政策利好又來了。10月28日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了13條措施完善生育支持政策，改善“不想生、不敢生”的現(xiàn)狀，引起市場(chǎng)熱議。國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于加快完善生育支持政策體系推動(dòng)建設(shè)生育友好型社會(huì)的若干措施》，將從強(qiáng)化生育服務(wù)知識(shí)，加強(qiáng)育幼服務(wù)體系建設(shè)，強(qiáng)化教育、住房、就業(yè)等支持措施和營(yíng)造生育友好社會(huì)氛圍四個(gè)方面入手，加快完善生育支持政策體系，推動(dòng)建設(shè)生育友好型社會(huì)。具體來看，共有13條措施，包括建立生育補(bǔ)貼等制度，增加普惠托育服務(wù)供給，加強(qiáng)住房支持政策，積極構(gòu)建新型婚育文化等方面。這些政策一方面瞄準(zhǔn)降低生育、養(yǎng)育、教育成本，另一方面從生育的社會(huì)氛圍改善方面著手，促使家庭生育意愿提升。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國自然人口增長(zhǎng)率處于持續(xù)下降的軌道之中。根據(jù)《中國統(tǒng)計(jì)摘要2024》，2012年我國人口自然增長(zhǎng)率仍然有7.43‰，這一數(shù)據(jù)在2018年跌至3.78‰，2020年跌至1.45‰，2022年和2023年進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。與此同時(shí)，我國人口老齡化程度不斷加深，《中國統(tǒng)計(jì)摘要2024》顯示，2023年我國65歲及以上人口占總?cè)丝诒戎剡_(dá)到15.4%，使得65周歲及以上老年人口撫養(yǎng)比上升至22.5%（撫養(yǎng)比等于老年人口數(shù)除以勞動(dòng)年齡人口數(shù)）。
為進(jìn)一步改善人口結(jié)構(gòu)，完善生育支持政策非常重要。此次出臺(tái)的措施涵蓋多個(gè)方面，覆蓋全人群、全生命周期的人口服務(wù)體系逐步得以完善，有力推動(dòng)適度生育水平，促進(jìn)人口高質(zhì)量發(fā)展。通過生育補(bǔ)貼、生育保險(xiǎn)等措施解除生育人口的后顧之憂，從而提升生育率，逐步改善當(dāng)前我國人口總體負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)。人口增長(zhǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展、消費(fèi)增長(zhǎng)以及住房需求均為非常重要的因素，因此國辦發(fā)布的十三條措施非常重要，能夠有效提振未來需求。周二，生育養(yǎng)育相關(guān)板塊出現(xiàn)漲停潮，顯示出投資者對(duì)于政策的看好。
從全球市場(chǎng)來看，近期美國總統(tǒng)大選引發(fā)了市場(chǎng)一定的波動(dòng)，特朗普交易對(duì)市場(chǎng)也形成了一定的影響。當(dāng)前由事件驅(qū)動(dòng)的人民幣貶值壓力已基本釋放，人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的定價(jià)主線正在回歸，預(yù)計(jì)后續(xù)人民幣匯率波動(dòng)率放大時(shí)點(diǎn)或在11月初美國總統(tǒng)大選結(jié)果出爐。承壓最大的情形為特朗普當(dāng)選，共和黨控制參眾兩院，將對(duì)人民幣匯率形成一定壓力。近期大類資產(chǎn)的宏觀交易主線從降息預(yù)期切換到再通脹，美元走強(qiáng)打壓人民幣走勢(shì)。考慮到明年美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)還會(huì)繼續(xù)降息3~4次，降基準(zhǔn)利率，從當(dāng)前5%左右降至3%，這會(huì)為人民幣升值帶來一定的機(jī)會(huì)。一旦人民幣形成升值預(yù)期，將會(huì)吸引外資流入人民幣資產(chǎn)，推動(dòng)包括A股在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)估值回升。
9月下旬，美元指數(shù)見底反彈，人民幣兌美元貶值時(shí)間點(diǎn)與美元指數(shù)反彈時(shí)間重合，并且隨著美元走強(qiáng)，非美貨幣如日元、歐元均走弱。當(dāng)前人民幣出現(xiàn)進(jìn)一步貶值的壓力減輕，國內(nèi)資產(chǎn)定價(jià)核心仍在于國內(nèi)政策落地情況及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，前者決定了后者的超預(yù)期程度。
