楊德龍：全球資本流動(dòng)正在轉(zhuǎn)向中國(guó)等新興市場(chǎng)

　　今年1月2日第一個(gè)交易日，我提出2019年十大預(yù)言，我認(rèn)為隨著影響市場(chǎng)的一些利空因素邊際改善，投資者的信心會(huì)逐漸恢復(fù)，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)。

　　從全球資本流動(dòng)來(lái)看，隨著美股見(jiàn)頂回落，國(guó)際資本可能會(huì)從美股獲利出逃，流入到低估值的新興市場(chǎng)國(guó)家。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在今年加息1到2次之后，將會(huì)結(jié)束本輪從2015年開(kāi)啟的加息周期。一般來(lái)說(shuō)，在美聯(lián)儲(chǔ)確定結(jié)束交易周期的時(shí)候，新興市場(chǎng)都會(huì)迎來(lái)表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

　　周二美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)推文稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看上去非常棒，如果他能像前任總統(tǒng)那樣享受長(zhǎng)期的低利率，那么保持美股的歷史高位就會(huì)非常簡(jiǎn)單。自從2016年大選之后，美股漲了很多，特朗普再次表達(dá)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息的不滿。而近期美聯(lián)儲(chǔ)的多個(gè)官員對(duì)加息的最新表態(tài)，可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐會(huì)放緩。我預(yù)計(jì)今年可能最多還有一次加息，而不是鮑威爾之前表態(tài)的兩次加息。隨著美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息的步伐，美元的強(qiáng)勁走勢(shì)可能會(huì)在今年消退。美元走強(qiáng)的一個(gè)重要原因就是美聯(lián)儲(chǔ)不斷的加息，提高借貸成本的速度快于其他國(guó)家的央行。

　　去年美國(guó)國(guó)債收益率出現(xiàn)沖高之后回落的走勢(shì)，預(yù)計(jì)2019年可能還會(huì)攀升。而美國(guó)國(guó)債的發(fā)行規(guī)模正在以爆炸性的速度增長(zhǎng)，這也是推動(dòng)美債收益率走高的一個(gè)主要原因。美債收益率走高對(duì)于美股的走勢(shì)會(huì)造成一定的沖擊，可能會(huì)終結(jié)美國(guó)長(zhǎng)達(dá)十年的牛市。一旦美聯(lián)儲(chǔ)在2019年結(jié)束這輪加息周期，新興市場(chǎng)將迎來(lái)難得的回升機(jī)會(huì)。在十大預(yù)言的第九條，我提到，新興市場(chǎng)在今年將會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，而A股有望重新回到3000點(diǎn)之上。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策對(duì)于全球央行都會(huì)有一定的影響，一旦美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息周期，中國(guó)央行可能會(huì)有更多寬松的空間。我預(yù)計(jì)今年可能會(huì)有2到3次降準(zhǔn)，甚至不排除降息，為經(jīng)濟(jì)提高更多增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　美股的大跌，特別是蘋(píng)果最近股價(jià)下跌37%，并且處于下行趨勢(shì)，重倉(cāng)蘋(píng)果的巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司損失慘重，僅在蘋(píng)果股票上的損失就高達(dá)216億美元。蘋(píng)果在2016年初首次出現(xiàn)在伯克希爾哈撒韋的股票投資組合中，巴菲特最初購(gòu)買了980萬(wàn)股蘋(píng)果，價(jià)值約十億美元。而在接下來(lái)的一個(gè)季度，伯克希爾開(kāi)始增加對(duì)蘋(píng)果的持股數(shù)量，并且每個(gè)季度都有所增加，目前蘋(píng)果是伯克希爾哈撒韋公司投資組合中持倉(cāng)最高的一支股票。

　　蘋(píng)果成為伯克希爾哈撒韋的第一重倉(cāng)股，也是因?yàn)樘O(píng)果本身?yè)碛邪头铺叵矚g的一些特質(zhì)，例如優(yōu)秀的管理層，巴菲特非常尊重蘋(píng)果首席執(zhí)行官庫(kù)克。其次擁有大量的現(xiàn)金，并且能產(chǎn)生大量的自由現(xiàn)金流。第三，蘋(píng)果公司一直在回購(gòu)股票，這是公司股價(jià)可能被嚴(yán)重低估的一種信號(hào)。而巴菲特也非常喜歡蘋(píng)果公司的粘性業(yè)務(wù)。蘋(píng)果擁有非常忠誠(chéng)的客戶群，很多全世界的消費(fèi)者非常喜歡蘋(píng)果的產(chǎn)品。

　　巴菲特在之前接受采訪時(shí)表示，買蘋(píng)果是因?yàn)樗�長(zhǎng)期看好蘋(píng)果的發(fā)展，不會(huì)因?yàn)橐粌蓚�(gè)季度蘋(píng)果的銷量數(shù)據(jù)來(lái)判斷它的價(jià)值。只要公司繼續(xù)保持市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，它的長(zhǎng)期投資價(jià)值就沒(méi)問(wèn)題。巴菲特非常巧妙的說(shuō)，“對(duì)于一項(xiàng)超過(guò)10年或20年的良好投資，沒(méi)有人會(huì)根據(jù)明年是否下雨來(lái)決定購(gòu)買農(nóng)場(chǎng)。”

　　當(dāng)然蘋(píng)果股價(jià)大幅下降，也導(dǎo)致伯克希爾哈撒韋公司賬面的損失。但是根據(jù)巴菲特的投資習(xí)慣，在股價(jià)下跌的時(shí)候，他可能會(huì)買進(jìn)更多的股票�，F(xiàn)在伯克希爾在第三季度末擁有超過(guò)一千億美元的現(xiàn)金，比巴菲特堅(jiān)持要維持的現(xiàn)金多出800億美元。我們不知道巴菲特下一步的操作，但是對(duì)于長(zhǎng)期堅(jiān)守價(jià)值投資的巴菲特來(lái)說(shuō)，可能會(huì)以更低的價(jià)格去增持蘋(píng)果的股票。

　　在科技股上的投資，對(duì)巴菲特來(lái)說(shuō)一直是不順利的。IBM是他買的第一個(gè)科技股，最后虧損賣出，買的第二個(gè)科技股就是蘋(píng)果。當(dāng)然現(xiàn)在還很難判斷巴菲特的這筆投資最終是否盈利，也需要過(guò)幾年來(lái)看。一旦貿(mào)易談判能夠達(dá)成好的結(jié)果，蘋(píng)果在中國(guó)的銷量可能會(huì)重新回升，或許對(duì)巴菲特來(lái)說(shuō)是一個(gè)好消息。