楊德龍：短期震蕩不會改變牛市基礎(chǔ)價(jià)值投資把握市場中長期機(jī)會

　　7月28日周二，滬深兩市出現(xiàn)震蕩回升的態(tài)勢，市場的賺錢效應(yīng)有所提升，人氣也有所回升，結(jié)束了調(diào)整的態(tài)勢，我之前建議大家重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)板塊里的低估值板塊乳業(yè)，出現(xiàn)了集體大漲，新能源汽車板塊的上游鈷資源也出現(xiàn)了較好表現(xiàn)，黃金價(jià)格再創(chuàng)歷史新高后，黃金股出現(xiàn)了沖高回落，這顯示出黃金股的走勢和黃金的走勢存在差別，跟蹤黃金價(jià)格最好的工具其實(shí)是黃金ETF而不是黃金股，這是之前我給大家講的觀點(diǎn)，因此可以重點(diǎn)關(guān)注黃金ETF的機(jī)會，黃金價(jià)格連創(chuàng)歷史新高，背后的邏輯非常清晰，我已經(jīng)給大家做了分析，包括全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)加大以及美聯(lián)儲帶領(lǐng)全球央行放水等，但黃金價(jià)格短期漲幅過快，也有沖高調(diào)整的需求，因此不能過度追漲，可以從長期的角度去把握黃金的機(jī)會，我認(rèn)為黃金價(jià)格突破2000美元每盎司只是時(shí)間問題，中長期的趨勢依然是繼續(xù)向上，黃金作為避險(xiǎn)品種，在全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)加大時(shí)，必然會有中長期的較好表現(xiàn)�，F(xiàn)在已有投行將黃金的目標(biāo)價(jià)提高到2500美元每盎司甚至提高到3000美元每盎司，這可能是中長期的目標(biāo)價(jià)而不是短期的目標(biāo)價(jià)。

　　隔夜美股繼續(xù)上升，尾盤上揚(yáng)，納指上漲超過160點(diǎn)，蘋果引領(lǐng)科技股走高，市場比較關(guān)注的是企業(yè)的財(cái)報(bào)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲決議，國會繼續(xù)對新一輪疫情紓困計(jì)劃進(jìn)行談判。本周美股迎來了像谷歌、蘋果、亞馬遜、微軟、Facebook等科技公司的財(cái)報(bào)，以及美國GDP等重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還有像美聯(lián)儲貨幣政策決議以及美國國會就財(cái)政刺激措施進(jìn)行的談判等重要事件，這對本周市場的走勢帶來影響，投資者可以關(guān)注。美國的疫情仍比較嚴(yán)重。截至26日，美國單日死亡人數(shù)已經(jīng)連續(xù)4天破千。但疫苗的研發(fā)取得了較好進(jìn)展，這對美股來說，一定程度上對沖了疫情影響。美股的走勢依然比較強(qiáng)勢，整體來看，美股這一輪的上升主要受益于美聯(lián)儲大量放水帶來的資產(chǎn)泡沫，但經(jīng)濟(jì)面的回升并沒有跟上，這可能一定程度上影響到市場上漲的波動(dòng)性，美股高位震蕩的可能性更大。

