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增厚投資收益 基金公司推對沖打新策略

2019-05-15 10:04:03 證券時報 

  隨著科創(chuàng)板的臨近,科創(chuàng)板打新基金受到各路資金追捧。為了平衡風險、確保收益的穩(wěn)定性,部分公司正在籌劃對沖打新策略。記者了解到,近期,華泰柏瑞籌劃在旗下對沖基金中加入打新策略,而另一些公司則計劃在專戶打新產(chǎn)品中使用對沖策略。

  利用股指期貨

  對沖底倉風險

  記者了解到,華泰柏瑞的兩只對沖基金,近期將加入打新策略,他們認為打新策略能夠?qū)@兩只對沖基金起到一定的業(yè)績增厚作用。其他基金公司相關(guān)人士則告訴記者,他們將在一些專戶產(chǎn)品上使用對沖打新策略來獲取打新回報。

  “使用對沖打新策略是一種較為穩(wěn)健的獲取打新收益的方式!庇谢鸾(jīng)理向記者表示,“使用股指期貨進行對沖可以對沖掉底倉的波動風險,保證享受到純打新收益!

  在公募基金中,能夠使用對沖策略的基金數(shù)量較少,僅20余只。在股指期貨受限之后,此類基金再無新增產(chǎn)品獲批。因此,對沖打新策略在公募產(chǎn)品中比較“稀缺”。根據(jù)科創(chuàng)板打新規(guī)則,基金公司的專戶產(chǎn)品被認定為C類投資者,而公募基金屬于A類投資者,中簽率差別較大。“專戶產(chǎn)品的中簽率大約是公募基金中簽率的20%!庇谢鸾(jīng)理向記者表示。

  隨著股指期貨逐步趨于正;,公募基金的股指期貨對沖策略的有效性正在不斷增強。海富通阿爾法對沖基金經(jīng)理杜曉海表示,經(jīng)過股指期貨的最新調(diào)整之后,相關(guān)限制和2015年相比差距已經(jīng)很小了。另一家公司的基金經(jīng)理則告訴記者,在2017年,用股指期貨對沖對其產(chǎn)品會造成6個點的成本,而2018年這一成本也在5個點左右。但是到了今年情況發(fā)生了顯著不同,截至4月底,股指期貨對沖成本為負,對沖本身反而貢獻了2個點的收益。

  由于大量機構(gòu)資金追逐科創(chuàng)板打新收益,這種對沖打新策略的容量已引發(fā)了一些機構(gòu)投資者的擔憂。有機構(gòu)投資者表示,目前股指期貨的容量依然有限,其承接能力尚未回到其受限前的高峰階段,未來如果大量資金采用對沖策略可能會影響到股指期貨的承接能力,從而影響對沖成本。

  不過杜曉海判斷這一影響不大。他表示,目前海富通阿爾法對沖的規(guī)模已經(jīng)從去年初的2億多元上漲到3月底的十幾億元。

  打新年化收益率

  預期差異大

  有基金經(jīng)理向記者表示,對科創(chuàng)板打新收益進行了仔細的測算。從科創(chuàng)板發(fā)行規(guī)模來看,目前已有百余家企業(yè)的上市申請得到受理,他們簡單估算未來平均發(fā)行規(guī)模大約在10億元級別的體量,如果下半年能夠有50家企業(yè)在科創(chuàng)板上市,則年內(nèi)發(fā)行規(guī)?赡苓_到500億元的體量。

  從打新中簽率來看,公募基金為A類投資者,打新比例會更高,但由于科創(chuàng)板標的具有一定的稀缺性,而參與打新的機構(gòu)數(shù)也會有所上升,因而他們估算未來科創(chuàng)板打新可能維持現(xiàn)有中簽率。

  從打新策略來看,一般而言,傳統(tǒng)打新的最佳策略是在首次開板時賣出,他們測算,傳統(tǒng)打新的單只個股收益率在100%-200%之間。但是科創(chuàng)板打新規(guī)則不同,前五天沒有漲跌停限制。他們將之與2000年至2008年的打新策略做了比對,那一時期的打新規(guī)則是首日不設漲跌停,最優(yōu)打新策略是首日賣出,期間打新的平均收益率水平在140%左右。因而他們預計,未來科創(chuàng)板打新的最優(yōu)策略也是上市首日賣出。由于發(fā)行定價方式不同,他們預計未來機構(gòu)投資者對于科創(chuàng)板打新的預期收益率也會發(fā)生變化,他們預計機構(gòu)投資者在獲取到40%-80%收益水平時,可能就會選擇賣出。

  多位基金經(jīng)理表示,對于打新基金而言,2億元左右的產(chǎn)品規(guī)模是最優(yōu)規(guī)模!斑@樣的規(guī)模能夠保證基本上80%以上的個股可獲頂格申購,而且基金規(guī)模較小,收益率會較好!

  上海有基金公司對于2億元規(guī);鸬木W(wǎng)下打新做了測算,年化收益率的區(qū)間在1.2%-6.4%,中位數(shù)是在3%-4%之間。另一家北京的基金公司測算出的打新收益則高得多,2億元規(guī)模的打新基金年化收益預期是9.84%,3億元規(guī)模的收益預期是年化7.91%。

(責任編輯:劉思雨 )
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