市場(chǎng)較為關(guān)注的是11月8日人大常委會(huì)將發(fā)布決議，重點(diǎn)關(guān)注可能推出多少萬億的國債來拉動(dòng)投資、帶動(dòng)消費(fèi)，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)與美國大選結(jié)果出爐的時(shí)點(diǎn)可能重合，通過內(nèi)生動(dòng)力對(duì)沖外部波動(dòng)的可能性較大，為國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供一定安全鏈，在一定程度上穩(wěn)定人民幣幣值，提供一定支撐。
當(dāng)前A股市場(chǎng)和港股市場(chǎng)經(jīng)過第一波快速上行后，進(jìn)入震蕩調(diào)整期，蓄勢(shì)展開第二波上攻。關(guān)于A股市場(chǎng)將迎來第二波上漲行情的觀點(diǎn)多次沖上熱搜榜第一，也顯示出人心思漲，我的這一觀點(diǎn)得到了市場(chǎng)很多投資者的關(guān)注。本輪牛市行情是政策底和市場(chǎng)底重疊共振帶來的一波大漲，主要分為三個(gè)階段。這輪牛市的三段論，在我提出后也同樣得到了市場(chǎng)廣泛的關(guān)注。
第一階段是政策推動(dòng)的井噴式行情階段，從9月24日多部門聯(lián)合發(fā)布重磅政策后出現(xiàn)快速上行，帶來量?jī)r(jià)齊升。市場(chǎng)成交量更是在國慶節(jié)后首個(gè)交易日10月8日放出3.5萬億天量，隨后市場(chǎng)出現(xiàn)快速調(diào)整，獲利回吐壓力加大，進(jìn)入震蕩調(diào)整期；本輪牛市的第二階段看政策的超預(yù)期程度及落地情況，一旦政策出臺(tái)規(guī)模、發(fā)行國債規(guī)模超預(yù)期，其他配套措施逐步出臺(tái)、落地的過程中，將迎來市場(chǎng)回升。而政策出臺(tái)后，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不會(huì)馬上改善，有3至6個(gè)月的滯后期。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善之前，事實(shí)上這些政策的效果無法證實(shí)、也無法證偽，為市場(chǎng)資金提供良好時(shí)間窗口，布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在無法證實(shí)和無法證偽之前，市場(chǎng)的行情都會(huì)比較活躍。
第三個(gè)階段在明年將會(huì)逐步展開。即在政策不斷加碼后，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，徹底扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行走勢(shì)，進(jìn)入至一個(gè)上行周期。這將會(huì)使得本輪牛市的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)更加牢靠，第三波上漲行情也會(huì)更加強(qiáng)勁，屆時(shí)可能需考慮市場(chǎng)是否會(huì)長(zhǎng)出泡沫。當(dāng)前除少數(shù)炒作股票存在泡沫外，大多數(shù)優(yōu)質(zhì)股票仍處歷史低位，與高點(diǎn)相比，很多股票的價(jià)格只有高點(diǎn)的三折、四折，或是五折、六折，空間還是比較大的，現(xiàn)在仍處低估位置。
A股市場(chǎng)正迎來并購重組熱潮，9月初以來，已有超過30家上市公司因重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)進(jìn)行停牌，其中既有硬科技企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，也有央國企謀求做大做強(qiáng)，還有跨界收購、類借殼等創(chuàng)新型收購案例。究其原因，一方面是監(jiān)管部門暖風(fēng)頻吹，為上市公司提供并購重組的便利與支持；另一方面，上市公司基于對(duì)資源優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的內(nèi)在需求，積極通過并購重組尋找第二增長(zhǎng)曲線。不過值得注意的是，監(jiān)管活躍并購重組并不等于放松監(jiān)管，“炒殼玩概念”和“忽悠式重組”仍然是監(jiān)管部門打擊的重點(diǎn)，建議投資者認(rèn)真分析并購重組是否能提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力、是否能帶來估值的回升，不能盲目炒作。
今年以來，并購重組政策加速出臺(tái)、多措并舉，活躍并購重組市場(chǎng)，有利于提振市場(chǎng)信心、推動(dòng)市場(chǎng)交易活躍，同時(shí)也為企業(yè)謀求第二增長(zhǎng)曲線帶來新機(jī)會(huì)，在實(shí)現(xiàn)內(nèi)延式增長(zhǎng)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張，有望迎來新一輪高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購潮，帶來新的投資機(jī)會(huì)。
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