　　當(dāng)前A股市場已經(jīng)結(jié)束了單邊上漲的走勢，進(jìn)入震蕩走勢，但市場上漲的邏輯并沒有改變，支撐A股市場牛市的三大邏輯，包括經(jīng)濟(jì)面的回升，央行實(shí)施的低利率寬流動(dòng)性的政策以及居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移的環(huán)境，這些沒有發(fā)生改變，因此從中長期看A股市場仍然是牛市格局，最近可以關(guān)注的是基金銷售依然火爆，今年以來，權(quán)益類基金即主投股票的基金，規(guī)模已經(jīng)突破了1萬億份，直逼2015年大牛市時(shí)的銷售量，這些新發(fā)行的基金未來都會逐步建倉股票，對A股市場的長期走勢形成明顯支撐，從成交量來看，A股市場連續(xù)17個(gè)交易日成交量突破萬億，周一出現(xiàn)了降溫，成交額首次低于萬億，說明市場的交易情緒有所降溫，但一旦市場結(jié)束調(diào)整再次回升，可能會那再次升溫。北上資金近期出現(xiàn)了持續(xù)的凈賣出，北上資金的流出一方面是之前市場過快上漲，累積了較大的獲利盤，另一方面是外資階段性的流出，可能受到美股最近強(qiáng)勢走勢的吸引。黃金價(jià)格不斷走高，全球投資者對經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂加劇，提高了避險(xiǎn)情緒，這都是北上資金流出的可能原因，但北上資金從中期來看仍屬于持續(xù)流入。北上資金下半年仍以凈流入為主，年底之前北上資金會繼續(xù)流入A股市場，這樣的趨勢是確定的。消費(fèi)板塊是我一直建議大家重點(diǎn)關(guān)注的方向，因?yàn)橄�費(fèi)是我國的優(yōu)勢，投資者對消費(fèi)股的投資熱情很高，包括消費(fèi)三劍客：白酒、醫(yī)藥、食品飲料都有不錯(cuò)的表現(xiàn)，白酒和醫(yī)藥由于短期漲幅較大，存在調(diào)整壓力，相對而言，食品飲料板塊在估值上具有一定優(yōu)勢，如乳業(yè)板塊以前的漲幅不大，和白酒、醫(yī)藥相比，具有估值優(yōu)勢，建議投資者可以重點(diǎn)關(guān)注。家電板塊在這輪上升中沒有太大表現(xiàn)，家電屬于消費(fèi)板塊，家電龍頭股在調(diào)整之后已經(jīng)具備了一定的配置價(jià)值，也可以重點(diǎn)關(guān)注。券商板塊作為行情的風(fēng)向標(biāo)，一般在行情啟動(dòng)時(shí)會一馬當(dāng)先，但行情一旦出現(xiàn)回調(diào)，下跌幅度也會較大，因此當(dāng)前市場在結(jié)束單邊上漲進(jìn)入到震蕩階段后，券商股表現(xiàn)較弱，這在情理之中，券商股的表現(xiàn)要等到下一輪行情啟動(dòng)才能真正崛起。對券商股需要適當(dāng)做波段。對業(yè)績優(yōu)良的頭部券商可以長期關(guān)注，但由于券商波動(dòng)大，長期持有券商可能會導(dǎo)致凈值的波動(dòng)較大，因此要結(jié)合個(gè)人的投資習(xí)慣和投資能力來決定對券商股應(yīng)該是波段操作還是長期持有，如果能經(jīng)得起短期波動(dòng)，券商股長期增長的潛力較大，我認(rèn)為可以繼續(xù)配置。

　　A股市場牛市是否還在是很多人心中的疑問，我的答案非常明確，我認(rèn)為A股市場短期的震蕩不會改變牛市基礎(chǔ)，因?yàn)橹�撐牛市的因素沒有發(fā)生改變，雖然現(xiàn)在仍有一些不確定性因素，如全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)在加大，中美摩擦局勢仍不明朗，美國疫情出現(xiàn)反彈等。這些不確定因素我們需要繼續(xù)觀察，但目前來看不足以改變A股市場走牛的基礎(chǔ)。A股市場的賺錢效應(yīng)在逐步提升，更重要的是居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移的趨勢已然明顯。在房住不炒的調(diào)控之下，由于住房主要是滿足剛需和改善性需求，對于投機(jī)客操作的成本以及預(yù)期的回報(bào)率都在下降，因此居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移的趨勢不會改變，今年1月3日銀保監(jiān)會發(fā)出通知，要求銀行保險(xiǎn)公司多渠道引導(dǎo)居民儲蓄進(jìn)入資本市場做價(jià)值投資和長期投資，這實(shí)際上指明了重要的政策方向，未來更多的居民會通過買入公募基金等方式進(jìn)入資本市場，這將給資本市場帶來源源不斷的增量資金，是資本市場走強(qiáng)的重要推動(dòng)力，隨著基金規(guī)模的增長，公募基金的話語權(quán)勢必會進(jìn)一步增強(qiáng)�；�金多數(shù)崇尚價(jià)值投資和長期投資，基本面研究成為最主要的研究方法，建議投資者學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，看懂上市公司的三張報(bào)表，學(xué)習(xí)價(jià)值投資的方法，行業(yè)選擇以及個(gè)股選擇方法，從而能和機(jī)構(gòu)在同一條起跑線上，當(dāng)然如果個(gè)人投資者無法學(xué)會這些基本面投資方法，也可以將大部分資金交給基金管理，這樣可以提高投資的勝算。未來10年是A股市場的黃金10年，要抓住A股市場中長期的機(jī)會，就要樹立價(jià)值投資理念。