告別太多意外的2018年,迎來嶄新開局的2019。華爾街見聞資管報(bào)道組獻(xiàn)上“公募基金業(yè)2019十大預(yù)言”,這既是我們對2019年的展望,也是對剛過去的2018年的思考。
一、資管新規(guī)強(qiáng)化落實(shí),公募產(chǎn)品整改倒計(jì)時(shí)
2018年4月,為規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)而出臺的“資管新規(guī)”將在2019年繼續(xù)發(fā)揮作用。一些前期已決策進(jìn)入整改的產(chǎn)品,如分級基金、攤余成本法的短期理財(cái)債基等會(huì)在新的一年加速整改。
根據(jù)有關(guān)方面要求,在新規(guī)過渡期結(jié)束(2020年底)之前,存量分級基金將以轉(zhuǎn)型或清盤兩種方式離場。短期理財(cái)債基應(yīng)確保規(guī)模有序壓縮遞減,每半年需至少下降20%。
二、科創(chuàng)板上半年落地 ,戰(zhàn)略配售基金再獲機(jī)遇
科創(chuàng)板將在2019年上半年較早時(shí)間落地,這已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)的一致判斷。有鑒于科創(chuàng)板聚焦于科技創(chuàng)新企業(yè),肩負(fù)“注冊制”試點(diǎn)的重任,未來一批引人關(guān)注的高新技術(shù)企業(yè)料將陸續(xù)登陸科創(chuàng)板。
由于這些企業(yè)多屬于各自領(lǐng)域的獨(dú)角獸企業(yè),長期“無米下鍋”的戰(zhàn)略配售基金無疑將迎來更多配售標(biāo)的。與此同時(shí),A股或在科創(chuàng)板落地的利好消息刺激下,開啟一波成長股行情。
三、“指數(shù)化投資”風(fēng)靡,公募規(guī)模將破16萬億元
。凉墒袌龅闹笖(shù)化投資趨勢在2018年快速啟動(dòng)。全年份額已突破3700億份,增速超過60%。其中非貨幣類ETF擴(kuò)張明顯,又貢獻(xiàn)了其中三分之二的份額增長。面對錯(cuò)綜復(fù)雜的國際環(huán)境,2019年,指數(shù)化投資的趨勢有望繼續(xù)強(qiáng)化。
同時(shí),這也會(huì)成為2019年公募基金增長的新動(dòng)力(310328,基金吧)。在資管新規(guī)及收益率下行的雙向作用下,過去幾年承擔(dān)規(guī)模增長抓手的貨幣基金和短期理財(cái)基金或許會(huì)有所放緩,但整體規(guī)模仍會(huì)明顯增長,年末有望挑戰(zhàn)16萬億元。
四、銀行理財(cái)子公司啟動(dòng),資管業(yè)格局重塑
2018年末,銀保監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)中國建設(shè)銀行(601939,股吧)、中國銀行(601988,股吧)設(shè)立理財(cái)子公司的申請。其他多家商業(yè)銀行也正在抓緊申報(bào)理財(cái)子公司。2019年,銀行理財(cái)子公司批量開展業(yè)務(wù)應(yīng)為大概率事件。
從《理財(cái)子公司管理辦法》可以看出,理財(cái)子公司和其他資管機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)邊界日益模糊。尤其在銀行傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域如貨幣、債券產(chǎn)品、保本產(chǎn)品方面,資管行業(yè)的格局大概率改寫。2019年,資管業(yè)“攪局者”正式來了。
五、稅收遞延政策落地,養(yǎng)老目標(biāo)基金快速成長
2019年,養(yǎng)老金第三支柱的試點(diǎn)預(yù)計(jì)將會(huì)推廣至全國,公募基金也將被納入個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的投資范圍,同時(shí)養(yǎng)老目標(biāo)基金將會(huì)被納入“稅收遞延”名單。
作為養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)的關(guān)鍵之年,屆時(shí)在“個(gè)人養(yǎng)老金賬戶”、“默認(rèn)投資制度”、“重新參與制度”、“自動(dòng)升級制度”、“稅收制度”等頂層制度設(shè)計(jì)上均會(huì)有所突破。養(yǎng)老目標(biāo)基金年末規(guī)模可能突破一百億元。
六、長線資金加速入市,理性投資風(fēng)氣上升
2018年,A股先是入摩,繼而入富,北上資金也持續(xù)入市。A股的國際化程度,及外資持續(xù)涌入正在改變市場面貌。
2019年,處于估值底部的A股,可能吸引各類外資借道各種途徑流入A股。同時(shí),境內(nèi)保險(xiǎn)資金、年金等也會(huì)加速流入。隨著,這些更加重視基本面分析的長期資金不斷介入,A股市場的波動(dòng)性和估值體系有望發(fā)生變化。長遠(yuǎn)來看,A股市場的資產(chǎn)配置效率有望提高。
七、外資控股公募破局,海外機(jī)構(gòu)持續(xù)增長
伴隨著政策的逐漸放開,外資控股公募將在2019年變成現(xiàn)實(shí)。目前在119家基金公司中,中外合資公司有44家,但仍無一家外資控股比例超過50%。
未來,有望率先突破控股局面的機(jī)構(gòu),來自兩個(gè)方向,一方面是境內(nèi)如上投摩根等17家外資持股比例在49%的公募基金公司。另外,國際一線資管如貝萊德等,可能直接申請發(fā)起外資獨(dú)資公募管理公司。
八、A股市場出現(xiàn)反彈,公募股基斬獲正收益
否極或許泰來。A股市場在2018年遭遇重大考驗(yàn),并推動(dòng)A股估值處于歷史底部區(qū)域。2019年,A股或?qū)⒔Y(jié)束普跌,開啟結(jié)構(gòu)性或階段性行情。
由此推斷,中國公募基金的業(yè)績也將在明年觸底反彈。2018年,權(quán)益基金業(yè)績大跳水,債券型基金收益較好的局面,可能逐步過渡到,股債兩類基金都有一定表現(xiàn)的穩(wěn)定局面。
九、公募人才搭設(shè)平臺,“個(gè)人系”公募壯大
A股市場的投資人才的價(jià)值,在過去幾年內(nèi)一直在不斷獲得“兌現(xiàn)”和提升。2018年,新獲批的基金公司有12家之多,其中8家是自然人持股,即“個(gè)人系”基金公司。2019年,公募基金牌照將繼續(xù)批放,個(gè)人系持股公募也會(huì)更加普遍。
從組織結(jié)構(gòu)看,“個(gè)人系公募”是基金業(yè)激勵(lì)人才、發(fā)揮人才價(jià)值的一種嘗試。這類機(jī)構(gòu),能否實(shí)現(xiàn)異軍突起、彎道超車尚待觀察。
十、業(yè)內(nèi)創(chuàng)新產(chǎn)品加速推出,固收新品和FOF是重點(diǎn)
2019年隨著資管新規(guī)的不斷落實(shí),以“余額寶”為代表的貨幣基金已經(jīng)告別高速增長時(shí)代。市場資金和行業(yè)都會(huì)尋找新的創(chuàng)新產(chǎn)品落點(diǎn)。
其中,低風(fēng)險(xiǎn)的貨基和債基家族可能成為行業(yè)創(chuàng)新的突破點(diǎn),目前業(yè)內(nèi)已有41只市值法貨基申報(bào),將會(huì)適時(shí)推出。貨幣型FOF申請也再度出現(xiàn),有望優(yōu)化貨基市場結(jié)構(gòu)。
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