本周，在政策面上出現(xiàn)了多項(xiàng)利好，特別是在國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)上，央行、金融監(jiān)管總局及證監(jiān)會(huì)的相關(guān)負(fù)責(zé)人宣布了一系列重大政策來(lái)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，對(duì)資本市場(chǎng)也形成了重大利好。發(fā)布會(huì)后，市場(chǎng)連續(xù)三個(gè)交易日出現(xiàn)大漲，且成交量顯著放大，日均成交量達(dá)到1萬(wàn)億左右。與政策出臺(tái)前相比，市場(chǎng)信心得到了極大提振，大盤(pán)從反彈走向反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。
市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈的主要因素是，這一系列政策都屬于王炸級(jí)的政策利好。例如，央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，釋放出1萬(wàn)億的長(zhǎng)期資金，同時(shí)下調(diào)逆回購(gòu)利率0.2個(gè)百分點(diǎn)，釋放出降息的信號(hào)。不排除后續(xù)還會(huì)進(jìn)一步下調(diào)長(zhǎng)期貸款報(bào)價(jià)利率（LPR）。在房貸方面，央行批量下調(diào)了存量房貸利率，預(yù)計(jì)下調(diào)幅度將高達(dá)50個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于每年為購(gòu)房者節(jié)約了約1700億左右的利息支出，這些資金有望進(jìn)入消費(fèi)市場(chǎng)，帶動(dòng)消費(fèi)回升。
央行行長(zhǎng)潘功勝表示，將實(shí)施兩項(xiàng)創(chuàng)新工具，通過(guò)互換為證券、基金等機(jī)構(gòu)提供更多資金進(jìn)入股票市場(chǎng)，且這些資金只能用來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)重磅利好。上市公司可以通過(guò)向央行再貸款來(lái)回購(gòu)股票，增持股票，為市場(chǎng)帶來(lái)直接的增量資金。
證監(jiān)會(huì)主席吳清宣布了一系列資本市場(chǎng)改革措施，吸引長(zhǎng)期資金入市，鼓勵(lì)兼并重組，這對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展釋放出非常積極的信號(hào)。金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤也談到了一系列利好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和金融市場(chǎng)發(fā)展的政策，包括引導(dǎo)險(xiǎn)資進(jìn)行長(zhǎng)期投資，加大權(quán)益投資力度，并延長(zhǎng)險(xiǎn)資的業(yè)績(jī)考核期，推動(dòng)險(xiǎn)資成為耐心資本。
這一系列政策舉措表明，國(guó)家對(duì)金融市場(chǎng)的支持力度正在不斷加大，有利于穩(wěn)定樓市、提振股市，同時(shí)有利于提振消費(fèi)。這些政策并不是孤立的，而是一系列政策利好的開(kāi)端。預(yù)計(jì)后續(xù)發(fā)改委、財(cái)政部等相關(guān)部門(mén)也可能會(huì)通過(guò)發(fā)布會(huì)的形式釋放更多財(cái)政政策方面的利好。貨幣政策和財(cái)政政策的共同發(fā)力，將有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速回升。
9月18日美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，此次降息的幅度略超市場(chǎng)預(yù)期，開(kāi)啟了一輪降息周期，預(yù)計(jì)11月份和12月份的議息會(huì)議還會(huì)繼續(xù)降息，明年可能還會(huì)有3至4次降息。美國(guó)的基準(zhǔn)利率可能將從5.25%至5.5%的高位下調(diào)到3%左右，這意味著全球央行將迎來(lái)一輪降息潮。美聯(lián)儲(chǔ)降息為我國(guó)央行實(shí)施增量貨幣政策提供了基礎(chǔ)。
在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息前后，人民幣出現(xiàn)了快速升值，最近兩天已突破7.0大關(guān)，回到六字頭，意味著美元指數(shù)的回落，人民幣開(kāi)啟升值預(yù)期。如果人民幣升值預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，將吸引更多外資回流人民幣資產(chǎn)，推動(dòng)包括A股在內(nèi)的人民幣市場(chǎng)回升，帶來(lái)外資流入，提振投資者信心。
央行宣布在逆回購(gòu)方面下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)的利率，后續(xù)可能還會(huì)繼續(xù)通過(guò)下調(diào)存款利率及長(zhǎng)期貸款報(bào)價(jià)利率的方式來(lái)降低中長(zhǎng)期融資成本，有利于推動(dòng)企業(yè)效益提升，降低企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，同時(shí)為購(gòu)房者降低購(gòu)房利率負(fù)擔(dān)，穩(wěn)定消費(fèi)，提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度。
央行不僅宣布下調(diào)存量房貸利率50個(gè)基點(diǎn)，減輕購(gòu)房者還本付息的壓力，同時(shí)統(tǒng)一了一套房和二套房的首付比例，從全國(guó)層面最低首付比例從25%降到15%，減輕了購(gòu)房者首付負(fù)擔(dān)，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖。
