6只產(chǎn)品相繼迷你 中信建投基金業(yè)績乏力投研能力待提升 | 基金

　　中信建投基金2018年?duì)I業(yè)收入和凈利潤較上一年分別下降39.61%和71.06。公募管理規(guī)模雖然有所增加，但主要靠貨幣基金拉動

　　《投資時報》研究員  齊文健

　　在中國券商系一眾基金公司中，名頭響亮的中信建投證券（601066.SH）旗下的基金，表現(xiàn)就一直較為平庸——不僅鮮有明星基金經(jīng)理露頭，產(chǎn)品的管理業(yè)績也乏善可陳。

　　在2018年低迷的市場環(huán)境下，中小型基金的生存狀況愈發(fā)艱難。而根據(jù)中信建投證券2018年年報披露，中信建投基金當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.93億元，凈利潤2588.36萬元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)較上一年分別下降39.61%和71.06%。

　　雖然截至2018年末其公募管理規(guī)模同比增長56.37億元至142.65億元，但這主要來自于貨幣基金的貢獻(xiàn)。至于更考驗(yàn)功力的權(quán)益類產(chǎn)品，從管理業(yè)績到規(guī)模都相對疲弱。

　　對于投資者普遍關(guān)切的問題，《投資時報》日前發(fā)送采訪函至中信建投基金，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

　　凈利潤下滑超七成

　　隨著上市公司年報密集披露，近40家基金公司2018年?duì)I收及凈利潤情況也隨之陸續(xù)曝光。除了部分頭部公司，大多數(shù)基金公司的凈利潤都出現(xiàn)不同程度下滑。

　　而中信建投基金70%的凈利潤下滑幅度，在各家基金公司包括在券商系基金公司的成績單中，格外顯眼。

　　另據(jù)此前的2018年中報顯示，該公司向基金持有人收取的2304.2萬元管理費(fèi)中，有46.84%都用來維護(hù)銀行、券商等代銷機(jī)構(gòu)。

　　同時，《投資時報》研究員發(fā)現(xiàn)，中信建投基金成立以來業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)覆蓋了公募基金和專戶產(chǎn)品，而2015年至2017年專戶產(chǎn)品的占比均在90%。2018年末，該公司資產(chǎn)管理規(guī)模為943.81億元，較2017年末下降31.47%，其中公募基金為142.64億元，專戶產(chǎn)品為801.17億元，前者占比有所增加。

　　一般而言，基金公司的收入主要來自基金管理費(fèi)，而成本支出的重要構(gòu)成部分則是支付給銷售渠道的客戶維護(hù)費(fèi)用即尾隨傭金。不過，若是基金公司管理規(guī)模持續(xù)下滑，所獲得的管理費(fèi)日益減少，而尾隨傭金、薪酬、技術(shù)維護(hù)等成本卻在增加，那么公司經(jīng)營勢必會陷入困境。

　　隨著公募行業(yè)參與者增加，市場競爭也日益激烈。行業(yè)龍頭公司在銷售渠道、投研團(tuán)隊(duì)等方面存在絕對優(yōu)勢，而中小型基金公司卻由于無法釋放規(guī)模效應(yīng)，生存舉步維艱。

　　但作為券商系基金公司，特別是像倚仗中信建投這類近兩千億元市值一線陣營券商的中信建投基金，本該擁有更多對沖成本的空間以及從母集團(tuán)獲取更大投研力量支持的可能性。而事實(shí)是，大樹底下的蔭涼并沒未有效惠及該公司。

　　基金業(yè)績乏善可陳

　　2018年股市行情疲軟，權(quán)益類基金出現(xiàn)虧損在所難免。但即便將時間拉長，中信建投基金的權(quán)益投資依舊亮點(diǎn)難尋。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，該公司目前共有8只主動權(quán)益類產(chǎn)品（份額分開計(jì)算），其中偏股混合型基金有2只，靈活配置型基金有6只，可完整出具近三年收益率的僅有中信建投醫(yī)改及中信建投睿信A，截至4月12日凈值增長率分別為0.1%、-32.33%，同類排名分別為649/844、836/840。而其他成立滿一年的產(chǎn)品，最近一年收益率均為負(fù)值。

　　以中信建投睿信A為例，該基金成立于2015年2月3日，是公司旗下運(yùn)營的第一只靈活配置型基金，先后經(jīng)歷了王琦、王曉貞兩位基金經(jīng)理，但截至4月12日，該基金成立以來總回報僅為-29.28%。尤其在近一年，該基金凈值回撤了21.1%，同類排名1673/1684。

　　2018年年報顯示，該基金的投資組合中股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為0—95%，不過報告期末卻未持有股票，而空倉期間該基金凈值增長率為-2.17%。

　　天相投顧基金分析師趙鷹向《投資時報》表示，造成這一情況的主要原因有：第一，去年三季度后，該基金未能把握A股行情，錯失一波上漲利潤，疊加近年來A股整體跌跌不休，因此導(dǎo)致該基金表現(xiàn)持續(xù)萎靡；第二，通�；�金業(yè)績不佳與其持倉有關(guān)。該基金在2018年二、三季度重倉ST康得新(002450)（002450.SZ），結(jié)果虧損嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，該股票自2017年11月22日至2019年2月11日，跌幅高達(dá)84.31%。

　　對于去年末基金空倉行為，其基金經(jīng)理在季報中解釋稱：“本基金繼續(xù)以降低基金凈值波動為目標(biāo)，對資產(chǎn)配置進(jìn)行定量優(yōu)化，根據(jù)對市場嚴(yán)格的定量分析結(jié)果，定期調(diào)整股票資產(chǎn)的比例，股票組合的構(gòu)建仍采用定量模型，進(jìn)行分散化投資�！�

　　迷你基金頻現(xiàn)

　　2018年末，中信建投基金的公募管理規(guī)模增長近50%，但142.65億元的體量在131家基金公司中僅排名第84位。而與其同在2013年成立的興業(yè)基金、國壽安保基金管理規(guī)模則早已突破千億元關(guān)口。若剔除貨幣基金，中信建投基金管理規(guī)模更是僅剩38.55億元。

　　值得一提的是，該基金公募管理規(guī)模去年雖有大幅提升，但主要依賴貨幣型基金拉動規(guī)模增長，貨幣型基金管理規(guī)模較上一年增長了57.65億元。

　　而權(quán)益類基金的整體規(guī)模卻難逃縮水的命運(yùn)�！锻顿Y時報》研究員注意到，中信建投基金2017年之前成立的四只靈活配置產(chǎn)品——醫(yī)改、智信物聯(lián)網(wǎng)、睿信、睿利，管理規(guī)模均在逐漸萎縮，從成立之初的12.68億元縮水至2018年末的0.78億元，均淪為“迷你基金”。

　　除了權(quán)益類基金管理規(guī)模不佳，固收類基金中也不乏迷你基金。根據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，截至2018年末，中信建投睿溢管理規(guī)模僅為0.35億元，中信建投聚利管理規(guī)模僅為0.44億元。

　　《投資時報》研究員還注意到，2018年以來，中信建投基金成立三只基金，包括兩只債券型基金、一只混合型基金。縱覽該基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，目前只有混合型基金、債券型基金、貨幣型基金、被動指數(shù)型基金，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。

　　事實(shí)上，基金業(yè)績不佳、管理規(guī)模日漸縮水與基金經(jīng)理的投資能力不無關(guān)系。

　　天天基金網(wǎng)顯示，目前中信建投基金共有基金經(jīng)理11人，累計(jì)從業(yè)時間超過三年的僅有兩位，分別是王琦、劉寧，從任職回報來看，各位基金經(jīng)理的歷史表現(xiàn)罕有亮色。

　　截至4月12日，掌管單只基金時取得任職回報最高的基金經(jīng)理是欒江偉，他自2019年1月17日擔(dān)綱中信建投行業(yè)輪換A/C以來，分別取得了19.07%、18.97%的任職回報率。而欒江偉擔(dān)任該公司基金經(jīng)理的時間僅有85天。

　　若從累計(jì)任職時間來看，中信建投基金旗下基金經(jīng)理王琦時間相對較長，已在該公司任職四年多，同時還擔(dān)任公司投資研究部總經(jīng)理。但截至2018年末，其參與管理的中信建投睿利A/C管理規(guī)模僅為0.19億元。

　　趙鷹表示，根據(jù)天相數(shù)據(jù)，截至2018年末中信建投基金平均基金經(jīng)理證券從業(yè)年限僅為4.74年，整體投研能力有待提高。

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