近期，全球資本市場都出現(xiàn)較大的波動。歐美日股市繼8月5日出現(xiàn)大跌之后再次出現(xiàn)大跌，主要是受到近期公布的美國8月份制造業(yè)ISM的數(shù)據(jù)以及服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)等均低于預(yù)期的影響，這讓投資者擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)在加大，一部分投資者擔(dān)心美股可能會出現(xiàn)見頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，所以歐美日股市近期再次出現(xiàn)較大幅度波動。
近期，國內(nèi)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增速也不太高，可能也意味著下一步要采取更加積極的財(cái)政政策以及更加寬松的貨幣政策來支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇�，F(xiàn)在可以期待的是9月18日美聯(lián)儲議息會議將會公布決議，美聯(lián)儲預(yù)期如果降息的話，可能會提振A股和港股的表現(xiàn)。因?yàn)槊缆?lián)儲一旦宣布降息，也就意味著人民幣將會升值，而美元指數(shù)將會回落，人民幣升值預(yù)期再起將會吸引外資的流入，這對于A股和港股來說意味著流入了增量資金，而且外資回流也能夠帶動其他投資者跟進(jìn)，這是一個可以值得期待的利好。
從最近公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期來看，9月18日美聯(lián)儲降息是板上釘釘，預(yù)計(jì)降息25個基點(diǎn)，甚至可能是50個基點(diǎn)。這無疑會改變?nèi)蜓胄械闹匾獩Q策，可能會引發(fā)全球央行新一輪的降息潮，而中國央行也可能會采取更多的措施來支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，包括降息、降準(zhǔn)等方式，這也有利于提振投資者信心，推動資本市場出現(xiàn)一定的反彈。
美聯(lián)儲這次降息不是一次孤立的降息，而是會開啟一輪降息周期，預(yù)計(jì)年底這三次議息會議，包括9月、11月和12月份都會宣布降息，這樣年內(nèi)可能會降息75～100個基點(diǎn)，明年繼續(xù)降息3～4次，這會使得美元指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)回落，而人民幣則會出現(xiàn)升值的預(yù)期。近期人民幣升值幅度較大，從7.3左右上升到7.1左右，這提前反映了美聯(lián)儲降息的影響，可能會對提高人民幣資產(chǎn)的表現(xiàn)是有利的，因?yàn)榘殡S著人民幣升值的過程往往是人民幣資產(chǎn)出現(xiàn)估值回升的過程，這對于已經(jīng)調(diào)整四年的A股來說，一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可能會迎來估值修復(fù)的機(jī)會，出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。
當(dāng)前市場的成交量也出現(xiàn)了一定的縮量，所謂“地量見地價(jià)”，很多優(yōu)質(zhì)的股票處于調(diào)整比較充分的狀態(tài)，成交也出現(xiàn)了較大的萎縮。現(xiàn)在需要耐心等待優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值修復(fù)，因?yàn)榻?jīng)過三年的下跌，很多投資者信心嚴(yán)重不足，需要時間來慢慢地消化。另外，可能這時候需要外力來提振市場的表現(xiàn)。我也積極呼吁，包括國家隊(duì)在內(nèi)的這些大的資金能夠加大入市力度，提振市場的表現(xiàn)，徹底扭轉(zhuǎn)市場的頹勢，這樣場外觀望的資金就有希望加速入場，這會帶動市場重心的回升，也能夠有效地提振投資的信心。
資本市場走強(qiáng)將有利于提振消費(fèi)，提振投資者的財(cái)富效應(yīng)，讓更多的投資者在資本市場有獲得感。今年在新“國九條”頒布之后，監(jiān)管層出臺了一系列配套措施，希望從制度的角度建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展的資本市場，從而帶動資本市場能夠長期健康發(fā)展，給投資者帶來更多的可投資性機(jī)會�，F(xiàn)在是一個比較好的時間窗口，趁美聯(lián)儲下調(diào)利息，開啟降息周期，希望相關(guān)部門能夠積極采取措施，因勢利導(dǎo)，提振市場的表現(xiàn)。
