周五三大股指早盤仍繼續(xù)延續(xù)調(diào)整，尾盤快速反彈，三大股指上漲幅度均超過1%。本周的A股市場整體上是調(diào)整走勢，其實在預期之內(nèi)，在7月初開啟的這輪單邊上漲的行情時，我就講到單邊上漲是難以持續(xù)的，消耗了太多市場資金，每天成交量上萬億，甚至達1.5萬億，兩融余額也沖到1.5萬億，投資者的熱情過于高漲，基金的銷售也非常的火爆，單月基金銷售超過2000億，今年以來，基金銷售已經(jīng)超過1萬多億，直逼2015年大牛市。這表明居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移的趨勢已經(jīng)越來越明顯，一方面是A股市場長期走牛的基礎，另一方面也會加大市場的震蕩，因為單邊上漲會累積較大的獲利盤，一旦出現(xiàn)利空因素，可能會導致較大下跌。
7月15日后，大盤出現(xiàn)了兩次大跌，第一次大跌的原因是投資者預期下半年貨幣政策可能收緊，在經(jīng)濟復蘇后貨幣政策是否會退出寬松狀態(tài)，這是大家比較擔心的。第二次大跌的原因是美國搞事情，美國對中國的科技龍頭華為、騰訊和抖音卡脖子。大家擔心中美關系緊張，因此過去一個月除軍工、黃金板塊漲幅較好外，其他多數(shù)板塊都出現(xiàn)了不同程度的調(diào)整，特別是前期漲幅較大的如白酒這些消費白馬股跌幅較大。很多人在疑問，市場是否會重新跌回到3000點之下，白酒、醫(yī)藥這些白馬股還能否長期持有？我認為，現(xiàn)在市場從單邊上漲轉(zhuǎn)入震蕩行情，其實并沒有改變A股市場慢牛長牛的格局，因為推動這輪市場走強的基礎沒有改變，即經(jīng)濟的快速復蘇。二季度我國GDP已經(jīng)從一季度-6.8%的增長，回升到3.2%的增長，一正一負相差10%，相當于經(jīng)濟面已經(jīng)實現(xiàn)了漲停，美國二季度GDP下降了30%。美國的一位投行人士在華爾街日報(博客,微博)上寫道，這次疫情雖然沒有改變世界，美國仍然是世界上最強大的國家，中國也沒有超過美國，但中美之間的差距明顯縮小了，這是不爭的事實。確實如此，單看二季度GDP，中美的GDP在單季度已經(jīng)接近。下半年我國經(jīng)濟仍會繼續(xù)復蘇，但貨幣政策方面不能過快退出，這是我一直以來的觀點，如果貨幣政策過快退出，可能導致經(jīng)濟復蘇的勢頭受到較大動搖，使得經(jīng)濟再次回落。從央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告來看，下半年貨幣政策會略有收緊，但不會過度收緊，保持流動性合理充裕依然非常重要，央行行長易綱在講話中也再次強調(diào)了保持貨幣政策的連續(xù)性穩(wěn)定性，同時也要增加靈活性和針對性，來解決經(jīng)濟中的問題，我認為這是央行的政策基調(diào)。不會出現(xiàn)一些人擔心的貨幣政策出現(xiàn)較大收緊。
支撐這輪慢牛長牛的另一個基礎，即居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移。過去十年，每輪央行放水，資金幾乎都會進入樓市，樓價都會大漲，但現(xiàn)在房租不炒已經(jīng)堅持了四年，并且今年再次強調(diào)了房住不炒的原則，不會允許大量居民儲蓄進入到樓市來炒房，當然對于剛需和改善性住房依然是支持的。房子是用來住的，不是用來炒的，這會使得央行增加流動性投放，資金需要尋找新的出口，股市無疑是唯一能和樓市相媲美的大市場。因此居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)移的趨勢是長期趨勢，并不是短期現(xiàn)象，今年基金銷售非�；鸨�，明年將依然火爆。居民儲蓄通過買入基金來入市，勝算相對較大，通過個人炒股的風險其實很大，因為現(xiàn)在已經(jīng)進入到機構(gòu)投資者時代。只有研究公司的基本面，抓住好公司的機會，做好公司的股東，才能真正的分享A股市場的成長，僅僅像以前一樣打聽消息炒題材的方式，很容易被割韭菜，因此要想不被割韭菜，只有兩個辦法，第一是買入好的公司的股票，做好公司的股東，通過長期持有來分享企業(yè)的成長，第二是站到機構(gòu)的一邊，選擇持有優(yōu)質(zhì)的基金，這樣相當于讓基金經(jīng)理幫你去投資，我認為這兩個途徑是大家不被割韭菜的根本途徑�？上驳氖�，現(xiàn)在堅持價值投資的人越來越多，認識到價值投資重要性的人越來越多，越來越多的投資者加入到我的價值投資權，這說明市場的投資理念正在朝正確的方向轉(zhuǎn)變，當然價值投資知易行難，堅持價值投資需要有理論知識和實踐經(jīng)驗，還要有良好的心態(tài)，特別在市場調(diào)整時，更需要從公司的基本面來把握，抓住優(yōu)質(zhì)公司是應對市場波動最好的手段。
