自8月下旬以來，中證全債指數(shù)持續(xù)走低，近期才開始企穩(wěn)回升。債券型基金遭遇短期調(diào)整后，凈值逐步修復，其中短期純債基金凈值修復速度要好于長期純債型基金，多數(shù)短債基金最新業(yè)績突破前期高點，而多數(shù)中長期純債型基金最新業(yè)績?nèi)晕茨芡黄?月份歷史高點。
基金三季報數(shù)據(jù)顯示，短期業(yè)績調(diào)整并未阻礙債券型基金規(guī)模水漲船高，三季度末規(guī)模刷新歷史最高紀錄，達到8.33萬億元。
展望后市，多數(shù)基金經(jīng)理和券商分析師表示，債市或繼續(xù)上演結構行情，看好短債投資機會。
債市三季度遇調(diào)整
2023年8月份以前，債券市場被“牛市”主導，不少債券基金的凈值不僅填補了去年回調(diào)留下的坑，收益率還迭創(chuàng)近年同期新高。不過，8月下旬以來，債市震蕩加劇，受制于經(jīng)濟基本面企穩(wěn)和資金面波動，債券收益率走出W形走勢，債券型基金業(yè)績表現(xiàn)出疲軟。
9月份，債券型基金意外迎來小寒潮，凈值回調(diào)力度雖不及2022年，但是仍有高達八成債券基金當月未能實現(xiàn)盈利。
華泰柏瑞基金經(jīng)理王燁斌分析，伴隨基本面和政策面的逐月好轉，債券市場先漲后調(diào)整，9月份債券收益率整體震蕩上行，短端表現(xiàn)優(yōu)于長債。此外，也有基金經(jīng)理表示，進入9月后，受資金面偏緊、支持地產(chǎn)政策密集出臺、機構贖回等因素影響，信用債市場出現(xiàn)明顯調(diào)整，機構止盈、謹慎心態(tài)增加。
值得注意的是，在此前中證全債指數(shù)還未企穩(wěn)之際，純債型基金業(yè)績很快就開始回暖反彈。其中短債型基金凈值曲線率先突破8月份歷史高點，而中長期純債型基金表現(xiàn)有些許落后，具體體現(xiàn)為，近八成短期純債型基金業(yè)績近期刷新歷史最高紀錄，而近七成中長期純債型基金的業(yè)績歷史高點仍停留在8月份。整體而言，債券型基金業(yè)績表現(xiàn)較為分化。
從債券型基金經(jīng)理操作策略來看，天相投顧分析，基金季報披露的持倉久期顯示，2023年三季度純債基金久期中樞相比上一季度明顯下降，由上季度1.62年降至1.49年，久期分歧度也有所回落。由于近期短久期高信用利差的城投債受到市場熱捧，短久期債券利差壓縮行情較為明顯，機構更多偏好短久期策略。此外，市場對未來經(jīng)濟長期回暖與復蘇企穩(wěn)的預期逐步形成一致，債券收益率易上難下，機構普遍降低久期，分歧度也有所回落。
債基規(guī)模繼續(xù)狂飆
債券型基金三季度末的調(diào)整并未引發(fā)諸如2022年的大規(guī)模贖回。
天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，債券型基金規(guī)模達到8.33萬億元，環(huán)比二季度末增長1489億元，是各類型基金中規(guī)模增長最多的投資類型，同比去年同期規(guī)模亦增長2712億元。
業(yè)內(nèi)人士普遍認為，一方面，權益市場表現(xiàn)不佳，投資者更愿意選擇低風險、穩(wěn)收益的債券型基金，另一面，基金公司在權益基金發(fā)行冰點，也更偏向于發(fā)行債券型基金。
Wind數(shù)據(jù)顯示，債券型基金指數(shù)今年實現(xiàn)了2%以上的正收益，遠遠好于偏股混合型基金指數(shù)-12.58%的收益。無論是新發(fā)基金還是基金的持續(xù)營銷，相對穩(wěn)定的收益成為債券型基金受青睞的最大優(yōu)勢。
債券型基金也成為當下公募基金管理人提升管理規(guī)模的利器，尤其是中小型基金公司，憑借債券型基金規(guī)模的增長，總規(guī)模實現(xiàn)大幅躍升。如今年第三季度共有25只債券型基金規(guī)模增長超30億元，債券型基金和股票指數(shù)型基金是為公募基金市場帶來增量資金的唯二投資類型。
短期或走出“牛陡”結構行情
展望未來，王燁斌表示，債券延續(xù)震蕩格局的可能性較大，中短久期、有信用利差的主體仍將受到市場追捧。
長信30天滾動持有短債基金經(jīng)理表示，展望2023年四季度，基本面修復、經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖，穩(wěn)增長政策持續(xù)出臺，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健，長端債券市場將震蕩加劇，短端債券更具有一定的性價比。
“預計四季度政策仍會較為積極，保障經(jīng)濟復蘇的平穩(wěn)和持續(xù)�！蹦戏交鸹鸾�(jīng)理劉驥分析，海外方面，美聯(lián)儲貨幣政策的緊縮周期尚未結束，海外經(jīng)濟仍然面臨一定衰退壓力。利率債策略方面，流動性預計維持充裕，中短端品種在回調(diào)后具備了一定配置價值，長端品種以交易價值為主。信用債策略方面，關注地產(chǎn)和城投平臺的尾部風險，嚴防信用風險。
“臨近年底流動性壓力仍在，預計貨幣政策仍將保持合理充裕，為穩(wěn)增長保駕護航。”廣發(fā)基金宋倩倩展望下季度，中短端債存在一定修復空間，但需要密切跟蹤回購利率情況，注重套息品種的性價比。組合將繼續(xù)以票息策略為主，做好組合流動性管理，靈活調(diào)節(jié)杠桿倉位以增厚組合收益。
站在目前時點來看，交銀施羅德基金經(jīng)理黃瑩潔認為，債市短期有一定調(diào)整，考慮中短端債券利率相對政策利率處于偏高水平，伴隨財政支出下達、跨季后資金需求下降，流動性邊際轉松或帶動行情修復。長端受經(jīng)濟預期影響，可能呈現(xiàn)震蕩格局。
與此同時，黃瑩潔還指出債市可能的風險點在于財政和產(chǎn)業(yè)政策加碼超預期，以及年末機構止盈行為帶來的影響。后續(xù)配置方面，黃瑩潔表示，組合仍將以中高等級信用債為底倉，根據(jù)對宏觀經(jīng)濟、貨幣政策的判斷，適時調(diào)整組合久期，采取票息策略為主的思路。在嚴控信用風險的基礎上，對各類債券品種精耕細作，加強收益挖掘�？紤]到四季度機構行為潛在變化以及時點性因素，計劃在季度初適當降低組合的杠桿，待年底視市場機會再擇機進行配置，同時也會密切關注利率債、銀行二級資本債等品種的交易配置機會，擇機參與以期增厚組合收益。
“預計短期債市走出‘牛陡’的結構性行情，關注3-5Y利率品種的波段機會�！�浙商證券(601878)分析師分析，當前利率曲線較為平坦，過去兩個月短端利率品種已經(jīng)調(diào)整較多，安全邊際相對較高，而四季度國債發(fā)行期限偏長，供給壓力主要集中于中長端，中長端利率品種的交易空間可能受到一定壓制。
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