楊德龍：持有優(yōu)質(zhì)股票就能在市場(chǎng)震蕩中抓住機(jī)會(huì)

　　9月28日周一，滬深兩市出現(xiàn)了高開(kāi)低走隨后震蕩的走勢(shì)，國(guó)慶節(jié)之前投資者的交投意愿不強(qiáng)烈，很多人擔(dān)心節(jié)假日期間歐美股市萬(wàn)一大跌，可能對(duì)節(jié)后A股開(kāi)盤(pán)形成不利的影響，因此市場(chǎng)的多投氛圍不濃。從盤(pán)面上來(lái)看，煤炭、光伏、白酒等行業(yè)表現(xiàn)突出，疫苗、農(nóng)業(yè)板塊則出現(xiàn)了較大幅度回調(diào)，市場(chǎng)依然在震蕩調(diào)整的過(guò)程之中，成交量也出現(xiàn)了一定的萎縮，因此對(duì)于后市是持股過(guò)節(jié)還是持幣過(guò)節(jié)，是每次長(zhǎng)假之前大家都會(huì)糾結(jié)的問(wèn)題。

　　上周的A股市場(chǎng)整體上出現(xiàn)了一定的微調(diào)，外資也出現(xiàn)了一定的凈流出。上周四外資金凈賣(mài)出突破了百億級(jí)別，達(dá)到了120億，是這段時(shí)間外資賣(mài)出A股最多的一次。從近十個(gè)交易日資金的流動(dòng)來(lái)看，流出資金是較明顯的，這和國(guó)慶和中秋八天長(zhǎng)假有一定的關(guān)系，一部分資金為了規(guī)避節(jié)假日長(zhǎng)假期間歐美股市可能出現(xiàn)的大幅波動(dòng)，因此進(jìn)行了減倉(cāng)，我的觀點(diǎn)是，持股過(guò)節(jié)還是持幣過(guò)節(jié)，不要看的太短期，我們要記住巴菲特的一句名言，不要因?yàn)槎唐诘南碌�而賣(mài)出手中優(yōu)質(zhì)的籌碼，也不要因?yàn)槎唐诘纳蠞q去買(mǎi)入一些差的股票。市場(chǎng)的波動(dòng)是短期的，持有優(yōu)質(zhì)股票是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)最好的手段。四季度隨著經(jīng)濟(jì)面的回升，上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能性較大，對(duì)于三季報(bào)業(yè)績(jī)有可能超預(yù)期的板塊和個(gè)股可以重點(diǎn)關(guān)注。從疫情控制住之后。我國(guó)GDP出現(xiàn)了快速回升，二季度的GDP就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，從一季度的-6.8%到3.2%的正增長(zhǎng)，三季度四季度預(yù)計(jì)GDP增速會(huì)回升到5~6%以上，這樣全年我國(guó)GDP將會(huì)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)大概2~3%左右。這在全球主要經(jīng)濟(jì)體里面是恢復(fù)最好的，也是超預(yù)期的。

　　哪些行業(yè)的三季報(bào)業(yè)績(jī)較好？我認(rèn)為是消費(fèi)類的行業(yè)和科技類的行業(yè)，特別是消費(fèi)電子這些科技行業(yè)，三季報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)有較好的表現(xiàn)，化工等周期性行業(yè)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，往往也會(huì)超出預(yù)期。消費(fèi)受到疫情的沖擊較大，因此一季度消費(fèi)股的業(yè)績(jī)普遍較差，但從二季度開(kāi)始逐步復(fù)蘇，三季度在我國(guó)疫情基本得到控制之后，消費(fèi)股普遍業(yè)績(jī)開(kāi)始回升。近期市場(chǎng)出現(xiàn)下跌，前期漲幅較大的一些消費(fèi)白馬股也出現(xiàn)了較明顯的回落，特別是如白酒、醫(yī)藥、食品飲料等消費(fèi)白馬股出現(xiàn)了20~30%的下跌，之前我給大家講過(guò)，一般消費(fèi)白馬股在獲利了結(jié)壓力之下，回調(diào)20~30%是相對(duì)較合理的，可以考慮逢低布局消費(fèi)白馬股，雖然短期來(lái)看這些消費(fèi)白馬股的估值已經(jīng)不便宜，但從長(zhǎng)期來(lái)看它們的品牌價(jià)值以及長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能力依然值得配置。近期市場(chǎng)下跌也和大股票即將發(fā)行有關(guān)，如金龍魚(yú)、螞蟻金服等千億級(jí)別的巨無(wú)霸新股登陸A股，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)資金分流作用是較明顯的，新股IPO發(fā)行節(jié)奏加快，每周發(fā)行股票數(shù)量提升，也使得投資者對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)其他股票的信息受到影響。在資金面相對(duì)較緊的情況之下，往往資金會(huì)更加偏向于行業(yè)龍頭股，特別是業(yè)績(jī)穩(wěn)定的白龍馬，即白馬加行業(yè)龍頭。一些非業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的股票可能會(huì)進(jìn)一步被邊緣化。因此我建議大家要從消費(fèi)白馬股里重點(diǎn)來(lái)尋找好的股票進(jìn)行配置，來(lái)適應(yīng)當(dāng)前的市場(chǎng)資金鏈緊張的局面。如果你長(zhǎng)期持有消費(fèi)白馬股，就不必過(guò)于在意短期的波動(dòng)，但如果你希望做一些大的波段，在估值高點(diǎn)進(jìn)行了減倉(cāng)，現(xiàn)在要在調(diào)整之后考慮分批買(mǎi)入，通過(guò)這樣的方式來(lái)獲得相對(duì)理想的回報(bào)，格雷厄姆曾經(jīng)說(shuō)過(guò)一句名言，市場(chǎng)總是在過(guò)度興奮和過(guò)度悲觀間搖擺，智慧的投資者是從過(guò)度悲觀的人里買(mǎi)來(lái)股票賣(mài)給過(guò)度興奮的人，自己的表現(xiàn)遠(yuǎn)比證券的本身更能影響投資收益。

