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《金證研》滬深金融組 楊冰/研究員 蘇果 洪力/編審
2020年上半年來(lái)，隨著中國(guó)股市整體向上的趨勢(shì)基本確立，交投越來(lái)越活躍，投資者的熱情再次被點(diǎn)燃，基金公司也趁著東風(fēng)發(fā)行了大量的權(quán)益類基金。頭部基金公司爆款產(chǎn)品頻出，中小型基金也沒(méi)閑著，也搭便車發(fā)行了不少的新基金。小型基金公司德邦基金也在今年6月份，發(fā)行了混合型基金德邦惠利混合A/C，該基金的認(rèn)購(gòu)期為2020年6月29日-2020年8月14日。
對(duì)于德邦這樣的中小型基金公司來(lái)說(shuō)，受制于自身的投研實(shí)力、渠道實(shí)力、品牌號(hào)召力，以及過(guò)往的業(yè)績(jī)，新基金的的發(fā)行困難重重。德邦惠利混合A/C，這只新發(fā)基金能否順利地成立？又能夠募集到多少資金？這些都得打個(gè)問(wèn)號(hào)。
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吳昊年化回報(bào)率低走，旗下基金規(guī)模超迷你頻清盤(pán)
德邦惠利混合A/C，擬任基金經(jīng)理為吳昊。公開(kāi)資料顯示，吳昊2017年8月加入德邦基金管理有限公司擔(dān)任事業(yè)二部總監(jiān)助理，2017年12月25日起任德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。
吳昊具有十年的證券從業(yè)年限、十年的證券投資管理從業(yè)年限、5.05年的基金經(jīng)理從業(yè)年限，現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模為6.12億元，任職期間最佳的基金回報(bào)為38.92%。吳昊現(xiàn)管理著二只混合型基金德邦福鑫靈活配置混合A/C、德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置混合，還曾管理過(guò)德邦多元回報(bào)靈活配置混合型A/C。
十年的證券投資管理從業(yè)年限，5.05年的基金經(jīng)理從業(yè)年限，吳昊的從業(yè)年限不低，那他的管理業(yè)績(jī)?cè)趺礃幽兀?/P>
參考同花順(300033,股吧)iFind數(shù)據(jù)，截至2020年7月31日，任職基金幾何總回報(bào)為61.45%，幾何平均年化收益率為6.69%，算術(shù)平均年化收益率為4.34%。
吳昊管理業(yè)績(jī)最好的基金為德邦福鑫靈活配置混合A，該基金成立于2015年4月27日，截至2020年7月31日，成立以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率為35.17%。吳昊是從今年的5月11日開(kāi)始與另一名基金經(jīng)理共同管理該基金，而到了2020年7月17日，改由吳昊獨(dú)立管理。綜合統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，吳昊在管理德邦福鑫靈活配置混合A的84天任期內(nèi)，業(yè)績(jī)回報(bào)為38.38%。
這是吳昊所管理的基金中業(yè)績(jī)最好的，但這業(yè)績(jī)并不具有可參考性，因?yàn)槿温毜臅r(shí)間太短了，僅有80多天，無(wú)法去合理地衡量其業(yè)績(jī)。吳昊從五月份接手后，上證指數(shù)從五月份初至2020年7月31日上漲幅度最高達(dá)到了23.42%。任職時(shí)間太短，再加上接手時(shí)處于股市上風(fēng)向，無(wú)法單憑一只基金業(yè)績(jī)來(lái)考量其真實(shí)的管理水平。
更重要的是，該基金的規(guī)模實(shí)在是太迷你了，截至2020年6月30日，基金規(guī)模僅有0.02億元，處于清盤(pán)危險(xiǎn)中。在該基金的二季度的季報(bào)中已經(jīng)有所提示：本基金本報(bào)告期內(nèi)連續(xù)二十個(gè)工作日以上出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于五千萬(wàn)元的情形，截至本報(bào)告期末，本基金基金資產(chǎn)凈值仍低于五千萬(wàn)元。
這不是吳昊所管理基金第一次遇到面臨清盤(pán)的窘境，其管理的德邦多元回報(bào)靈活配置混合，就因?yàn)橐?guī)模實(shí)在是太低，早在2018年12月05日清盤(pán)了事。德邦多元回報(bào)靈活配置混合A/C，成立于2016年1月27日，終止于2018年12月05日，清盤(pán)時(shí)基金規(guī)模僅剩下0.01億元。德邦福鑫靈活配置混合A/C，大概率會(huì)與德邦多元回報(bào)靈活配置混合A/C殊途同歸，最終走向清盤(pán)。
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操作保守攻擊力差踏空牛市，業(yè)績(jī)跑輸大盤(pán)及同行成常態(tài)
在吳昊所管理的基金中，任期最長(zhǎng)規(guī)模最大的當(dāng)屬德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置混合，該基金成立于2017年3月10日，截至2020年7月31日累計(jì)凈值僅為1.07元，成立至今的凈值增長(zhǎng)率為7.34%，截至2020年6月末的基金凈資產(chǎn)為5.82億元。
早在2017年12月25日，吳昊就開(kāi)始參與到德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置混合的管理，直到2018年11月28日后開(kāi)始獨(dú)自管理該基金。從2017年12月25日-2018年11月27日的任期內(nèi)，任期回報(bào)為-28.37%。從2018年11月28日-至2020年7月31日的1年又248天的任期內(nèi)，任期回報(bào)為34.60%。