央行之前出臺(tái)了支持房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇的政策，多地逐步放開(kāi)限購(gòu)等行政性限制。今年房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了成交量的一定回升，但力度還不夠，房?jī)r(jià)也繼續(xù)處于下降態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)下一步在房貸方面的增量政策還會(huì)繼續(xù)出臺(tái)，特別是一線城市可能會(huì)逐步取消一些行政性限制，吸引更多高收入人群進(jìn)入樓市，穩(wěn)定樓市和房?jī)r(jià)。
房地產(chǎn)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，近三年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資每年下降約10%，嚴(yán)重拖累了固定資產(chǎn)投資增速和上游60多個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)。放開(kāi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控措施，鼓勵(lì)購(gòu)房者買(mǎi)房，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都會(huì)起到很大的支撐作用。
有財(cái)力的地方政府也可以通過(guò)收購(gòu)存量房的方式來(lái)消化庫(kù)存。之前央行表示拿出3000億收購(gòu)存量房，后續(xù)可能還會(huì)進(jìn)一步加大資金量，為樓市提供真金白銀的支持，有利于后期建設(shè)保障房、廉租房，滿足居民居住需求。
央行還宣布了兩項(xiàng)創(chuàng)新性工具，一是創(chuàng)設(shè)基金、保險(xiǎn)、證券的互換工具，首批額度5000億，潘行長(zhǎng)表示如果需要可以繼續(xù)增加額度。這些互換過(guò)來(lái)的國(guó)債、央票等流動(dòng)性好的資產(chǎn)只能用來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票，極大提振了股票投資者的信心。第二個(gè)創(chuàng)新是針對(duì)上市公司的股票增持和回購(gòu)，可以通過(guò)專(zhuān)項(xiàng)再貸款的方式獲得資金進(jìn)行股票回購(gòu)，提振股價(jià)表現(xiàn)和投資者信心。潘行長(zhǎng)表示首期額度3000億，后續(xù)可以根據(jù)需要增加額度，這被視為一種變相的平準(zhǔn)基金。
在記者發(fā)布會(huì)結(jié)束之后，有記者詢問(wèn)是否會(huì)推出平準(zhǔn)基金，潘行長(zhǎng)表示正在研究中，給大家看到了更大的希望，可能會(huì)在國(guó)家隊(duì)增持ETF及藍(lán)籌股之外推出平準(zhǔn)基金等方式，這兩個(gè)創(chuàng)新工具實(shí)際上一定程度上起到了平準(zhǔn)基金的作用，極大地提振了投資者信心。
證監(jiān)會(huì)近期發(fā)布了關(guān)于上市公司市值管理的新規(guī)，規(guī)范上市公司市值管理，提高上市公司質(zhì)量，從而長(zhǎng)期獲得好的投資回報(bào)。鼓勵(lì)大家通過(guò)與偉大企業(yè)一起成長(zhǎng)來(lái)獲得長(zhǎng)期回報(bào)。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，提高市值的根本途徑是將企業(yè)業(yè)績(jī)做好，主業(yè)做大做強(qiáng)。
在A股市場(chǎng)做價(jià)值投資，尤其在市場(chǎng)低迷了較長(zhǎng)時(shí)間之后，許多投資者對(duì)價(jià)值投資產(chǎn)生了質(zhì)疑。但好公司股價(jià)的下跌是暫時(shí)的，屬于浮虧，等到行情起來(lái)，股價(jià)還會(huì)漲上來(lái)，甚至創(chuàng)新高后還會(huì)進(jìn)一步上漲，給投資者帶來(lái)回報(bào)。而基本面差的公司跌下來(lái)可能就沒(méi)有機(jī)會(huì)了。所以在市場(chǎng)處于歷史低位時(shí)，更要堅(jiān)定價(jià)值投資理念，通過(guò)逢低布局好的股票、基金來(lái)抓住行情機(jī)會(huì)。
證監(jiān)會(huì)還發(fā)布了關(guān)于并購(gòu)重組的新規(guī)，鼓勵(lì)上市公司通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)，做大做強(qiáng)。當(dāng)前市場(chǎng)信心疲弱時(shí)，并購(gòu)重組將給投資者帶來(lái)一劑強(qiáng)心劑，可能提振相關(guān)股票股價(jià)表現(xiàn)。并購(gòu)重組主要在產(chǎn)業(yè)鏈整合和行業(yè)內(nèi)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合兩個(gè)方面發(fā)力，提高行業(yè)集中度，推動(dòng)頭部企業(yè)發(fā)展。
今年并購(gòu)重組是市場(chǎng)的一個(gè)重要投資主題。證監(jiān)會(huì)主席吳清表示，通過(guò)推動(dòng)長(zhǎng)期投資，引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者入市，延長(zhǎng)險(xiǎn)資等考核期，推動(dòng)險(xiǎn)資成為耐心資本。鼓勵(lì)權(quán)益基金的注冊(cè)和發(fā)行，發(fā)行更多權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，為股票市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。二級(jí)市場(chǎng)繁榮后將帶動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)展，推動(dòng)更多創(chuàng)投基金發(fā)展，支持科技創(chuàng)新企業(yè)壯大，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。二級(jí)市場(chǎng)繁榮也將形成很強(qiáng)的賺錢(qián)效應(yīng)，帶動(dòng)消費(fèi)回升，提升居民幸福感。
