下半年開局，大盤在金融、地產(chǎn)帶動下出現(xiàn)大幅上漲，公募基金產(chǎn)品也一改醫(yī)藥主題一枝獨秀的局面，重倉基建、影視傳媒、能源、軍工等板塊的基金品種也都有了閃光時刻，然而若查看最新披露的基金二季報情況，可發(fā)現(xiàn)部分在二季度重倉金融、地產(chǎn)的基金產(chǎn)品卻業(yè)績表現(xiàn)平平。
以二季度末重倉房地產(chǎn)股數(shù)量相較一季度末還多出一只的安信盈利驅(qū)動為例，一季度末重倉的萬科、保利、金地三家地產(chǎn)公司在二季度表現(xiàn)太失水準，分別上漲1.9%、下跌0.61%和2.77%，也正是這些重倉股的表現(xiàn)不佳，使得基金在大盤二季度上漲8.5%的情況下僅小幅跑贏，上漲了9.71%。若以年內(nèi)至今表現(xiàn)，凈值上漲22.79%的表現(xiàn)在410只同類基金排名中僅位于第339位。
除了安信基金公司旗下部分產(chǎn)品表現(xiàn)一般外，萬家基金公司旗下的部分抱團地產(chǎn)股的權(quán)益類基金產(chǎn)品也有同樣的尷尬，無論是還是萬家瑞興等，產(chǎn)品凈值年內(nèi)表現(xiàn)均一般。
抱團地產(chǎn)股趨勢愈演愈烈
安信基金經(jīng)理袁瑋“一拖六”碰壁
以往公募圈中，最酷愛地產(chǎn)股的基金經(jīng)理要算光大保德信基金的何奇和萬家基金的莫海波兩人，但就在今年二季度，何奇已經(jīng)卸下了全部在管的公募基金，其在業(yè)內(nèi)的位置被安信基金的袁瑋替代。
天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，袁瑋目前基金經(jīng)理崗位在職時間約為4年半，掌管的權(quán)益類基金數(shù)量為6只。純從數(shù)量上看，他與安信基金“當紅炸子雞”陳一峰可謂打了個平手，后者作為目前安信基金的總經(jīng)理助理兼研究總監(jiān)，所管產(chǎn)品數(shù)量同樣為6只，其中有兩只是今年才成立的。
從袁瑋掌管產(chǎn)品開年迄今的業(yè)績表現(xiàn)看，遭遇了牛市中的滑鐵盧。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，他在管基金產(chǎn)品中凈值最好的任職回報也不到25%，而安信動態(tài)策略AC兩類份額最新的凈值回報率甚至還不到10%。基金二季報顯示，其在管的部分產(chǎn)品清盤警報已經(jīng)響起，安信鑫發(fā)優(yōu)選的最新規(guī)模僅為0.21億元。
雖然我們不能把凈值表現(xiàn)不佳僅歸咎于重倉地產(chǎn)股所致，但這也應是不可忽視的重要因素之一�！都t周刊(博客,微博)》記者通過查閱他在管產(chǎn)品二季報發(fā)現(xiàn)，在安信盈利驅(qū)動、安信比較優(yōu)勢和安信新常態(tài)滬港深精選三只基金的十大重倉股中，地產(chǎn)股均占據(jù)了半壁江山。例如安信新常態(tài)滬港深精選，袁瑋在當季選擇了十只清一色的A股股票，此舉本身似乎與基金的業(yè)績比較基準背道而馳。Wind資訊顯示，該基金的業(yè)績比較基準為“滬深300指數(shù)收益率*45%+恒生指數(shù)收益率*45%+中證全債指數(shù)收益率*10%”。但是，按照十大重倉股一邊倒選擇A股來判斷，即便當季十大重倉股之外也有港股入選，但從權(quán)重來看也很難與A股“平起平坐”。
進一步聚焦這十只重倉股，萬科A、中國建筑(601668,股吧)、金地集團(600383,股吧)、保利地產(chǎn)(600048,股吧)占據(jù)前四位，再加上排在第七位的華僑城A，地產(chǎn)軍團在該基金重倉行業(yè)中儼然成為第一大軍團。根據(jù)《紅周刊》記者的計算，彼時基金持有房地產(chǎn)五只股票的持倉市值占凈值比約為28.98%，再疊加考慮當季度基金90%的股票倉位，則房地產(chǎn)類標的對基金組合的貢獻約為26%。但是，截至7月21日收盤，上述五只房地產(chǎn)類股票上半年在二級市場整體表現(xiàn)欠佳，其中表現(xiàn)最好的保利地產(chǎn)開年迄今股價漲幅僅為8.40%。
對此，袁瑋在基金季報中也不諱言地產(chǎn)股的這種落差：“地產(chǎn)的各項數(shù)據(jù)快速回暖、大量基建項目啟動，但是市場仍然對中國經(jīng)濟的前景缺乏信心，特別是傳統(tǒng)行業(yè)，市場普遍認為接下來的轉(zhuǎn)型過程將會加速這些行業(yè)的凋零， 因此盡管估值仍然處于歷史分位數(shù)的最低位，盡管當下的經(jīng)營業(yè)績依然亮眼，但是估值依然一路走低。”當然，7月以來的藍籌股突起還是給了基金凈值修復的機會，可若從全年效果看影響仍一般。