當(dāng)前房地產(chǎn)市場依然表現(xiàn)相對低迷，成交量較少，急需要推出更多強(qiáng)有力的政策來支持房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇。因?yàn)榉康禺a(chǎn)作為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，它的表現(xiàn)好壞關(guān)系到上游六十多個行業(yè)。上周傳言可能會下調(diào)存量按揭貸款的利率，并有望推出轉(zhuǎn)按揭來降低存量貸款的利率，從而減輕購房者的還本付息的壓力�，F(xiàn)在還需要等待有關(guān)部門消息的正式公布，現(xiàn)在還是處于傳言的階段。
當(dāng)然對于房地產(chǎn)市場采取有力的措施也是非常有必要的，因?yàn)楝F(xiàn)在雖然出了一些房地產(chǎn)政策，但是并沒有起到太大的效果，人們對于房價(jià)長期的表現(xiàn)還是沒有信心，加上一線城市依然有比較嚴(yán)格的限購、限貸等措施，有一些需求仍然被壓制。房地產(chǎn)市場還是需要更加有力的政策支持才能夠恢復(fù)到一個較好的狀態(tài)，房價(jià)如果能夠企穩(wěn)，特別是一二線城市的優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)能夠吸引更多的投資者入場，可能對于整個經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及對于資本市場的好轉(zhuǎn)都會有重要的意義。
從投資機(jī)會的角度來看，現(xiàn)在很多優(yōu)質(zhì)的白馬股已經(jīng)是持續(xù)調(diào)整了三年多的時間，包括受到消費(fèi)增速放緩影響，很多消費(fèi)白馬股的跌幅也比較大，這些消費(fèi)股具有品牌價(jià)值，長期的盈利增長也相對還是比較穩(wěn)定的，只不過增速和前幾年相比出現(xiàn)了明顯的下降，但是仍然處于正增長的狀態(tài)。股價(jià)的下跌主要是估值的回落，如果市場行情能夠好轉(zhuǎn)，投資者的信心得到增強(qiáng)，估值可能會有一定的提升，從而帶動這些消費(fèi)白馬股的表現(xiàn)。另外，近期很多新能源的龍頭股也已經(jīng)開始出現(xiàn)觸底反彈的跡象，有些從低點(diǎn)反彈接近20%左右，也說明有一定的盈利增長，而且景氣度比較高的新能源龍頭股已經(jīng)開始吸引一部分資金的關(guān)注。新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢所趨，未來對新能源的支持依然是大方向，這可能會給行業(yè)和板塊帶來一定的反彈機(jī)會。
對于前段時間超額收益比較大的低估值高股息板塊則要注意獲利回吐的壓力，因?yàn)檫^去兩年市場風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低，很多資金扎堆在低估值高股息板塊，隨著股價(jià)的上漲，股息率也出現(xiàn)了相應(yīng)的下降，這樣投資吸引力就有所回落，所以要防止市場風(fēng)格上的切換。近期，已經(jīng)出現(xiàn)多次高股息板塊大幅波動的現(xiàn)象，這也是市場風(fēng)格可能切換的一個征兆。前期被錯殺的一些優(yōu)質(zhì)白馬股則有一定的反彈機(jī)會。消費(fèi)是具有長期增長潛力的，但是由于市場行情的回落，很多消費(fèi)股的估值出現(xiàn)了較大幅度下降。從盈利的可持續(xù)性來看，像高端白酒、品牌中藥等細(xì)分行業(yè)依然具有較大的增長潛力，等到行情回升的時候也有希望出現(xiàn)估值的修復(fù)。
股神巴菲特之所以能夠長期投資成功和他堅(jiān)定不移地布局優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)白馬股是分不開的，包括以前投資的可口可樂、喜詩糖果以及這些年對巴菲特貢獻(xiàn)利潤最多的蘋果都具有消費(fèi)屬性，因?yàn)橄M(fèi)有希望穿越經(jīng)濟(jì)周期，在經(jīng)濟(jì)周期低迷的時候也能夠保持盈利的正增長，這是非常難能可貴的。很多行業(yè)和板塊在經(jīng)濟(jì)增速下行的時候都是業(yè)績負(fù)增長的，所以消費(fèi)企業(yè)實(shí)際上還是具有一定的業(yè)績增長的韌性，這也為下一輪行情起來，出現(xiàn)估值回升帶來一定的支撐。
近期美股的回落和科技股大跌是分不開的，特別是以AI為代表的這些科技股之前漲幅過大，積累了較大的獲利盤，所以出現(xiàn)了高位回落的走勢。這對于A股市場的科技板塊表現(xiàn)也形成了一定的影響，很多科技股也出現(xiàn)了波動。在科技股的投資也是要堅(jiān)持研究，要投資具有核心競爭力，具有研發(fā)能力，而且在未來能夠逐步兌現(xiàn)業(yè)績的科技龍頭股，對于一些只有題材和概念的科技股，如果沒有業(yè)績支撐還是要謹(jǐn)慎一些，因?yàn)樽鐾顿Y最終還是要給投資者創(chuàng)造利潤，這樣的企業(yè)才是好的企業(yè)，才是值得長期關(guān)注的企業(yè)。
�。ㄗ髡呦登昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）
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