周一滬深兩市出現(xiàn)了震蕩反彈的走勢，結(jié)束了之前連續(xù)三個交易日的放量大跌。雖然與國慶節(jié)后第一周市場交易相比，成交量有所下降，但全天交易量仍在萬億以上。市場的成交量保持在高位，說明投資者的交易意愿依然活躍。在結(jié)束了第一波快速上沖、暴力拉升的階段后，市場進入了震蕩反彈階段，A股市場也有望逐步迎來第二波上漲行情。
周一，之前持續(xù)上攻的券商板塊出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。券商股被譽為行情的風(fēng)向標(biāo)，在過去十幾個交易日連續(xù)拉升，帶動了整個市場的人氣。周一出現(xiàn)了獲利回吐，而過去三個交易日調(diào)整幅度較大的消費板塊開始出現(xiàn)一定的反彈。市場的走勢逐步趨于平穩(wěn)，連續(xù)暴力拉升的行情難以為繼。這輪行情主要由政策推動，政策底和市場底的重疊使得這一輪行情的表現(xiàn)超出了所有人的預(yù)期，包括海外投資者的預(yù)期。
從9月24日國務(wù)院新聞發(fā)布會上，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會等部門負(fù)責(zé)人釋放出多項重磅政策利好起，A股市場就開啟了一波放量暴漲行情，港股同樣漲勢犀利，形成了很強的賺錢效應(yīng)。9月26日，中央政治局會議從最高層的角度對下一步貨幣政策和財政政策進行了部署，以努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)，這也讓投資者對政策的預(yù)期更加強烈。10月8日上午發(fā)改委主任的發(fā)言以及10月12日財政部長的發(fā)言，讓大家進一步看到，未來在財政政策方面還有很大的增量政策出臺。有券商測算，實施這些財政政策累計動用的資金量應(yīng)在5萬億左右，給市場帶來了極大的信心。
市場的快速上行不僅吸引了國內(nèi)眾多投資者積極開戶入市、積極加倉，還吸引了外資流入。據(jù)統(tǒng)計，截止到10月13日，美國上市的規(guī)模最大的中國股票ETF已突破100億美元，達(dá)到105.8億美元，這是美國上市的中國股票ETF首次突破100億美元。在2015年、2019年和2020年中，中國股票市場走牛時也未突破100億美元。近期中國市場觸底反彈，資金洶涌流入，帶來了中國股票ETF規(guī)模的大幅增長。另外，中國股票基金單周流入資金近400億美元，連續(xù)第二周創(chuàng)歷史記錄。這主要是指全球資本流入中國股票基金，截止10月9日的一周內(nèi)，EPFR跟蹤的所有新興市場股票基金凈流入409億美元，而這一趨勢由中國股票基金的資金流入引領(lǐng)，中國股票市場見證了390億美元的資金流入，再度創(chuàng)下新高。其中，境內(nèi)投資者貢獻了300億美元，海外投資者貢獻了90億美元。被動資金持續(xù)流入中國股票主題ETF，說明境內(nèi)外投資者對中國資本市場下一步的走勢積極看好，這也為市場迎來第二波上攻帶來機會。從政策面來看，包括房地產(chǎn)、貨幣政策、財政政策的逐步落地，將會給市場帶來更大的信心，而更多的中長線資金等待入場，也為市場行情帶來新的機會。
中國資本市場的走勢后市仍然值得期待，建議投資者保持信心和耐心，抓住難得的時間窗口，打一個漂亮的翻身仗。而從中長期來看，當(dāng)前資本市場依然處于歷史的低位，例如滬深300的市盈率、市凈率，上證指數(shù)、萬得全A指數(shù)的市盈率、市凈率雖然經(jīng)過了一波上攻，但這些指數(shù)的估值均仍處于歷史較低的估值區(qū)間，仍然具備中長期的配置價值。從典型的白馬股來看，大部分股票的價格相對于高點只有三至四折，最高也僅在五折左右。所以現(xiàn)在還不是談?wù)撆菽臅r候，市場出現(xiàn)泡沫時的特征是非常明顯的，一般在一個有泡沫的市場，大多數(shù)投資者應(yīng)該都是賺錢的，但目前來看，大多數(shù)投資者還是在虧錢，真正解套的人并不多。而過去十幾天比較開心的人是過去三年多最痛苦的一批人，現(xiàn)在上車的投資者不用擔(dān)心，因為車上的人的成本更高。這些都表明市場的第一輪上攻僅僅是情緒帶來的上漲，并沒有說明行情已經(jīng)結(jié)束，行情后續(xù)還可以進一步看高一線。
