國家統(tǒng)計局近日公布1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.3%;城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長6.1%;社會消費(fèi)品零售總額同比增長8.2%。具體來看:一是生產(chǎn)下滑受春節(jié)擾動,剔除春節(jié)因素,1-2月工業(yè)增加值同比增長6.1%,略高于去年4季度水平;二是投資小幅反彈符合預(yù)期,基建投資增速提升較快受益于地方債發(fā)行提前,制造業(yè)投資大幅回落可能與設(shè)備更新?lián)Q代需求減弱有關(guān),房地產(chǎn)投資反彈源于施工進(jìn)度加快,但銷售等指標(biāo)明顯回落;消費(fèi)暫時止住下滑,汽車消費(fèi)有所回升,“后地產(chǎn)”消費(fèi)明顯拖累。國壽安;鹫J(rèn)為,年初經(jīng)濟(jì)下滑受春節(jié)擾動,數(shù)據(jù)喜憂參半,財政支持下基建托底效果顯現(xiàn),但房地產(chǎn)和制造業(yè)下行壓力仍存,預(yù)計一季度GDP增速為6.3%,后續(xù)進(jìn)一步關(guān)注政策逆周期調(diào)節(jié)。
債券市場方面,上周繳稅期資金面偏緊,疊加周一股市超預(yù)期上漲、周四經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中地產(chǎn)投資增速逆勢上行引發(fā)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期修復(fù),利率債收益率整體上行。不過,由于總理提到“可以運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、利率等數(shù)量型或價格型工具”,引發(fā)市場降準(zhǔn)降息預(yù)期升溫,全周來看10年期利率債調(diào)整幅度十分有限。信用債收益率上行幅度不及利率債,除3YAA+中票外其余品種信用利差普遍壓縮。國壽安;鹫J(rèn)為,從基本面來看,未來債市的風(fēng)險主要關(guān)注兩點:一是低庫存的情況下房企轉(zhuǎn)向補(bǔ)施工,支撐地產(chǎn)建安投資;二是M1增速低點已現(xiàn),社融增速未來大概率繼續(xù)弱修復(fù)。基本面的機(jī)會則可能來自海外經(jīng)濟(jì)共振下行以及新開工和銷售大幅走弱對地產(chǎn)投資的拖累。當(dāng)前臨近美聯(lián)儲3月議息會議時點,可關(guān)注美聯(lián)儲態(tài)度能否打開美債上漲空間以及能否帶來國內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步寬松的機(jī)會。盡管下調(diào)OMO操作利率仍是小概率事件,但不能完全排除。鑒于短期內(nèi)處于數(shù)據(jù)真空期,利率大幅上行的風(fēng)險不大,博弈成本可控,可考慮在美聯(lián)儲議息會議前后適當(dāng)參與利率債交易。此外,近期城投債再融資的政策環(huán)境整體處于改善中,2月鎮(zhèn)江作為地方隱性債務(wù)化解試點、國開行提供專項貸款,3月交易所放松城投借新還舊發(fā)債條件,政策呵護(hù)下城投債可能還有信用下沉的空間。
股票市場方面,A股如期震蕩,滬指3000點附近展開拉鋸戰(zhàn),創(chuàng)業(yè)板三連陰。上證綜指漲1.75%,深圳成指漲2.00%,創(chuàng)業(yè)板指漲0.49%,滬深300漲2.39%,上證50漲2.61%,中小板指漲1.93%。兩市成交4.68萬億,較前周略降,陸港通流入12.85億,明顯放緩。漲幅前三的行業(yè)是房地產(chǎn)(+6.35%)、綜合(+5.69%)、電氣設(shè)備(+5.61%);跌幅前三的行業(yè)是計算機(jī)(-3.61%)、通信(-2.36%)、農(nóng)林牧漁(-0.70%)。概念指數(shù)中,新三板、上海自貿(mào)區(qū)、創(chuàng)投等概念漲幅居前,網(wǎng)絡(luò)切片、邊緣計算、食藥品溯源等概念跌幅居前。國壽安保基金認(rèn)為,隨著年報及一季報的密集披露,股市將回歸基本面,短期震蕩中仍保持樂觀積極。須密切跟蹤增量資金與政策落地,提早做出應(yīng)對。行業(yè)方面,盡管短期板塊輪動可能加快,但全年科技與金融的主線沒有改變。主要是政府工作報告重點提及的新興產(chǎn)業(yè),涵蓋新能源汽車、生物醫(yī)藥、高端裝備等先進(jìn)制造業(yè),以及大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等新一代信息技術(shù),回調(diào)中擇機(jī)逢低布局。此外,減稅落地快于預(yù)期,增值稅4月實施下調(diào),對制造業(yè)形成顯著利好。
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