長盛基金郭堃:深度挖掘成長+均衡行業(yè)配置

2020-09-09 10:52:49 和訊基金 

  投資長期主義如何應(yīng)對短期市場波動?

  步入9月以來,滬深股指集體震蕩下行,多數(shù)行業(yè)板塊都遭遇下探。市場整體回調(diào)為新基金迎來低位建倉機(jī)遇,同時(shí)投資者較為關(guān)注奉行投資長期主義的基金經(jīng)理如何應(yīng)對短期的市場波動,對此正在發(fā)行的長盛核心成長混合型基金擬任基金經(jīng)理郭堃表示可以從容應(yīng)對,方略即是深度挖掘真正成長的標(biāo)的,行業(yè)配置上保持相對均衡。

  善于左側(cè)布局、精研個(gè)股并長期持有的郭堃被業(yè)界稱為“基本面投資銘匠”。他認(rèn)為,市場大幅震蕩,估值不能說很便宜,所以在選股上,自己的標(biāo)準(zhǔn)會比過去更嚴(yán)格,更多著眼于公司的長期治理水平和管理能力,可能對治理和管理上瑕疵的容忍度會比較低,會用更高的標(biāo)準(zhǔn)和要求去選擇組合里的標(biāo)的。但是一旦找到這些標(biāo)的,希望會相對來說比較集中的持股,持有的時(shí)間也會很長。

  整體行業(yè)分布上郭堃的風(fēng)格是比較均衡的,除了一些強(qiáng)周期品種買的比較少之外,其他的包括制造、TMT、消費(fèi)醫(yī)藥,都會采取比較均衡配置的方法。郭堃認(rèn)為,這些板塊本身在整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期,還有市場風(fēng)格上都存在著一定的互補(bǔ)性,構(gòu)建這樣的均衡組合,對于降低整個(gè)組合的波動率其實(shí)是有比較大的好處的。

  精選“優(yōu)秀行業(yè)+隱形冠軍”

  面對市場眾多的上市公司,郭堃有著自己獨(dú)特的投資風(fēng)格。組合構(gòu)建上,擅長自上而下優(yōu)選成長性行業(yè),自下而上精選個(gè)股,尤其對上市公司管理能力以及治理結(jié)構(gòu)有體系化的研究投資框架,組合過程中挖掘優(yōu)秀的龍頭公司及隱形冠軍,優(yōu)選核心成長股。操作風(fēng)格方面,傾向價(jià)值成長投資風(fēng)格。重視公司成長性、治理結(jié)構(gòu)和安全邊際。底倉布局,對于充分精選的個(gè)股持續(xù)加倉,傾向長期持有和較低的換手率。

  對于優(yōu)秀成長行業(yè),郭堃認(rèn)為有以下特征:其一,所處產(chǎn)業(yè)處于爆發(fā)期或?qū)肫,需求端?jīng)歷從無到有,供給端有一批先發(fā)企業(yè)開始進(jìn)行布局;其二,所處產(chǎn)業(yè)趨勢逐漸確立,需求端仍然保持高速或中高速成長,供給端格局從分散趨向集中;其三,行業(yè)總量需求趨于平穩(wěn)但持續(xù)性強(qiáng),新技術(shù)方向或商業(yè)模式的出現(xiàn)使得產(chǎn)業(yè)內(nèi)部細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)生新的發(fā)展機(jī)遇,同時(shí)產(chǎn)業(yè)固有格局可能重構(gòu)。

  “隱形冠軍”則是指細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè),企業(yè)護(hù)城河不斷加寬,行業(yè)優(yōu)勢地位漸趨穩(wěn)固。除此之外,還有在大市場空間行業(yè)中具有獨(dú)特競爭力的小公司,未來有望持續(xù)整合市場,成長為行業(yè)龍頭。從“隱形冠軍”到“行業(yè)龍頭”則需要經(jīng)歷發(fā)展初期高度關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域,成長為絕對龍頭,此后不斷擴(kuò)充自我邊界,形成獨(dú)創(chuàng)的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢,并將其優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為市場地位,持續(xù)投資研發(fā),完成關(guān)鍵產(chǎn)品突破,逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代,此后堅(jiān)持打造品牌,將品牌形象的塑造轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品議價(jià),同時(shí)深耕渠道,建立起競爭對手難以復(fù)制的渠道壁壘。

  深度調(diào)研挖掘真成長股

  如何挖掘到真正優(yōu)質(zhì)的成長個(gè)股?除對好的行業(yè)和領(lǐng)先企業(yè)特征有深刻的認(rèn)識外,還要對篩選過程有著嚴(yán)格的把控。作為一名時(shí)刻為投資者利益著想的投資“匠人”,郭堃從調(diào)研的時(shí)間、歷程、內(nèi)容等方面均下足了功夫。

  “我工作的大部分時(shí)間都在調(diào)研,一個(gè)月有半個(gè)月以上在外面調(diào)研!彼硎,調(diào)研成為他投資中的重要組成部分,調(diào)研面則覆蓋全國除西藏、新疆、青海外的其他全部省份。

  從調(diào)研內(nèi)容看,郭堃關(guān)注的焦點(diǎn)為企業(yè)的商業(yè)模式是否具有可持續(xù)性、在好的商業(yè)模式里公司競爭能力的可持續(xù)性,而這些都與公司的管理層和團(tuán)隊(duì)能力息息相關(guān)。他認(rèn)為并不是所有參與在行業(yè)中的公司都能得到比較好的賺錢機(jī)會。一個(gè)好的行業(yè)和商業(yè)模式,應(yīng)該是可以保證參與到這個(gè)行業(yè)里面的有競爭力企業(yè),是可以可持續(xù)的賺錢,或者說可持續(xù)的盈利,公司的管理團(tuán)隊(duì)可以構(gòu)建出壁壘和護(hù)城河,并依此拓展出新的能力。

  在深度調(diào)研及理性分析的實(shí)踐中,郭堃取得了令業(yè)界艷羨的成績。投資基金經(jīng)理指數(shù)顯示,自2015年以來,他管理的偏股基金總回報(bào)達(dá)116.79%,年化回報(bào)為19.76%,遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù)漲幅。

  三大策略力求增厚收益

  正在發(fā)行的長盛核心成長混合型基金作為郭堃的又一力作,將通過行業(yè)配置策略、公司競爭力分析策略以及GARP選股策略三個(gè)層面篩選出“核心成長”范疇的上市公司,這類公司具有知識技術(shù)壁壘、產(chǎn)品附加值高、業(yè)務(wù)模式清晰、基本面扎實(shí)、公司核心優(yōu)勢突出等特點(diǎn),并且需要滿足基金規(guī)定的GARP選股策略的定性和定量指標(biāo),同時(shí)動態(tài)調(diào)整各類股票配比,增厚收益。

  具體到行業(yè)配置方面,郭堃則表示產(chǎn)品將聚焦高端制造、TMT和消費(fèi)領(lǐng)域,關(guān)注內(nèi)需廣闊、國產(chǎn)替代、全球領(lǐng)先的三大類產(chǎn)業(yè)的成長性機(jī)會,挖掘具有完善治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)、長遠(yuǎn)戰(zhàn)略格局和可持續(xù)競爭力的核心企業(yè)進(jìn)行配置。

  

(責(zé)任編輯:任剛 HF008)
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