央行發(fā)布了7月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)和社會融資規(guī)模存量增量統(tǒng)計數(shù)據(jù)。7月末我國廣義貨幣（M2）余額為303.31萬億元，同比增長6.3%，狹義貨幣（M1）余額63.23萬億元，同比下降6.6%。M1和M2的剪刀差依然較大。M1主要代表的是流動性比較好的活期存款，M1增速出現(xiàn)下降，代表了很多投資者信心不足以及消費者進行預防性儲蓄，很多活期存款數(shù)量出現(xiàn)下降，而定期存款的數(shù)量出現(xiàn)增加。因此下一步要采取有力的措施來提升投資者的信心，促進消費，減少M1和M2的剪刀差。流動中貨幣M0余額11.88萬億元，同比增長12%，前七個月凈投放現(xiàn)金5396億元。在社會融資規(guī)模方面，2024年7月末我國社會融資規(guī)模存量為395.72萬億元，同比增長8.2%。其中對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為247.85萬億元，同比增長8.3%。
今年人民幣貸款增速出現(xiàn)一定的下降，而居民存款出現(xiàn)了較大幅度上升。居民貸款主要是房貸也就是按揭貸款，所以人民幣貸款增速放緩，也代表了房地產(chǎn)市場當前依然是相對比較低迷，成交量較低，按揭貸款增長較慢。下一步要采取更強有力的措施來提振樓市的表現(xiàn)，中國家庭資產(chǎn)70%的財富是在房子上，通過穩(wěn)定樓市提振房價，這利于提升居民的財富效應，從而讓更多的購房者愿意進入市場去買房，這也有利于逐步解決保交樓的任務。切實保障購房者的合法權益，切實解決保交樓的問題，這是提振信心的一個重要表現(xiàn)。
前七個月人民幣貸款增加13.53萬億元，分部門看住戶貸款增加1.25萬億元。而存款方面，7月末本外幣存款余額300.88萬億元，同比增長6.2%，月末人民幣存款余額294.92萬億元，同比增長6.3%。而前七個月人民幣存款增加10.66萬億元，其中住戶存款增加8.94萬億元。非金融企業(yè)存款減少3.23萬億元，財政性存款增加4019億元，非銀行業(yè)金融機構存款增加2.96萬億元。人民幣存款在前七個月增加超過10萬億，而住戶存款增加接近9萬億元。過去四年居民存款增加接近60萬億元，居民存款大量增加，而銀行利息卻不斷的下降，這說明很多投資者擔心投資虧損，進而采取了非常保守的做法將錢存入到銀行，但存款的利息又很低。
過去四年的時間，居民存款還在增加，而沒有流入到實體經(jīng)濟以及或者是樓市和股市。未來一方面要通過降息和進一步降低存貸款利率，提振經(jīng)濟的表現(xiàn)，推動存款搬家，另一方面要采取有力的措施來提振投資者的信心和消費者的信心。在投資方面，中國居民投資的渠道比較單一，除了樓市就是股市。所以在樓市和股市方面要采取措施，提振財富效應，才能吸引更多的資金流入到樓市和股市。特別是股市經(jīng)過三年的下跌，很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都是被嚴重低估的，和歐美日股市相比形成了明顯的偏差。而持續(xù)的下跌嚴重挫傷了投資者的積極性，特別是近期資本市場出現(xiàn)了低量的走勢，兩市日成交量多日跌破5000億元大關，和高峰期上萬億的成交相比縮水了一半。同時，2億股票賬戶活躍的只有5000萬左右，也就是有很多投資者已經(jīng)不再進行交易，市場的活躍度亟待提升。
一方面我們要通過深化資本市場改革，落實新“國九條”的要求，保護中小投資者利益，打擊違法違規(guī)行為。另一方面要提振資本市場的表現(xiàn)，根本上還是要提振經(jīng)濟的發(fā)展預期。7月30日中央政治局會議明確提出下半年在財政政策方面會持續(xù)用力，更加給力，通過采取積極的財政政策來創(chuàng)造更多的就業(yè)，提升經(jīng)濟增速，這是提振經(jīng)濟表現(xiàn)的一個重要方面。還有就是提高居民的收入水平，從根本上促進消費。而居民收入主要是來自于兩個方面，一方面是居民工資性收入，另一方面是財產(chǎn)性收入。前者是需要創(chuàng)造更多的就業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展來提高就業(yè)率，另一方面要推動各行各業(yè)百花齊放，走出低谷，迎來下一個上升期，這樣的話才會有加薪的預期。而居民的預期對于當期消費行為是有重大影響的，要提高對未來的預期，才能激發(fā)更多的市場主體的活力，才有望打破僵局。
另一方面，居民的財產(chǎn)性收入主要來自于樓市和股市，這就意味著通過強力的措施來提振樓市和股市的表現(xiàn)至關重要。股市不僅是經(jīng)濟的晴雨表，一個繁榮的股市也能夠反哺實體經(jīng)濟，反之，股市的持續(xù)低迷對于實體經(jīng)濟的增長會造成很大的負面影響。當前依靠市場自身的力量很難出現(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)的行情，需要依靠外力來扭轉(zhuǎn)市場的頹勢。因此呼吁國家隊能夠加大入市力度，既要增持滬深300等大盤指數(shù)ETF，還要增持中證500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等中小盤指數(shù)ETF，形成賺錢效應，推動我國資本市場企穩(wěn)回升。從長期來看，價值投資知易行難，特別是在市場出現(xiàn)持續(xù)低迷的時候，建議大家能夠堅持價值投資，不忘初心，方得始終。
�。ㄗ髡呦登昂ｉ_源首席經(jīng)濟學家、基金經(jīng)理）
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