經(jīng)過(guò)上周的調(diào)整，本周大盤(pán)已經(jīng)逐步企穩(wěn)并開(kāi)始回升，第二波行情似乎即將到來(lái)，投資者的信心也在逐步恢復(fù)。這一輪行情的啟動(dòng)主要是由政策驅(qū)動(dòng)的。最近出臺(tái)的“一攬子”政策極大地提振了投資者的信心。政策的轉(zhuǎn)變提升了投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，以及對(duì)股市和樓市的信心。由于市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了三年多的下跌，壓抑已久的市場(chǎng)在反彈時(shí)表現(xiàn)得非常迅猛。在短短的十個(gè)交易日內(nèi)，上證指數(shù)從2600點(diǎn)左右最高反彈至3600點(diǎn)左右，上漲近千點(diǎn)。然而快速的上漲也消耗了大量的資金，市場(chǎng)成交量一度達(dá)到3.5萬(wàn)億，創(chuàng)下歷史新高，遠(yuǎn)超2015年5000點(diǎn)時(shí)創(chuàng)造的2.3萬(wàn)億日成交量的歷史記錄。隨后，在獲利回吐的壓力下，市場(chǎng)出現(xiàn)了迅速調(diào)整，上證指數(shù)回吐了漲幅的一半，大約500點(diǎn)左右，回到3100點(diǎn)。從調(diào)整的幅度來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)基本到位，而政策仍在不斷加碼。
從9月24日起，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)等部門(mén)負(fù)責(zé)人釋放出多項(xiàng)貨幣政策的利好，央行創(chuàng)設(shè)兩個(gè)工具，投入真金白銀。發(fā)改委、財(cái)政部等多部門(mén)的金融高層在金融街論壇上紛紛發(fā)聲，支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和資本市場(chǎng)的發(fā)展，穩(wěn)定樓市。住建部推出4萬(wàn)億資金，支持白名單企業(yè)，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。這些政策的落實(shí)推動(dòng)了市場(chǎng)逐步企穩(wěn)回升，第二波行情的上攻有望逐步拉開(kāi)序幕。
10月22日，國(guó)家發(fā)改委表示，截至目前，已有近一半的增量政策出臺(tái)實(shí)施，其余增量政策也將加快出臺(tái)。發(fā)改委將密切跟蹤形勢(shì)變化，及時(shí)研究新的增量政策。這些增量政策涉及五個(gè)方面：加強(qiáng)宏觀(guān)政策逆周期調(diào)節(jié)、進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求、加大助企幫扶力度、推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)、努力提振資本市場(chǎng)。目前，已有近一半的增量政策出臺(tái)實(shí)施，包括提前下達(dá)2025年1000億元中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃、1000億元“兩重”建設(shè)項(xiàng)目清單、降息降準(zhǔn)、調(diào)整住房限購(gòu)政策等。接下來(lái)，還將有一批增量政策繼續(xù)出臺(tái)實(shí)施，如提高學(xué)生資助補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)并擴(kuò)大政策覆蓋面，提高本專(zhuān)科生、研究生國(guó)家助學(xué)貸款額度，并推動(dòng)降低貸款利率，最大限度擴(kuò)大專(zhuān)項(xiàng)債券投向領(lǐng)域等。此外，一批改革措施正在陸續(xù)推出，國(guó)家發(fā)改委將加快研究修訂擴(kuò)大鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄，制定國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整指引目錄，盡快出臺(tái)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)指引等。這些政策的出臺(tái)均有望推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步回升。
在海外市場(chǎng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏可能會(huì)有所放緩，但降息的方向預(yù)計(jì)不會(huì)改變。目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在11月和12月的兩次議息會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性更大，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)。這一預(yù)期與之前相比有所下降，但并不改變美聯(lián)儲(chǔ)降息的趨勢(shì)。因此，即使美聯(lián)儲(chǔ)在今年降息之后，明年預(yù)計(jì)還將繼續(xù)降息3至4次，將美國(guó)的基準(zhǔn)利率從目前的5%左右降至3%左右。這無(wú)疑將成為推動(dòng)人民幣回升的基礎(chǔ)，一旦人民幣升值預(yù)期形成，將會(huì)吸引更多外資流入。
近期，由于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的減弱，導(dǎo)致美債收益率大漲，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)一定壓制。周二，美債收益率繼續(xù)走高，十年期國(guó)債收益率上漲2.4個(gè)基點(diǎn)，突破4.20%，報(bào)4.206%，而2年期國(guó)債收益率攀升至4.04%。美債收益率的上升，一方面歸因于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善，另一方面是因?yàn)槭袌?chǎng)悲觀(guān)地認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的降息不會(huì)如此激進(jìn)，可能會(huì)采取更加溫和的方法進(jìn)行降息。
盡管如此，美國(guó)股市目前仍然處于歷史高位，而A股和港股則處于相對(duì)低位。從全球資本流動(dòng)來(lái)看，許多資本從歐美日股市獲利了結(jié)，尋找新的估值洼地，A股和港股無(wú)疑是兩大估值洼地。日本40年期國(guó)債收益率升破2.525%，觸及2.535%，創(chuàng)下十六年以來(lái)最高水平，市場(chǎng)圍繞日本央行將繼續(xù)加息的猜測(cè)升溫，這對(duì)于日本股市也會(huì)形成一定的壓制。前段時(shí)間，在A(yíng)股和港股大漲的背景下，資金從日本、印度等股市流出，進(jìn)入港股尋找機(jī)會(huì)，這一趨勢(shì)未來(lái)可能會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。外資的流入無(wú)疑給A股和港股帶來(lái)增量資金，同時(shí)也帶來(lái)信心。高盛下調(diào)印度股市評(píng)級(jí)至中性，因?yàn)橛《冉?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景出現(xiàn)放緩，削弱了企業(yè)的盈利前景。印度股市經(jīng)過(guò)多年上漲也累積了一定的泡沫，確實(shí)存在較大的調(diào)整可能性。自9月24日市場(chǎng)啟動(dòng)至今，外資通過(guò)滬港通、深港通等渠道流入的北向資金高達(dá)5000億左右，這也顯示了外資對(duì)A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的看好。同時(shí)，港股也迎來(lái)了大量外資流入。外資流入對(duì)許多人來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要的風(fēng)向標(biāo)，也是市場(chǎng)信心的體現(xiàn)。包括華爾街投行以及華爾街的一些大佬也都紛紛發(fā)表了對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的樂(lè)觀(guān)看法，對(duì)中國(guó)政策轉(zhuǎn)向及政策力度給予了積極的評(píng)價(jià)。
因此，對(duì)于這輪行情，大家應(yīng)保持信心和耐心。一旦A股市場(chǎng)和港股市場(chǎng)啟動(dòng)，將不是一個(gè)月的行情，而是可能持續(xù)一年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的行情。在市場(chǎng)存在分歧時(shí)，反而是較好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。投資者可以趁現(xiàn)在市場(chǎng)還在調(diào)整中積極布局一些優(yōu)質(zhì)的龍頭股或優(yōu)質(zhì)基金，抓住第二波上攻行情的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)這輪行情大概分為三段，即市場(chǎng)放量暴漲的“情緒�！彪A段、政策逐步落地的“政策�！彪A段，以及若明年業(yè)績(jī)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善、上市公司盈利回升的“業(yè)績(jī)�！彪A段。投資者應(yīng)注意把握節(jié)奏，抓住這輪行情的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)。
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