10月12日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，財政部部長藍(lán)佛安及三位副部長出席發(fā)布會，主要政策圍繞著穩(wěn)定增長和化解國內(nèi)區(qū)域風(fēng)險。財政部將在近期陸續(xù)推出一系列有針對性的增量政策舉措，以落實中央政治局會議的部署、提振經(jīng)濟增速。增量政策主要包括以下幾個方面：第一，加力支持地方化債，較大規(guī)模增加債務(wù)額度，支持地方化解隱形債務(wù)，地方可以騰出更多的精力和財力空間來促發(fā)展、保民生。第二，發(fā)行特別國債，支持國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本，提升這些銀行抵御風(fēng)險和信貸投放的能力，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。補充了核心一級資本之后，商業(yè)銀行可以吸收更多的存款，放出更多的貸款，對這些銀行是利好。第三，疊加運用地方政府專項債券、專項資金、稅收政策等工具支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，一旦企穩(wěn)將會給經(jīng)濟增長帶來更多的機會。第四，加大對重點群體的支持保障力度，促進消費、惠民生。這一系列措施都屬于增量政策，能夠有效地提振我國經(jīng)濟增長的預(yù)期，從而帶來更多的機會。
藍(lán)佛安部長表示，中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間，這也給大家更多的預(yù)期。因為在未來的一段時間，有些政策通過走流程將會逐步落地，這也給市場更大的期待。為了支持資本市場的發(fā)展，央行創(chuàng)設(shè)了兩個政策工具，也是非常給力的。一是創(chuàng)設(shè)了互換便利，給證券、基金、保險等機構(gòu)通過互換便利換取更多的資金進入股票市場。首批額度達(dá)到5000億，如果需要可以視情況進一步擴大規(guī)模。創(chuàng)設(shè)的第二個工具是針對上市公司及大股東回購本公司股票，可以通過向商業(yè)銀行再貸款獲取資金，首批額度也達(dá)到了3000億，如果需要可以視情況進一步擴大規(guī)模。這些對資本市場來說是真金白銀的利好，一個繁榮的資本市場是提振消費的最好的手段。這段時間大家看到資本市場放量暴漲，很多投資者的消費信心和消費能力馬上得到了提升，國慶節(jié)也是大家消費意愿強、充滿幸福氛圍的一個國慶節(jié)。雖然國慶節(jié)之后市場出現(xiàn)了沖高回落，但這并不意味著這輪牛市的終結(jié)，反而意味著后市已然有較大的提升空間。
近期，資本市場經(jīng)歷了顯著的放量暴漲，這一變化迅速提升了眾多投資者的消費信心和消費能力。國慶節(jié)期間，人們展現(xiàn)出了強烈的消費意愿，節(jié)日洋溢著幸福的氛圍。盡管國慶節(jié)后市場出現(xiàn)了沖高回落的現(xiàn)象，但這并不預(yù)示著本輪牛市的結(jié)束，反而意味著市場在未來仍有較大的提升空間。
去年年底，我發(fā)布了2024年的十大預(yù)言，一個月前許多投資者對此表示懷疑，認(rèn)為這些預(yù)言難以實現(xiàn)。然而，經(jīng)過這段時間的市場表現(xiàn)，這些預(yù)言基本上都已經(jīng)得到了驗證�，F(xiàn)在，我再次向大家復(fù)述這些預(yù)言，供大家參考。到年底還有兩個月左右的時間，大家可以進一步觀察市場的發(fā)展。以下是2024年的十大預(yù)言：第一，歐美經(jīng)濟增速放緩，通脹逐步回落，美聯(lián)儲開啟降息周期。第二，隨著穩(wěn)增長政策逐步加碼，我國消費、投資和出口穩(wěn)步復(fù)蘇，預(yù)計全年GDP增長率約為5%。第三，居民儲蓄開始向資本市場轉(zhuǎn)移，通過購買基金或直接開戶入市，為A股市場帶來增量資金。第四，房地產(chǎn)銷售行政限制取消，金融支持房企力度加大，有效化解房地產(chǎn)市場系統(tǒng)性風(fēng)險。第五，我國貨幣政策繼續(xù)寬松，保持流動性合理充裕，穩(wěn)增長依然是央行的重要政策目標(biāo)。第六，財政政策更加積極有效，刺激消費和拉動投資的力度加大。第七，市場風(fēng)格切換到優(yōu)質(zhì)龍頭股上，看好消費、新能源和科技三大領(lǐng)域。第八，白龍馬股出現(xiàn)估值修復(fù)行情，股價恢復(fù)性上漲。第九，A股和港股聯(lián)動增強，吸引更多國際資金流入。第十，A股和港股出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢行情，賺錢效應(yīng)明顯提升。
截至目前，這些預(yù)言基本上已經(jīng)實現(xiàn)。我們希望到年底總結(jié)時，這些預(yù)言能夠完美地實現(xiàn)。
�。ㄗ髡呦登昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟學(xué)家、基金經(jīng)理）
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