大力發(fā)展資本市場(chǎng)是建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的重要組成部分。通過(guò)一系列政策改革和加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)成為高質(zhì)量發(fā)展的資本市場(chǎng)，提高上市公司質(zhì)量，提升投資者獲得感，讓廣大投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股票或基金獲得財(cái)產(chǎn)性收入。這些是我們改革的重要方面。相信通過(guò)多個(gè)部門(mén)的努力，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期正在增強(qiáng)，資本市場(chǎng)表現(xiàn)將更加值得期待。期待其他部門(mén)能夠積極采取增量行動(dòng)，進(jìn)一步因勢(shì)利導(dǎo)，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)更快發(fā)展，推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)逐步走出牛市行情，回饋廣大投資者。
中央政治局會(huì)議成功舉行，對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行了深入分析和研究，并就資本市場(chǎng)進(jìn)行了重要部署。會(huì)議傳遞出積極信號(hào)，極大提升了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，資本市場(chǎng)隨之出現(xiàn)了放量大漲。
會(huì)議指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在當(dāng)前運(yùn)行中面臨一些新的情況和問(wèn)題。面對(duì)這些挑戰(zhàn)，需要全面、客觀、冷靜地評(píng)估當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，正視困難，堅(jiān)定信心，并切實(shí)增強(qiáng)做好經(jīng)濟(jì)工作的責(zé)任感和緊迫感。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要抓住重點(diǎn)、主動(dòng)作為，有效落實(shí)和衡量政策，加力推出增加政策，進(jìn)一步提高政策措施的針對(duì)性和有效性，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。
會(huì)議還強(qiáng)調(diào)了加大財(cái)政貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)力度，確保必要的財(cái)政支出，切實(shí)做好基層的“三保”工作。要合理發(fā)行和使用超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專(zhuān)項(xiàng)債，以更好地發(fā)揮政府投資的作用。
在住房政策方面，會(huì)議提出進(jìn)行調(diào)整以提振樓市。對(duì)于資本市場(chǎng)，要努力提振市場(chǎng)信心，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市的堵點(diǎn)。會(huì)議還提出支持上市公司并購(gòu)重組，穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革，并研究出臺(tái)保護(hù)中小投資者的政策措施。
會(huì)議同時(shí)指出要幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，出臺(tái)《民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》，為非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。要將促消費(fèi)與惠民生結(jié)合起來(lái)，促進(jìn)中低收入群體增收，提升消費(fèi)結(jié)構(gòu)，并培育新型消費(fèi)業(yè)態(tài)。會(huì)議對(duì)民生和就業(yè)等方面都做了重點(diǎn)安排，進(jìn)一步提振了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。
此外，在國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)上，央行、金融監(jiān)管總局以及證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人宣布了多項(xiàng)重磅利好政策，極大扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)預(yù)期。資本市場(chǎng)連續(xù)三日上漲，徹底改變了之前的下行趨勢(shì)，進(jìn)入上行態(tài)勢(shì)。
對(duì)于A股市場(chǎng)的投資者而言，當(dāng)前的優(yōu)勢(shì)行情不止是短期的，建議大家保持信心和耐心，通過(guò)布局優(yōu)質(zhì)股票或優(yōu)質(zhì)基金，抓住這輪行情的機(jī)會(huì)。
（作者系前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）
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