

“十余年的行業(yè)發(fā)展事實也證明，連年冠軍很難做到。守正篤實，久久為功，行穩(wěn)致遠�！睏盍岜硎尽