和A股市場相對低迷的表現(xiàn)相比，美股最近的走勢非常強勁，美國股市最近已經(jīng)接近歷史新高的位置，納斯達克指數(shù)早就創(chuàng)下歷史新高，但美股這輪上漲沒有基本面的支撐，之前我多次講到美股出現(xiàn)大漲，很大程度上是因為美聯(lián)儲的放水催生了資產(chǎn)泡沫。美股上漲的持續(xù)性其實是存疑的，隨時有可能發(fā)生二次大跌。國際金融大鱷索羅斯在采訪中表示，他警告美國市場已經(jīng)陷入流動性過剩造成的泡沫，他不會入市參與其中，索羅斯更形容目前正處于自二戰(zhàn)以來他人生中最嚴峻的危機，風險來自于市場的過度憧憬，以及不惜一切要求連任的美國總統(tǒng)特朗普。索羅斯對于美國股市的看法是比較悲觀的，他直言市場當前處于革命性時刻，在正常情況下不可想象的事情，如今不僅變得有可能，實際上也發(fā)生了，但索羅斯沒有說明是什么。索羅斯代表了謹慎派的觀點，現(xiàn)在越來越多的國際投資人士開始提示美股的風險。確實，美股這一輪的表現(xiàn)超出了所有人的預期，特別是納斯達克指數(shù)的走勢非常強勁，一方面因為美國的科技龍頭股確實非常有實力，吸引了全球資本的追逐，但另一方面資產(chǎn)泡沫一旦吹起來，總有破滅的一天，因此對于美股大家要謹慎。很多人開始擔心美股暴跌出現(xiàn)了資產(chǎn)泡沫的破裂后會導致全球股市再跌一波。事實上從3月份美股暴跌之后全球股市進入到了金融市場出現(xiàn)的第二個階段，都出現(xiàn)較好的回升。
美股如果大跌，肯定對全球股市會有影響，但對A股的影響我認為不大，一方面是A股本身回升的力度并不大，另一方面，除局部的部分板塊和個股出現(xiàn)泡沫之外，A股多數(shù)股票的估值仍處于歷史平均水平以下，因此A股市場并不會出現(xiàn)過多下跌。當然市場的調(diào)整難以避免，畢竟7月初開啟的一輪快速上漲，累積了大量的獲利盤，很多資金急需獲利了結(jié)。像白酒、醫(yī)藥這些前期漲幅較大的板塊，累積的獲利盤非常重，因此一旦跌下來可能有20%甚至更多調(diào)整，但從中長期來看，這些消費白馬股的股權價值是毋庸置疑的，從2016年我就提出白龍馬的概念，即白馬股加行業(yè)龍頭，在我的《跟楊德龍學投資，如何穿越牛熊周期》中，明確跟大家講到這些白龍馬股的股權價值以后會越來越高，當然在過程中會有多次調(diào)整，但每一輪調(diào)整實際上都是抄底這些優(yōu)質(zhì)股票的機會。因此對于這些板塊，如果你的獲利較大也可以先做獲利了結(jié)，如果你要做長線，其實可以不用理會短期波動，實際上從長期來看，這樣的波動不會改變這些公司的投資價值。A股市場慢牛長牛的基礎并沒有被動搖，A股市場長期的趨勢依然是震蕩向上的，券商作為行情的風向標，往往在行情啟動時會有較好的表現(xiàn)，在市場震蕩時，券商股的波動也會較大，對于券商我認為可以趁調(diào)整時適度布局，等到市場再來下一輪的行情，券商股肯定會一馬當先。打造航母級券商是既定方針，未來會采取各種措施來推動航母級券商的誕生，與外資券商相抗衡。打造航母級券商本身需要強大的資本市場，A股市場只有走出慢牛長牛的走勢，才能真正產(chǎn)生航母級券商，資本市場走強也是我國經(jīng)濟實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的保障。
股市不僅是經(jīng)濟的晴雨表，股市也會推動經(jīng)濟的增長，股市繁榮了，投資者有了賺錢效應，消費增速自然就起來了，人們的財富出現(xiàn)增長，上市公司也可以融到更多的資金來進行投資，新興企業(yè)可以通過科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊上市融到寶貴的資本，因此股市繁榮是經(jīng)濟繁榮的重要推動力。
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