德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置混合A，2019年凈值增長(zhǎng)率為27.84%，同類平均為32.00%，同期滬深300漲幅為33.59%。2020年初至2020年7月31日，凈值增長(zhǎng)率為12.07%，同類平均為28.78%，滬深300漲幅為14.61%。通過(guò)2019年及2020年7月31日的業(yè)績(jī)對(duì)比，可以看出該基金的業(yè)績(jī)不僅是大幅落后于同類平均，也大幅的落后于滬深300漲幅。
業(yè)績(jī)?nèi)鹾蟮脑�，我們可以從倉(cāng)位配置來(lái)分析。該基金2019年3月31日時(shí)股票倉(cāng)位為80.20%，但到了2019年6月末時(shí)大幅降到了42.29%，從這以后一直都維持著低股票倉(cāng)位，2020年6月末時(shí)股票倉(cāng)位降到最低僅為22.21%。如果說(shuō)2019年2季度的低倉(cāng)位，是為了規(guī)避當(dāng)時(shí)大盤(pán)向下的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的話，那么在2019年余下的時(shí)間里還保持著如此低的倉(cāng)位，導(dǎo)致該基金踏空了2019年的結(jié)構(gòu)性行情，業(yè)績(jī)跑輸同類平均和滬深300漲幅也就是情理之中的事情。
2020年一季度，由于受到了新冠疫情及外圍股市的影響，股指一度大挫。但在經(jīng)受住一季度下挫沖擊后，二季度的股市慢慢地企穩(wěn)上升，這個(gè)時(shí)候還保持著如此低的倉(cāng)位，不知道是基金經(jīng)理自己的獨(dú)立判斷，還是基于德邦基金投研部門(mén)的研究判斷？
基金經(jīng)理吳昊在該基金二季度的季報(bào)中，對(duì)于投資策略這樣表述：全球主要經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)第一季度的短暫的快速下跌后，在第二季度均出現(xiàn)較大幅度反彈，美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)更是創(chuàng)出歷史新高，A股各主要指數(shù)也在第二季度出現(xiàn)大幅度的上漲，滬深300第二季度漲幅超過(guò)6%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅更是漲幅超過(guò)30%，創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)出3年來(lái)新高。本基金當(dāng)前采取追求穩(wěn)定收益，控制回撤的投資策略。股票以高分紅、高ROE、低估值的結(jié)構(gòu)為主。債券配置則以收益相對(duì)穩(wěn)定的中短期品種為主。
從上述該基金經(jīng)理的表述中，可以看出吳昊在二季度主要是采取穩(wěn)定收益，控制回撤的保守投資策略，只是這種策略未免太保守了，對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)缺少對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及股市走向的預(yù)判力。
落后的業(yè)績(jī)也與基金重倉(cāng)股有很大關(guān)系，該基金前十大重倉(cāng)股分別是貴州茅臺(tái)(600519,股吧)、美的集團(tuán)、中國(guó)平安(601318)、格力電器(000651,股吧)、五糧液(000858)、立訊精密(002475,股吧)、招商銀行(600036,股吧)、平安銀行(000001,股吧)、中國(guó)銀行(601988,股吧)、農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)。從其重倉(cāng)股來(lái)看，主要是偏大盤(pán)藍(lán)籌股尤其是銀行股，占到了一半。雖然也有著像貴州茅臺(tái)(600519)、五糧液這樣的大消費(fèi)股，但這些消費(fèi)股所占的倉(cāng)位并不大，前十大重倉(cāng)股更是沒(méi)有醫(yī)藥、科技這些上半年漲勢(shì)強(qiáng)勁的板塊蹤影。
低倉(cāng)位和重倉(cāng)銀行股導(dǎo)致了德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置混合A，在今年這波行情中保守有余進(jìn)攻不足，漲幅上遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后同類平均水平和滬深300漲幅。面對(duì)2020年下半年的慢牛行情，吳昊在投資策略和選股策略上是否會(huì)有比較大的改變，能否迎頭趕上，只能拭目以待了。
可以看到，吳昊管理的基金要么因?yàn)橐?guī)模太小早已清盤(pán)，要么規(guī)模實(shí)在是太低時(shí)時(shí)面臨清盤(pán)的危險(xiǎn)，要么因?yàn)椴僮魈Ｊ貙?dǎo)致業(yè)績(jī)大幅落后，對(duì)于吳昊擬任的還處于招募期的新基金德邦惠利混合A/C來(lái)說(shuō)，首募的規(guī)模能夠有多少億呢？
或許在“幫忙”資金的支撐下，基金能夠勉強(qiáng)成立，但是往后的日子里業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鯓�，又能夠走多遠(yuǎn)誰(shuí)都沒(méi)有底氣。
管中窺豹可見(jiàn)一斑，吳昊所面臨的困境，不僅是對(duì)他個(gè)人管理能力存疑，更是對(duì)德邦基金的投研實(shí)力存在巨大的問(wèn)號(hào)。羸弱的投研實(shí)力，欠佳的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，小基金公司就算是面對(duì)牛市，在頭部公司的碾壓下，也是發(fā)行困難生存不易�；蛟S這就小基金公司的宿命，這就是血淋淋的現(xiàn)實(shí)，無(wú)奈但又無(wú)法打破。
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