中加基金:“固收+”基金管理有門道,這類基金該這樣投

2021-06-17 15:48:29 和訊基金 

  震蕩市中,“固收+”基金熱度不減。某頭部基金公司最近新發(fā)的一只“固收+”產(chǎn)品首日發(fā)售便超過百億,成為近期少見的募資規(guī)模超百億的新基金。

  “固收+”基金看似只是簡單的股債搭配,但里面蘊含著豐富的資產(chǎn)配置理念,因此債券和股票的投資思路也和一般的純債、權(quán)益類基金有很大差異。

  基金經(jīng)理是如何管理“固收+”產(chǎn)品的?他們又是如何控制產(chǎn)品的回撤和波動?普通投資者該如何篩選“固收+”產(chǎn)品?相信很多投資者都有這樣的疑問。

  近日,中加基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理馮漢杰和固定收益部基金經(jīng)理魏泰源給大家分享了他們管理“固收+”基金的思路,以及如何挑選適合自己的“固收+”產(chǎn)品。

  馮漢杰和魏泰源聯(lián)手管理的“固收+”策略基金——中加聚慶六個月定開(A/C:009164/009165)6月8日-21日開放申購。這只基金最近一年收益約20%,去年5月22日成立至今,累計收益20.36%,年化回報超19%,最大回撤僅2.14%(WIND,截至6月10日)。

  如何管理“固收+”基金?

  目前市場主流的“固收+”基金主要采取股債混合的方式,以債券作為底倉,以獲取穩(wěn)定收益,并通過配置小部分的股票類資產(chǎn),以增厚基金組合的收益?此撇僮骱唵,但里面涉及股債配比、債券投資和個股選擇等,管理難度并不小。

  為了做好資產(chǎn)配置以及選股、選券等工作,中加基金專門為中加聚慶六個月定開配備了兩名基金經(jīng)理。股票部分,由中加權(quán)益投資部績優(yōu)基金經(jīng)理馮漢杰負(fù)責(zé)。他擁有超10年港股和A股投資研究經(jīng)驗,目前除了管理中加聚慶等多只“固收+”基金以外,還管理著中加轉(zhuǎn)型動力等權(quán)益類產(chǎn)品。債券投資則由“百億債基新星”魏泰源負(fù)責(zé),其從業(yè)10年時間,目前管理著多只債券基金,在管公募規(guī)模超200億。

  據(jù)了解,兩位基金經(jīng)理在管理中加聚慶時,主要采取分別配置,定期溝通的機制。兩人分別配置股票和債券,股票倉位主要由股票基金經(jīng)理來確定!爱吘构善辈▌哟,決定了基金的基本表現(xiàn)!瘪T漢杰介紹稱。

  馮漢杰是長期價值投資的堅定踐行者,投資時非常關(guān)注安全邊際,把性價比放在首要位置。他不會把短期的景氣度、爆發(fā)力作為最重要指標(biāo)來選股,更多考慮上市企業(yè)的中長期發(fā)展,且非常重視股票的價格水平和投資性價比。

  這種管理風(fēng)格跟“固收+”基金的定位頗為契合,馮漢杰掛帥的基金普遍具有長期業(yè)績好、回撤低的特點。比如他管理時間最長的權(quán)益基金——中加轉(zhuǎn)型動力,今年以來累計收益11.91%,同類排名前10%左右,最大回撤7.94%,遠(yuǎn)低于同類同期12.65%的平均回撤水平;他管理的另外一只“固收+”基金——中加科豐價值精選,自去年5月8日成立以來,最大回撤僅為1.41%,年內(nèi)收益4.44%,同類排名14%(WIND,截至6月10日)。

  魏泰源對于基金組合的回撤控制也有自己一套方法。他認(rèn)為,對“固收+”基金來說,固收部分主要是扮演組合“大后方”的角色,只有“后方”穩(wěn)定,才能讓組合“+”部分的權(quán)益?zhèn)}位有更好的發(fā)揮。所以中加聚慶的固收投資部分主要采取票息策略,在投資品種上,主要以中高等級信用債為主,維持一定的杠桿,以增厚組合票息收益。組合也會視市場情況,運用適量倉位配置部分利率債,一方面為組合儲備高流動性資產(chǎn),以備不時之需;另一方面也緊盯市場,抓住利率債波段交易機會,來增厚組合固收部分的收益。

  “固收+”基金如何控回撤?

