化妝品年中大促后護膚類增速下降，彩妝類增速較快
2020年前七個月線上化妝品市場保持較高景氣度，淘數(shù)據(jù)公布的信息顯示，1-7月淘系化妝品市場全網(wǎng)成交總額（GMV）增長33%，子品類中護膚品GMV增長36%，彩妝 GMV增長25%。其中7月淘系化妝品市場GMV增速略有下降，子品類中護膚品7月GMV同比增長32.78%，增速環(huán)比下降9.1%；而彩妝7月GMV同比增長45.87%，增速環(huán)比增長9.5%。7月淘系護膚品GMV增速環(huán)比下降的主要原因是由于6月年中大促活動產(chǎn)生GMV基數(shù)高，且護膚品偏向日常耐用品，有囤積屬性，活動促銷力度大使得短期內(nèi)消費需求有一定透支。
從銷量來看，7月淘系護膚品類銷量增速放緩，同比增長1%；同期彩妝品類銷量同比增長18%，繼續(xù)維持高景氣度。當前淘系彩妝品類銷量增速已超過護膚品類，其原因是中國彩妝滲透率較護膚品更低，具有更大的提升空間，彩妝品類市場規(guī)模有望維持高速增長態(tài)勢。
從件單價來看，7月淘系彩妝件和護膚品單價同比分別增長23%和31%，環(huán)比來看均有下降。淘系大牌化妝品單價增速有放緩趨勢，大牌增速一方面受促銷影響，另一方面也因免稅渠道擴寬，免稅品相比非免稅商品價格更具競爭優(yōu)勢，從而產(chǎn)生部分分流。
總體來說，7月淘系護膚品行業(yè)增速穩(wěn)定保持30%以上增長。我們認為，化妝品行業(yè)增速短期會受促銷節(jié)點影響有所波動，但長期來看，用戶滲透率提升和消費升級仍然存在，行業(yè)仍有明顯增長空間。
表一：化妝品主要品牌在主力電商平臺銷售增速
| 線上銷售額增速（天貓+京東） | ||
| 整體（多品牌+多品類） | 2020年1-7月累計增速 | 2020年7月增速 |
| 華熙生物 | 198.01% | 262.36% |
| 上海家化 | 60.14% | 2.07% |
| 丸美 | 46.23% | 24.75% |
| 珀萊雅 | 33.06% | -26.15% |
| 御家匯 | 31.57% | 87.10% |
| 拉芳家化 | -27.96% | -26.42% |
| 子品類：護膚品 | 2020年1-7月累計增速 | 2020年7月增速 |
| 雅詩蘭黛 | 146.92% | 58.02% |
| 韓束 | 136.07% | 40.69% |
| SKII | 86.04% | 31.31% |
| 蘭蔻 | 85.63% | 50.70% |
| 一葉子 | 80.71% | 89.13% |
| 薇諾娜 | 77.01% | 73.29% |
| 歐萊雅 | 67.82% | 27.58% |
| 丸美 | 61.43% | 40.20% |
| HFP | 55.44% | 25.94% |
| 自然堂 | 36.73% | 20.59% |
| 珀萊雅 | 33.40% | -31.25% |
| 玉蘭油 | 32.74% | 0.80% |
| 百雀羚 | 6.95% | 18.59% |
| 子品類：彩妝 | 2020年1-7月累計增速 | 2020年7月增速 |
| 花西子 | 309.70% | 229.82% |
| 珀萊雅 | 53.08% | 40.58% |
| 雅詩蘭黛 | 23.29% | -11.96% |
| 完美日記 | 20.24% | 6.18% |
| MAC | 18.30% | -30.32% |
| 卡姿蘭 | -2.66% | 12.65% |
資料來源：公開信息整理，燃數(shù)科技數(shù)據(jù)庫，富榮基金
品牌方新品推出能力為關(guān)注重點
根據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)，2019年中國化妝品市場規(guī)模達到4777億元，年度平均增速為11.9%，過去10年中國化妝品市場年復合增速達9%，遠超發(fā)達國家化妝品行業(yè)增速。根據(jù)資生堂測算數(shù)據(jù)，中國化妝品市場人口在2021年可達4億人，其中美妝人群在二線城市，四線及以下城市占比重較多，分別達35.5%與31.2%。按現(xiàn)有各級城市人口統(tǒng)計數(shù)額來計算化妝品滲透率，滲透率隨城市規(guī)模減小逐漸降低，四線及以下城市化妝品滲透率不足一線城市的一半，僅有19.5%；隨美妝意識滲入與國產(chǎn)化妝品牌渠道下沉，中國美妝人口有望進一步增多，化妝品市場未來增長空間巨大。
表二：化妝品在中國各線城市化妝品滲透率
| 化妝品人口：4億 | 一線城市 | 二線城市 | 三線城市 | 四線及以下 |
| 美妝人口比重 | 8.10% | 35.50% | 25.20% | 31.20% |
| 對應美妝人口 | 0.32億 | 1.42億 | 1.01億 | 1.25億 |
| 各級城市總?cè)丝?/FONT> | 0.75億 | 3.62億 | 3.23億 | 6.4億 |
| 化妝品滲透率 | 43.45% | 39.27% | 31.17% | 19.49% |
資料來源：公開信息整理，資生堂測算，富榮基金
我們預計6月年中大促之后，化妝品行業(yè)整體有望維持較高景氣度，實現(xiàn)平穩(wěn)增長。2020下半年隨七夕情人節(jié)，雙十一以及雙十二等電商平臺促銷節(jié)點到來，化妝品行業(yè)的電商渠道有望繼續(xù)保持高增長態(tài)勢；線下渠道伴隨疫情好轉(zhuǎn)，門店客流量有望逐漸恢復。
對于增量空間巨大的化妝品市場，能夠把握市場風向，快速推出新品和并擁有市場接受度的化妝品品牌才有機會進行品牌更新，享受增量收入。而渠道管理成熟，了解市場需求變化且執(zhí)行力較強的公司更有可能推出成功新品�；瘖y品行業(yè)正迎來客群消費升級，渠道優(yōu)化和全平臺營銷的機遇，建議關(guān)注能夠有效布局電商渠道，明確品牌定位，并有創(chuàng)新力可持續(xù)推出新品的化妝品公司。
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