　　考慮到近期一些優(yōu)質(zhì)股票已經(jīng)出現(xiàn)了比較明顯的回調(diào)，我們要珍惜回調(diào)的機(jī)會(huì)去配置這些好股票，持股過(guò)節(jié)，當(dāng)然如果你持有的是一些基本面不好的股票，雖然也跟著調(diào)整，但不意味著它今后一定會(huì)反彈，因此如果持有的股票質(zhì)量不佳，要盡快賣(mài)掉，趁調(diào)整調(diào)倉(cāng)換股。歐美股市近期出現(xiàn)了高位回落，對(duì)于全球資本市場(chǎng)都造成一定的沖擊，但對(duì)A股的影響是短期的，A股市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)啟了牛市的走勢(shì)，現(xiàn)在仍然處于牛市的初期，我建議大家長(zhǎng)期關(guān)注的消費(fèi)和科技這兩個(gè)方向可以重點(diǎn)進(jìn)行配置，當(dāng)然也可以趁調(diào)整去抄底行情風(fēng)向標(biāo)券商股，來(lái)博弈四季度市場(chǎng)的反彈。市場(chǎng)大的趨勢(shì)仍然是震蕩向上的，但我們要清醒看到，市場(chǎng)現(xiàn)在的牛市和以往的牛市不同，以往的牛市往往是經(jīng)濟(jì)向好加上流動(dòng)性推動(dòng)，A股市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)普漲普跌的走勢(shì)，幾乎所有的股票都漲，現(xiàn)在的牛市是分化的優(yōu)勢(shì)。一部分業(yè)績(jī)優(yōu)良的白馬股不斷創(chuàng)新高，但很多股票因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中它們的盈利能力下降，在市場(chǎng)中的占比不斷減少，因此它們的股票出現(xiàn)不斷的下跌，這反映在上證指數(shù)上就是指數(shù)往往漲幅不大。因?yàn)椴糠趾霉善崩�抬指�?shù)的同時(shí)，會(huì)有更多差的股票在往下拽指數(shù)，因此上證指數(shù)整體的上漲速度并不快，是震蕩為主的走勢(shì)。但這不影響市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型效應(yīng)，只要你選對(duì)了股票，選好公司做價(jià)值投資，就能夠在市場(chǎng)震蕩的過(guò)程中抓住機(jī)會(huì)，來(lái)實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)富的保值增值。

　　現(xiàn)在A股市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代，價(jià)值投資也逐步深入人心，過(guò)去四年我四次到美國(guó)奧馬哈參加巴菲特股東大會(huì)，有媒體稱我是中國(guó)小巴菲特。我致力于將巴菲特的價(jià)值投資與中國(guó)A股市場(chǎng)的實(shí)際相結(jié)合。過(guò)去幾年一直致力于將價(jià)值投資推廣到內(nèi)部市場(chǎng)，提出的白龍馬股的概念已經(jīng)深入人心，白馬加行業(yè)龍頭高度概括了改革開(kāi)放的成果，它們是真正值得長(zhǎng)期持有的優(yōu)質(zhì)股權(quán)，現(xiàn)在越來(lái)越多的投資者加入我的價(jià)值投資圈，越來(lái)越多的投資者認(rèn)可價(jià)值投資在內(nèi)部市場(chǎng)投資的重要性，因此大家不要指望指數(shù)上會(huì)有多大的上漲，只要我們堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，就能抓住這輪慢牛長(zhǎng)牛的機(jī)會(huì)。當(dāng)前A股市場(chǎng)的生態(tài)已經(jīng)發(fā)生了很大的變化。機(jī)構(gòu)投資者占比不斷提升，特別是今年大量的居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)啟，新基金發(fā)行突破2萬(wàn)億，如果加上四季度的發(fā)行量，將發(fā)行更多的新基金，這些新基金70%都是權(quán)益類的基金。這說(shuō)明資本市場(chǎng)正在成為很多居民資產(chǎn)保值增值的重要場(chǎng)所。過(guò)去十年，大量的居民儲(chǔ)蓄進(jìn)入到樓市來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值，未來(lái)將會(huì)轉(zhuǎn)移到A股市場(chǎng)。9月26日，證監(jiān)會(huì)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示，今年以來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放并未受疫情影響，反而開(kāi)放力度不斷擴(kuò)大，開(kāi)放水平不斷提升，今年1~7月，QFII/RQFII累計(jì)流入規(guī)模達(dá)到近六年來(lái)最高值。在全球低利率、負(fù)利率的環(huán)境下，中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)成為最具吸引力的市場(chǎng)，中國(guó)這一輪金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放更具深度、廣度和力度，姿態(tài)更加堅(jiān)定。