今天上午10點(diǎn)，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行了新聞發(fā)布會(huì)，財(cái)政部長(zhǎng)藍(lán)佛安及副部長(zhǎng)介紹了下一步財(cái)政政策的主要情況。這些政策主要圍繞穩(wěn)定增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政部將在近期陸續(xù)推出一系列有針對(duì)性的增量政策舉措，以落實(shí)中央政治局會(huì)議的部署，提振下一步經(jīng)濟(jì)增速，這有利于提高投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心。
增量政策舉措主要包括以下幾個(gè)方面：首先，加力支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過較大規(guī)模增加債務(wù)額度，支持地方化解隱形債務(wù)，使地方可以騰出更多財(cái)力空間來(lái)促進(jìn)發(fā)展和保障民生。其次，發(fā)行特別國(guó)債，支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本，提升這些銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)和信貸投放能力，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。第三，疊加運(yùn)用地方政府專項(xiàng)債券、專項(xiàng)資金和稅收政策工具，支持推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。最后，加大對(duì)重點(diǎn)群體的支持保障力度，國(guó)慶節(jié)前已向困難群眾發(fā)放一次性生活補(bǔ)貼，下一步可能會(huì)針對(duì)學(xué)生群體加大助困力度，提升整體消費(fèi)能力。這些舉措構(gòu)成了一整套逆周期調(diào)節(jié)的措施，旨在提振消費(fèi)和拉動(dòng)投資增長(zhǎng)。通過這些政策的實(shí)施，財(cái)政部旨在通過財(cái)政手段來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的信心。
藍(lán)佛安部長(zhǎng)表示，中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間，這給國(guó)內(nèi)外的投資者提供了更多的信心。近期，多個(gè)部門聯(lián)合出臺(tái)了“一攬子”住房政策，極大地提振了資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。從9月24日國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)上，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)三部門負(fù)責(zé)人釋放出多項(xiàng)重磅政策利好。在貨幣政策上，通過降息、降準(zhǔn)、下調(diào)存量房貸利率等措施來(lái)增加市場(chǎng)流動(dòng)性，保持流動(dòng)性合理充裕。央行創(chuàng)設(shè)了兩個(gè)政策工具，包括對(duì)證券、基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)進(jìn)行互換便利來(lái)釋放出更多的資金，進(jìn)入股票市場(chǎng)的首批額度達(dá)到5000億，如果需要可以視情況進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。創(chuàng)設(shè)的第二個(gè)工具主要是針對(duì)上市公司及大股東回購(gòu)本公司股票可以進(jìn)行再貸款，首批額度達(dá)到3000億。目前已經(jīng)有上市公司進(jìn)行了申請(qǐng)，這是在貨幣政策以及資金面對(duì)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的支持。
在10月8日上午，發(fā)改委主任鄭柵潔表示，將逐步實(shí)施增量的財(cái)政政策，主要從提振消費(fèi)、惠民生的角度來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而10月12日上午10點(diǎn)，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安的一系列表態(tài)表明，在財(cái)政政策方面將進(jìn)一步發(fā)力，將逆周期調(diào)節(jié)的力度將進(jìn)一步增大，并且給出了具體的一些舉措。1至9月，我國(guó)發(fā)行新增專項(xiàng)債券3.6萬(wàn)億元，支持項(xiàng)目超過3萬(wàn)個(gè)，用作項(xiàng)目資本金超2600億元。2024年中央財(cái)政安排對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付超10萬(wàn)億元，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體緩解。
考慮到近期資本市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，從9月24日市場(chǎng)就開始逐步放量大漲，一直到國(guó)慶節(jié)之后的第一個(gè)交易日，即10月8日市場(chǎng)釋放出天量，當(dāng)天成交量達(dá)到3.5萬(wàn)億左右，超過了2015年6月5000點(diǎn)時(shí)創(chuàng)造的2.3萬(wàn)億的日成交量歷史記錄。隨后出現(xiàn)了比較大的回調(diào)，連續(xù)三個(gè)交易日出現(xiàn)下跌，也讓很多投資者的信心受到比較大的影響。投資者對(duì)于財(cái)政政策能否超預(yù)期也充滿了期待。周六財(cái)政部部長(zhǎng)的講話一定程度上打消了市場(chǎng)的疑慮，我國(guó)在財(cái)政政策方面還會(huì)繼續(xù)發(fā)力，會(huì)推出“一攬子”有針對(duì)性的增量政策措施，有望扭轉(zhuǎn)投資者的悲觀預(yù)期，帶動(dòng)市場(chǎng)信心的回升。