  春節(jié)假期之后,A股突然切換到寬幅震蕩模式,滬深300指數(shù)最大跌幅一度超17%,“固收+”基金凈值也出現(xiàn)不同程度的回撤,部分股票策略較為激進的產(chǎn)品回撤幅度甚至超10%,令很多投資者感到無所適從。

  馮漢杰表示,從風(fēng)險角度來看,“固收+”的風(fēng)險收益特征比純債基金高,回撤和波動也比純債基金大,但和權(quán)益類基金比起來,“固收+”產(chǎn)品相對穩(wěn)健,回撤也更小一些。大部分“固收+”基金的股票倉位中樞在20%左右,以此計算的話,今年最大回撤在4%左右屬于正常水平。

  但他也強調(diào),“固收+”產(chǎn)品面向的客戶風(fēng)險偏好普遍不高,因此對于其股票部分的持倉也應(yīng)當(dāng)運用不同于權(quán)益類基金的投資策略,需要更加關(guān)注資產(chǎn)配置和動態(tài)調(diào)整,而這一部分可能不在很多權(quán)益基金經(jīng)理的考慮范圍之內(nèi)。

  在實際操作中,馮漢杰在股票投資上控制回撤主要依靠兩個手段:一是動態(tài)擇時,二是在選股方面不要過多關(guān)注短期趨勢,關(guān)注安全邊際。

  債券投資方面,魏泰源表示,主要通過策略選擇來控制回撤,即先判斷市場的總體走勢,在此前提下制定組合的投資策略,在中觀上會根據(jù)市場的邊際變化進行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

  在兩人通力合作下,中加聚慶回撤控制能力表現(xiàn)優(yōu)異,年內(nèi)最大回撤僅為2.14%,遠(yuǎn)低于同類偏債混合基金同期4.13%的平均回撤水平(WIND,截至6月10日)。

  如何挑選固收+產(chǎn)品?

  今年,隨著大宗商品及各類原材料價格上漲,老百姓(603883,股吧)對通脹的關(guān)注度越來越高,如何通過投資來對抗通脹風(fēng)險呢?

  馮漢杰認(rèn)為,原材料價格的整體漲勢不太可能持續(xù),原因是需求側(cè)無法提供這樣的支撐。但另一方面,原材料價格整體也不太可能出現(xiàn)大幅下跌,原因是需求側(cè)并未出現(xiàn)劇烈下滑,只是復(fù)蘇強度邊際上緩和而已。

  對于如何對抗通脹風(fēng)險,魏泰源認(rèn)為,“固收+”產(chǎn)品,本身就是規(guī)避通脹的一種良好手段,通脹環(huán)境下,債券表現(xiàn)會相對較弱,但并不意味著債券就一無是處。一般來說,通脹越高,利率也會越高,所以在資本利得方面,債券的機會可能相對較小,但對于以票息為主的配置性策略而言,反而是較好的機會,意味著配置的票息收益更高,這也與中加聚慶的投資策略相吻合。另外,輔助以一定的杠桿策略,可以獲取額外的票息。

  不少投資者對一季度“固收+”基金的大幅回撤仍心有余悸,該如何挑選合適的產(chǎn)品呢?馮漢杰和魏泰源均建議投資者,根據(jù)自身風(fēng)險偏好和實際需求來選擇適合自己的產(chǎn)品。“投資前最好先了解自己的風(fēng)險偏好和投資喜好,了解投資經(jīng)理的理念,并觀察基金過往業(yè)績是否符合這兩點!瘪T漢杰稱。

  “固收+”產(chǎn)品應(yīng)該采取哪種策略?是一把梭?還是定投?

  對此,馮漢杰表示,有資產(chǎn)配置能力的投資者不妨自己決策買賣時機,否則的話,也不建議完全機械定投,可簡單依據(jù)估值等指標(biāo),在便宜時加大定投力度,估值高的時候減小力度。就投資期限來說,太長太短都不太合適,一到三年為宜。

  

(責(zé)任編輯:任剛 HF008)
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