Wind數(shù)據(jù)表明，繼2019年在344只同類基金中僅排在第203位后，2020年迄今，安信新常態(tài)滬港深精選在410只同類基金中僅排在第394位。萬德房地產(chǎn)指數(shù)近5日的漲跌幅為-2.94%，板塊的上攻勢頭明顯較月初放緩，如此情況下，袁瑋接下來或許應該拓寬思路，在房地產(chǎn)與免稅概念結(jié)合的標的陣營中好好下一番功夫了！
表1 袁瑋所管產(chǎn)品二季度重倉房地產(chǎn)股票一覽
萬家基金圍獵地產(chǎn)股代價不菲
孫遠慧接替莫海波難改地產(chǎn)思路
相比安信的袁瑋，萬家基金對地產(chǎn)股的癡情在圈內(nèi)也頗為聞名，從當初的李文賓、莫海波到如今的孫遠慧，公司對地產(chǎn)股的青睞有加似有一種“傳承”貫穿其中，但年年歲歲花相似，歲歲年年人不同，無論是誰掌舵，似乎都沒能在重倉地產(chǎn)股上享受到最大收益。
以目前最為癡迷地產(chǎn)股的孫遠慧為例，天天基金網(wǎng)顯示，他目前在管的基金達到4只，分別是萬家瑞興、萬家新利、萬家宏觀擇時多策略、萬家精選， 其中萬家精選目前是由孫遠慧和莫海波所共同掌管，而另外的三只基金則為孫遠慧獨自擔綱。
從在管產(chǎn)品2020年以來的凈值增長率看，孫遠慧可謂是“一敗涂地”。迄今，僅萬家宏觀擇時多策略一只基金年內(nèi)凈值增長率勉強邁過10%的門檻，而另外三只基金的凈值增長率尚不到10%，特別是其與莫海波兩人合管的萬家精選，截至目前年內(nèi)的凈值增長率僅為4.28%。整體看，在管產(chǎn)品在同類產(chǎn)品的排名中均處于比較靠后的位置。
分析基金產(chǎn)品凈值表現(xiàn)不佳的原因，年內(nèi)對于地產(chǎn)股的過分熱捧應是其業(yè)績不佳的主因。首先看兩人共管的萬家精選，其在Wind同類中的排名已經(jīng)位列倒數(shù)第四位。從該基金產(chǎn)品二季報十大重倉看，所重倉的地產(chǎn)股數(shù)量竟然達到八只之多，分別為金地集團、保利地產(chǎn)、萬科A、中南建設(000961,股吧)、榮盛發(fā)展(002146,股吧)、華夏幸福(600340,股吧)、陽光城(000671,股吧)、金科股份(000656,股吧)，房地產(chǎn)股占比達到了夸張的63.29%，個股中，年內(nèi)除了金科股份有接近三成的漲幅外，其余標的股的表現(xiàn)只能用慘淡來形容。
令人驚訝的是，重倉八只地產(chǎn)股還并非數(shù)量之最，在孫遠慧獨自管理的萬家瑞興中，前十大重倉股中竟然有9只地產(chǎn)股。除去上述出現(xiàn)的八只地產(chǎn)股外，第十大重倉股藍光發(fā)展(600466,股吧)同樣出自房地產(chǎn)板塊，而惟一的一只非地產(chǎn)股則是天康生物(002100,股吧)。如是操作下，即便是金融地產(chǎn)主題類公募也是自愧不如的（這類產(chǎn)品通常的重倉股主角是金融板塊標的）。問題在于，如此極端的操作并未換來可觀的回報，該基金產(chǎn)品不僅收益不到10%，同時其在二季度末的規(guī)模僅約為1.53億元。類似重倉九只地產(chǎn)股的情況，還發(fā)生在萬家新利和萬家宏觀擇時多策略的身上，這兩只基金產(chǎn)品年內(nèi)凈值表現(xiàn)同樣一般。
對此，孫遠慧在二季報總結(jié)中表示：“我們看好下半年低估值藍籌板塊估值提升的機會，尤其是地產(chǎn)板塊。地產(chǎn)長期價值被低估，股息率高，安全邊際高�！睂τ趯O遠慧的觀點，姑且不論地產(chǎn)板塊是否會一發(fā)而不可收拾，單就非地產(chǎn)主題類基金豪賭單一地產(chǎn)股來說，其中蘊含的風險是需要警惕的，這種單壓某一品種大漲的機率對于非主題類品種而言，在二級市場上成功者其實是并不多見的。
綜上所述，盡管近期地產(chǎn)股整體走勢不錯，華僑城A甚至7月份最大漲幅超過40%，但任何事情都會過猶不及，如果過度重倉單一地產(chǎn)行業(yè)而忽視了包括醫(yī)藥、科技、白酒等其他熱門板塊的話，產(chǎn)品就會實質(zhì)上蛻變?yōu)榈禺a(chǎn)主題基金，而這往往也很難為基民獲取到滿意的阿爾法收益！
表2 楊遠慧所管基金二季報十大重倉股一覽
（文中提及個股僅為舉例分析，非買賣建議。）
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