楊德龍：如何把握2019年的投資機(jī)會？

　　2018年已經(jīng)在日歷上翻過去了，我們也要從心理上把它翻過去，不要再沉浸于過去的痛苦之中。展望2019年，我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)有一定的下行壓力，但是不會出現(xiàn)太大的下降，投資機(jī)會會比2018年增多。

　　我在1月2號提出2019年“十大預(yù)言”，第二條就講到經(jīng)濟(jì)增速在2019年有望觸底企穩(wěn)，而政策面會保持寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策。寬松的貨幣政策就是通過2到3次降準(zhǔn)，甚至降息來刺激經(jīng)濟(jì)，保持流動性寬裕，同時(shí)會加大對民營企業(yè)的信貸支持。而積極的財(cái)政政策就是通過大規(guī)模的減稅降費(fèi)，通過發(fā)行地方專項(xiàng)債券來提高基建的投資增速，從而提高經(jīng)濟(jì)增長速度。

　　從投資機(jī)會來說，2019年美股可能會出現(xiàn)調(diào)整，而A股有望出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。包括消費(fèi)行業(yè)，科技行業(yè)、券商行業(yè)，都有較好的表現(xiàn)。

　　從國際大環(huán)境來說，去年影響市場最大的因素就是貿(mào)易摩擦，貿(mào)易摩擦導(dǎo)致很多人始料未及，市場也出現(xiàn)大跌。我在十大預(yù)言的第一條就講到中美貿(mào)易摩擦在今年將會有比較好的結(jié)果，不會出現(xiàn)進(jìn)一步惡化，反而可能會達(dá)成框架性協(xié)議。因?yàn)橹忻乐�間的共同利益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于分歧，中美關(guān)系未來會在理性與情緒之間反復(fù)，但是不會出現(xiàn)新的冷戰(zhàn)。中美的關(guān)系可能會回到正軌，一旦中美貿(mào)易達(dá)成一致，很明顯對于A股市場來說是一個重大的機(jī)會。

　　經(jīng)濟(jì)面在今年會保持觸底企穩(wěn)，而政策對A股的支持力度會進(jìn)一步加大。從去年10月份市場大跌之后，各種支持市場的政策都相繼發(fā)布，無論是減稅降費(fèi)，還是支持并購重組，以及吸引外資養(yǎng)老金等長線資金入市。今天證監(jiān)會副主席方星海也講到，外資在加速流入到A股市場，為什么外資比內(nèi)資還要樂觀？確實(shí)外資盯住中長期的投資機(jī)會，他們愿意在市場下跌的時(shí)候抄底，而國內(nèi)投資者確實(shí)還在恐慌，很明顯這一次的歷史大底又被外資抄到了！今年的市場我認(rèn)為是一個恢復(fù)性上漲，上證指數(shù)有望回升到3000點(diǎn)之上。

　　關(guān)于消費(fèi)升級還是消費(fèi)降級這個問題，我也給大家做一些講解。一方面，消費(fèi)升級確實(shí)一個趨勢，一部分人的收入在提高，大家的消費(fèi)需求在提高，比如出國旅游，現(xiàn)在中國人越來越多，十年前主要是日本人，現(xiàn)在主要是中國人。消費(fèi)降級也很多，比方說拼多多，其實(shí)就是消費(fèi)降級的一種表現(xiàn)，買特別便宜的東西，還有淘寶上的一些便宜貨。

　　但是無論消費(fèi)升級還是消費(fèi)降級，實(shí)際上都有投資機(jī)會。消費(fèi)升級帶來品牌消費(fèi)品的增長，而消費(fèi)降低帶來一般消費(fèi)品的增長。當(dāng)然我們要采取政策避免消費(fèi)降級，就要提高居民收入，減少貧富差距。國務(wù)院馬上就出臺新的政策，要擴(kuò)大中等收入人群的數(shù)量，提高低收入人群的收入。因?yàn)橄�費(fèi)現(xiàn)在還是我們推動經(jīng)濟(jì)增長最好的一種策略，沒有消費(fèi)的增長，經(jīng)濟(jì)很難出現(xiàn)比較好的回升。