這對(duì)于未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)迎來(lái)第二波上攻打下了基礎(chǔ)。在周六的發(fā)布會(huì)上，財(cái)政部部長(zhǎng)表示，將在房地產(chǎn)方面出臺(tái)一些增量政策來(lái)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，這對(duì)樓市也是一個(gè)利好政策。目前我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體成交量出現(xiàn)萎縮，全國(guó)前十大城市的房?jī)r(jià)也出現(xiàn)連續(xù)四年的下跌。前段時(shí)間，廣州已成為一線城市中第一個(gè)全面取消限購(gòu)的城市，深圳、上海、北京也進(jìn)行了較大力度的放松，預(yù)計(jì)未來(lái)可能會(huì)逐步取消限購(gòu)等行政性限制，從而支持房地產(chǎn)市場(chǎng)需求的回升。房地產(chǎn)市場(chǎng)的企穩(wěn)非常重要，因?yàn)榉康禺a(chǎn)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，其企穩(wěn)有利于上游60個(gè)行業(yè)的穩(wěn)定，能夠提振需求，拉動(dòng)工業(yè)發(fā)展，帶動(dòng)工業(yè)增加值的回升。同時(shí)，也能創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，提振居民收入預(yù)期。因此，周六的發(fā)布會(huì)對(duì)樓市是一個(gè)較大的利好。
近期股市的強(qiáng)勁表現(xiàn)吸引了大量資金，從銀行理財(cái)、銀行存款以及債市流出了很多資金。股債的蹺蹺板開始偏向股票市場(chǎng)，這與前幾個(gè)月的表現(xiàn)完全不同。后續(xù)如果增量政策能夠進(jìn)一步落地，股票市場(chǎng)迎來(lái)第二波上攻，可能還會(huì)有更多資金從債券市場(chǎng)、銀行存款等市場(chǎng)流入資本市場(chǎng)。
整體來(lái)看，今天財(cái)政部長(zhǎng)的講話符合預(yù)期，推出的“一攬子”增量政策有利于提振投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心。這次擬出臺(tái)的措施是近年來(lái)支持地方化債力度最大的，這也減輕了投資者的擔(dān)憂。因?yàn)楫?dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一是地方債，通過一次性增加較大規(guī)模的債務(wù)限額，置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也能減輕地方政府的環(huán)境壓力。同時(shí)，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的支持，一定程度上也是減輕了投資者對(duì)樓市的擔(dān)憂。所以整體來(lái)看，這還是符合預(yù)期的，有利于提振投資者對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及資本市場(chǎng)的信心。
鄭部長(zhǎng)表示，我國(guó)在財(cái)政赤字方面仍有較大的空間，這意味著后續(xù)可能會(huì)推出更大規(guī)模的財(cái)政政策。例如，通過發(fā)行數(shù)萬(wàn)億的超長(zhǎng)期國(guó)債來(lái)支持投資和拉動(dòng)消費(fèi)�；仡�2009年初，為了應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，我國(guó)果斷實(shí)施了4萬(wàn)億投資計(jì)劃，后續(xù)實(shí)施的金額達(dá)到約10萬(wàn)億，主要在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面拉動(dòng)投資增速，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了立竿見影的效果。然而，這也導(dǎo)致了一些傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩，以及部分基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目效率低下。
因此，預(yù)計(jì)未來(lái)出臺(tái)的財(cái)政政策將不僅僅在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面發(fā)力，還可能傾向于需求端，即消費(fèi)方面。例如，可能通過向中低收入人群發(fā)放現(xiàn)金或消費(fèi)券來(lái)拉動(dòng)消費(fèi)，支持消費(fèi)品以舊換新等措施，從而在消費(fèi)層面提供更多支持。近年來(lái)，消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)已經(jīng)超過了投資和出口的總和，穩(wěn)定和拉動(dòng)消費(fèi)至關(guān)重要。
特別是近期，我國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)放量暴漲，盡管近期出現(xiàn)了一定回調(diào)，但市場(chǎng)人氣已經(jīng)被激活。近期多個(gè)交易日的市場(chǎng)成交量甚至高達(dá)3萬(wàn)億，這是一個(gè)難得的良好局面，我們也非常期待后續(xù)出臺(tái)更多超預(yù)期的增量政策。抓住當(dāng)前良好的市場(chǎng)形勢(shì)，徹底激活資本市場(chǎng)，形成財(cái)富效應(yīng)，讓2億股民、7億基民的錢包鼓起來(lái)，消費(fèi)就會(huì)出現(xiàn)較好的回升，從而帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的回升。
我之前也多次提到，一個(gè)繁榮的資本市場(chǎng)是拉動(dòng)消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要方面，發(fā)動(dòng)一波牛市是破解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)困局的捷徑�，F(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了良好的局面，社會(huì)各方都應(yīng)珍惜當(dāng)前難得的信心形勢(shì)，出臺(tái)更多支持經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)發(fā)展的措施。希望這輪牛市行情能夠超出大多數(shù)人的預(yù)期。
�。ㄗ髡呦登昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）
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