工銀瑞信基金：密切關(guān)注3月社融能否持續(xù)回升

　　上周A股市場(chǎng)震蕩收高，主要指數(shù)均告收漲，上證綜指上漲2.73%，深證成指上漲3.44%，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲2.72%、1.88%。分行業(yè)來看，29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)全線上漲，其中綜合、餐飲旅游和計(jì)算機(jī)分別上漲7.85%、7.58%和6.03%。上周國際市場(chǎng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議偏鴿，美歐制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美債長端收益率明顯回落，10年期美債與1年期內(nèi)美債收益率出現(xiàn)倒掛，美歐股市均出現(xiàn)明顯調(diào)整和波動(dòng)。

　　對(duì)于接下來的宏觀經(jīng)濟(jì)情況，工銀瑞信分析，經(jīng)濟(jì)增長方面，1-2月財(cái)政收入增速低于去年同期，與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩相印證。地產(chǎn)相關(guān)稅收和土地出讓金收入增速出現(xiàn)不同程度的回落，與地產(chǎn)銷售和土地成交數(shù)據(jù)相印證。1-2月財(cái)政支出增速維持高位，支出進(jìn)度快于往年同期，基建相關(guān)支出均維持高位，結(jié)合2月財(cái)政存款大幅增長，預(yù)計(jì)短期基建投資增速將延續(xù)回升。中觀數(shù)據(jù)顯示3月中旬建安類投資仍維持1-2月以來較高強(qiáng)度。流動(dòng)性方面，整體流動(dòng)性仍維持相對(duì)寬裕。

　　權(quán)益方面，工銀瑞信表示，維持短期A股市場(chǎng)震蕩格局的判斷不變。上周美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)釋放鴿派信號(hào)，但目前市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂有所升溫，特別是美債收益率曲線倒掛，令市場(chǎng)再次擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)將步入衰退，受此影響周五美股三大股指大跌。隨著A股逐步進(jìn)入年報(bào)和季報(bào)披露季，同時(shí)開工情況也將日趨明朗，市場(chǎng)對(duì)盈利的關(guān)注可能再次成為影響市場(chǎng)走勢(shì)的重要線索。

　　固定收益方面，工銀瑞信判斷，目前從估值情況來看，債券收益率仍然處于20%分位數(shù)左右的偏低水平，估值并不便宜；從市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素來看，近期發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較差以及國債收益率下行有可能對(duì)國內(nèi)債市形成支撐，短期內(nèi)可能會(huì)有一波交易行情。然而，寬信用擔(dān)憂可能會(huì)抑制行情空間，密切關(guān)注3月份社融能否持續(xù)回升。