　　匯率方面，我覺得今年還會穩(wěn)定在7以內(nèi)，甚至?xí)�出現(xiàn)一定升值。因?yàn)榭梢源_定的是美聯(lián)儲在今年會結(jié)束本輪加息周期，無論加一次還是加兩次，今年都會結(jié)束，美元的強(qiáng)勢就會結(jié)束，從而人民幣會出現(xiàn)回升。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，一般美聯(lián)儲結(jié)束加息周期之后，新興市場將會迎來回升機(jī)會，所以大家可以關(guān)注一下。

　　現(xiàn)在的市場還不具備產(chǎn)生大級別牛市的條件，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)面沒有到上升周期，流動性還不是很充裕，但是今年會出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。而當(dāng)前市場處于歷史大底，這一點(diǎn)我是非常同意的。無論是從市盈率，市凈率，還是從市場人氣，新基金的發(fā)行量成交量來看，現(xiàn)在都處于歷史大底。

　　未來三年，A股市場有望出現(xiàn)三年慢牛，逐步回升。我覺得現(xiàn)在就是一個積極布局未來的行情，積極做多A股的時(shí)候，至于什么時(shí)候能超過6124點(diǎn)，我覺得還得需要很長時(shí)間，畢竟在6124點(diǎn)，當(dāng)時(shí)市場的泡沫很大，上證指數(shù)到了80倍市盈率，需要更多的盈利增長，需要中國經(jīng)濟(jì)跨越中等收入陷阱，進(jìn)入到真正的發(fā)達(dá)國家行列，那時(shí)可能就會超越6124點(diǎn)的新高。

　　當(dāng)然，大家不要好高騖遠(yuǎn)，也不用看那么遠(yuǎn)，我們就是要一步一步去把握未來三年A股市場的機(jī)會。前海開源基金聯(lián)席董事長王宏遠(yuǎn)先生強(qiáng)調(diào)，未來三年中國概念會進(jìn)攻，而全球其他資產(chǎn)可能會防御。未來三年A股跑贏全球主要資本市場50%以上的概率很大，所以大家在市場最低迷的時(shí)候，在投資者情緒最差的時(shí)候來做好價(jià)值投資。

　　價(jià)值投資也是我一直大力倡導(dǎo)的投資理念。我認(rèn)為做價(jià)值投資實(shí)際上就是堅(jiān)持兩點(diǎn)。第一，選擇的公司要有價(jià)值，這是最根本的，否則肯定不是價(jià)值投資。第二，所買入的價(jià)格要相對便宜有競爭力。過去三年，我三次到美國參加巴菲特股東大會，今年五一我還會去，我就是希望能夠把巴菲特的價(jià)值投資介紹給A股投資者，讓大家真正轉(zhuǎn)向價(jià)值投資。只要大家堅(jiān)持價(jià)值投資，堅(jiān)持選好的股票，未來都會有比較好的回報(bào)。

　　股市投資會被人工智能取代嗎？我認(rèn)為會，也不會。一部分重復(fù)性的工作、可以量化的產(chǎn)品可能會被人工智能代替，而一些需要人為判斷的市場趨勢，政策解讀還是要靠人的。所以大家不用擔(dān)心，A股市場和成熟市場相比，還有很多取得超額收益的機(jī)會，還有很大的發(fā)展空間。個人投資者還是有機(jī)會的，但是必須改變投資方法，從過去炒題材炒概念轉(zhuǎn)向價(jià)值投資。

　　今年房地產(chǎn)我覺得會出現(xiàn)分化。在嚴(yán)格調(diào)控三年之后，今年房地產(chǎn)調(diào)控可能會有所寬松，當(dāng)然中央的口徑是不會變的，還是嚴(yán)格調(diào)控，但是地方上可能會因城施策，進(jìn)行悄悄放松。房價(jià)會出現(xiàn)分化，一些核心區(qū)域的住房，還會有比較好的投資機(jī)會，價(jià)格還會漲。而一些非核心區(qū)域的住房，沒有剛需的住房可能會出現(xiàn)下跌。所以我覺得房子做一個資產(chǎn)保值的品種，如果是剛需的話還是可以買的，當(dāng)然不要用炒房的心態(tài)去買，因?yàn)楝F(xiàn)在買房躺著賺錢的時(shí)候已經(jīng)過去了。