楊德龍：保持流動性合理充裕 支持實體經(jīng)濟發(fā)展

　　近期，央行已經(jīng)連續(xù)14天暫停逆回購操作，今年一季度貨幣政策總體是比較寬松的，二季度是否還能延續(xù)風格，流動性環(huán)境將會如何演變？

　　在今年1月2號我提出2019年“十大預言”，其中對于貨幣政策我提出，貨幣政策在今年會偏寬松，央行會通過降準、逆回購或者通過MLF的方式向市場釋放流動性，保持流動性合理充裕，從而支持實體經(jīng)濟的發(fā)展。在信貸投放方面也會加大投入，支持企業(yè)的融資。從一季度的情況來看，央行貨幣政策非常寬松。到二季度，雖然經(jīng)濟面有所好轉(zhuǎn)，3月份的PMI重回50的榮枯分水嶺，經(jīng)濟從收縮期進入擴張期，但是為鞏固經(jīng)濟增長的成果，央行的貨幣政策不會有太大的調(diào)整。二季度仍然以寬松為主。

　　當前實體經(jīng)濟整體上仍然是比較脆弱的，要想保持上升的勢頭，勢必需要寬松的貨幣政策和積極的財政政策保駕護航。今年李總理在政府工作報告中提出減稅降費，并且社保繳費減少額總計2萬億。通過讓利于民，有力地支持實體經(jīng)濟的發(fā)展。經(jīng)濟面在今年二季度有望觸底回升，這比之前市場的預期要提前一個季度。但是現(xiàn)在為維持經(jīng)濟回升的態(tài)勢，需要繼續(xù)實施寬松的貨幣政策和積極的財政政策。

　　在去年10月份市場最低迷時，前海開源基金率先提出“棋局明朗，全面加倉”，并且重點加倉被視為“行情風向標”的券商股。和我們預期一樣，今年一開年A股市場展開一輪牛市的走勢。我在1月2號提出的“2019年十大預言”中預言，上證指數(shù)將重回3000點之上。而現(xiàn)在僅僅一個季度，上證指數(shù)已經(jīng)站上3200點，市場的成交量更是突破萬億的規(guī)模，這會給券商帶來巨大的收入的增長。從最近券商公布的數(shù)據(jù)來看，大券商在3月份的營業(yè)收入環(huán)比增長50%以上，而中小券商環(huán)比增長更是高達100%以上。今年全年的業(yè)績相對于去年的同比應該都是翻倍的，甚至幾倍的增長，這無疑會進一步推高券商股的行情。

　　從去年10月份市場下跌到最低點以來，券商行業(yè)漲幅巨大，提前布局券商行業(yè)的投資者獲得了豐厚的回報。今年一季度全市場混合型基金前7名均被開源基金包攬。我們認為券商行情沒有結束。這輪牛市，我們認為是A股市場的“黃金十年”，而這必然會給證券公司帶來很大的發(fā)展機遇。因此對券商的投資我們依然是堅定不移的看好。

　　在去年11月份，我們左側(cè)建倉除券商股，還配置很多豬肉、雞肉等農(nóng)業(yè)股。近期受到疫情影響，生豬產(chǎn)能去化嚴重，供需缺口比較明顯，導致3月生豬價格大幅回升。由于豬瘟影響，豬肉的供給大幅減少，提高豬肉的價格。當前豬周期向上的趨勢沒有改變，豬價格上漲同時帶動雞肉價格上升。所以在過去一個季度，養(yǎng)殖企業(yè)的股票出現(xiàn)大幅的上行�，F(xiàn)在豬肉短缺的局面并沒有改變，從行業(yè)研究分析來看，豬周期依然是向上的，豬肉的價格現(xiàn)在仍然是大幅上升的階段，所以對相關板塊的投資認為還可以繼續(xù)。

　　最近，外資機構也是集體的推薦茅臺(600519)，最高目標價已經(jīng)到1033元。過去三年我建議大家關注消費白馬股，而白酒無疑是消費股里增長最確定的，它的價值不僅是一個消費品，更重要的它是一個收藏品。不僅愛喝酒的人買茅臺，不愛喝酒的人也在買茅臺進行收藏。茅臺的產(chǎn)量增長是非常有限的，這導致茅臺的價格一路上行，給上市公司帶來巨大的利潤的增長。

　　現(xiàn)在茅臺的價格已經(jīng)超出很多人的預期，站上900元的大關，對于白龍馬股不應該設置目標價。因為所有目標價都是短期的價格，很容易被突破。例如在2016年年初，當時茅臺價格在200左右，我提出A股市場結束下跌，展開“千點大反彈”，那時候即使最樂觀的分析師給茅臺的目標價也不會超過300。而現(xiàn)在茅臺股價已經(jīng)站上900元大關。

　　對于績優(yōu)的白馬股，我認為可以把它作為長期持有的品種來進行持有，來擁抱A股的“黃金十年”。好的上市公司通過不斷的盈利的增長以及估值的提升可能給投資者帶來長期穩(wěn)定的回報，這點和巴菲特長期持有可口可樂等優(yōu)質(zhì)的消費股有異曲同工之妙。

　�。ㄗ髡呦登昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍）