近期，美債出現(xiàn)暴跌，中長(zhǎng)期收益率期限的美債出現(xiàn)兩位數(shù)基點(diǎn)的漲幅，這讓很多投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)降息周期是否真的到來(lái)，11月份和12月份議息會(huì)議是否會(huì)繼續(xù)降息。一個(gè)月前，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在11月會(huì)降息50個(gè)基點(diǎn)，12月會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)。然而，目前美債的暴跌在一定程度上反映出降息預(yù)期的減弱。2年期美債收益率在周一上漲8.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.0445%；3年期美債收益率上漲11個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.98%；10年期美債收益率上漲11.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.205%；30年期美債收益率上漲10.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.505%。與美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期關(guān)聯(lián)緊密的2年期美債收益率目前已跟隨10年期美債收益率重返4%關(guān)口上方，有投行預(yù)期十年期美債收益率將在未來(lái)六個(gè)月測(cè)試5%的門(mén)檻，從而使收益率曲線更加陡峭。
美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的開(kāi)啟是板上釘釘?shù)氖�，但降息路徑并不是一帆風(fēng)順的。美聯(lián)儲(chǔ)的降息舉措被稱(chēng)為全球資產(chǎn)定價(jià)之錨，而全球資產(chǎn)定價(jià)之錨的持續(xù)上升主要來(lái)源于美聯(lián)儲(chǔ)官員們呼吁鷹派降息。部分美聯(lián)儲(chǔ)官員在周一發(fā)表的講話中表示，他們贊成放緩美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐，而不是繼續(xù)9月份那樣高達(dá)50個(gè)基點(diǎn)的非常節(jié)奏，并表示不應(yīng)機(jī)械式的每次議息會(huì)議上都宣布進(jìn)行降息，適當(dāng)暫停降息可能是必要的。這意味著11月和12月降息的幅度可能都是25個(gè)基點(diǎn)，而不是50個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐的放緩，甚至有可能在明年某個(gè)時(shí)段暫停降息，這為美元指數(shù)提供了很大的支撐，美元指數(shù)出現(xiàn)了極大幅度反彈，人民幣相對(duì)于美元出現(xiàn)了一定的貶值。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息將持續(xù)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩以及美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的回落是美聯(lián)儲(chǔ)降息的基礎(chǔ)。美聯(lián)儲(chǔ)在明年將繼續(xù)降息3至4次，將美國(guó)基準(zhǔn)利率從當(dāng)前5%左右降到3%左右，這將為非美貨幣帶來(lái)升值的機(jī)會(huì)，同時(shí)有利于推動(dòng)人民幣資產(chǎn)的估值回升。
從9月24日起，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)三部門(mén)負(fù)責(zé)人在國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)上發(fā)布多項(xiàng)重磅政策利好，開(kāi)啟了這一輪大幅上漲的行情。隨后，中央政治局會(huì)議、發(fā)改委、財(cái)政部、住建部等多部門(mén)再次發(fā)聲，通過(guò)推出“一攬子”增量政策來(lái)提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的力度，提振投資者的信心。這些政策是市場(chǎng)行情起來(lái)的基礎(chǔ)。目前來(lái)看，政策轉(zhuǎn)向已經(jīng)確立，后續(xù)需要看政策落地的情況。目前推出的一系列政策可能還不足以徹底扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但后續(xù)增量政策的推出是值得期待的。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局近期公布的前三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，前三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.8%，四季度需要增長(zhǎng)5.3%以上，才能實(shí)現(xiàn)全年GDP增速實(shí)現(xiàn)5%左右的年初預(yù)定目標(biāo)。因此，四季度政策加碼是必然的，一直到經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)明顯回升。資本市場(chǎng)主要是反映對(duì)未來(lái)的預(yù)期。在第一輪大幅上漲的行情中，高彈性的板塊漲幅比較明顯，特別是北交所，有30%的漲跌幅限制，俗稱(chēng)30cm，在這波上漲中漲幅最大，北證50指數(shù)甚至短期內(nèi)出現(xiàn)翻倍的行情，創(chuàng)出歷史新高。其次是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等成長(zhǎng)股也出現(xiàn)了大幅上升。第一波上漲的行情主要是在情緒的帶動(dòng)下，加上近期一些對(duì)科技股的政策支持，當(dāng)前市場(chǎng)正處于震蕩調(diào)整的過(guò)程，醞釀第二波上攻的行情。
第二波行情預(yù)計(jì)將出現(xiàn)分化，業(yè)績(jī)優(yōu)良的白馬股有望得到資金的青睞，出現(xiàn)估值修復(fù)，帶動(dòng)指數(shù)緩慢回升，而不是急劇拉升。挑戰(zhàn)10月8日創(chuàng)下的三千六百多點(diǎn)的反彈年內(nèi)高點(diǎn)，預(yù)計(jì)將成為第二波行情上漲的目標(biāo)。政策逐步落地將成為推動(dòng)第二波行情起來(lái)的一個(gè)重要推動(dòng)力。明年，在多項(xiàng)政策的推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將逐步改善，這將是推動(dòng)行情出現(xiàn)第三波上漲的一個(gè)重要?jiǎng)恿�，即�?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)實(shí)在在的改善帶來(lái)上市公司業(yè)績(jī)的提升。這輪牛市行情中“三段論”出現(xiàn)的可能性較大，建議大家把握機(jī)會(huì)，逢低布局被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)股票或優(yōu)質(zhì)基金，耐心等待行情的到來(lái)，這是當(dāng)前最好的投資策略。
著名的教育投資者段永平說(shuō)過(guò)，找到好公司確實(shí)很難，比爬山要難，所以真要投資的話，要堅(jiān)持去找好公司去看懂生意，至少要學(xué)會(huì)堅(jiān)持不買(mǎi)爛生意。投資的基本功其實(shí)就是看懂企業(yè)，看懂生意無(wú)他。他強(qiáng)調(diào)投資要用閑錢(qián)，要買(mǎi)好公司，不要用杠桿，要做時(shí)間的朋友。股神巴菲特也講投資要把目光聚焦在公司本身，而不是大盤(pán)，更不是宏觀。投資的最佳時(shí)機(jī)往往是好公司遇突發(fā)事件或者投資者形成一致悲觀預(yù)期時(shí)�；叵胍粋�(gè)月前市場(chǎng)情緒極度悲觀，很多好公司的價(jià)格大打折扣。當(dāng)時(shí)我鼓勵(lì)大家不要因?yàn)槭袌?chǎng)的持續(xù)三年多的下跌而喪失信心，很多優(yōu)質(zhì)股票被錯(cuò)殺之后將會(huì)迎來(lái)估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，這將是比較好的一個(gè)布局時(shí)機(jī)。巴菲特強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持做好公司的股東，堅(jiān)持做長(zhǎng)期投資，而不是追漲殺跌去賺市場(chǎng)的錢(qián)。巴菲特曾說(shuō)，理解并堅(jiān)信可持續(xù)的投資收益主要來(lái)自企業(yè)的成長(zhǎng)，而不是市場(chǎng)參與者之間的互摸腰包，這就是正確的事。一旦你以這種思路考慮問(wèn)題，股市絕大多數(shù)虧損都會(huì)與你無(wú)關(guān)。這些投資大師的觀點(diǎn)值得我們反復(fù)思考。只有真正能夠做好公司的股東，在市場(chǎng)出現(xiàn)非理性下跌的時(shí)候，逢低布局，然后長(zhǎng)期耐心持有，才能夠分享企業(yè)的成長(zhǎng)，真正在投資市場(chǎng)上立于不敗之地。而在當(dāng)前，保持信心和耐心是至關(guān)重要的。
（作者系前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn)，與和訊網(wǎng)無(wú)關(guān)。和訊網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立，不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。郵箱：news_center@staff.hexun.com
最新評(píng)論