[ 2018年TOP5營業(yè)收入占比僅為31%，遠不及美國市場70%以上的集中度水平。 ]
鼓勵證券基金通過并購重組實現(xiàn)做大做強，監(jiān)管層再一次給出明確信號。
近日，證監(jiān)會相關(guān)部門向派出機構(gòu)下發(fā)通知，支持證券基金行業(yè)實施組織管理創(chuàng)新：一是鼓勵行業(yè)機構(gòu)依法實現(xiàn)市場化并購重組，在資本實力、管理水平、信息技術(shù)等方面實現(xiàn)快速發(fā)展；二是支持行業(yè)機構(gòu)通過直接持股或者設(shè)立資產(chǎn)管理計劃、信托計劃、有限合伙企業(yè)等形式實施員工持股或者股權(quán)激勵計劃。
“我覺得監(jiān)管的意圖比較清晰，就是要鼓勵優(yōu)質(zhì)企業(yè)做大做強�，F(xiàn)在市場資源整體向頭部機構(gòu)集中明顯，一些小的機構(gòu)如果找不到合適的方向或特色業(yè)務(wù)的話，的確生存也比較困難�！�7月19日，深圳某公募基金總經(jīng)理對第一財經(jīng)表示。
“我國證券行業(yè)的一個問題是，中小券商數(shù)量多，但競爭力不強，嚴(yán)重依賴通道。這種局面下，很難與海外大的投資銀行競爭，并且也不能和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的需求相匹配。這就需要強強聯(lián)合、兼并收購，試點混業(yè)經(jīng)營并引入更市場化的激勵機制，來增強其競爭力。”華寶基金副總經(jīng)理李慧勇則說。
監(jiān)管鼓勵做大做強
“多年來，我國資本市場的一大問題是仰仗間接融資，直接融資不發(fā)達；投資角度來看，居民儲蓄存款是主要形式，證券投資比例不足。要解決這個問題，就要大力發(fā)展直接融資、和直接融資相關(guān)的中介機構(gòu)，尤其是券商�！崩罨塾抡J(rèn)為。
而就目前來看，中小券商數(shù)量多但競爭力不強、同質(zhì)化嚴(yán)重、行業(yè)產(chǎn)能過剩等問題也越發(fā)明顯。
數(shù)據(jù)也顯示，近5年國內(nèi)上市券商數(shù)量擴大近1.5倍，但行業(yè)格局相對分散。比如2018年TOP5營業(yè)收入占比僅為31%，遠不及美國市場70%以上的集中度水平。而同質(zhì)化業(yè)務(wù)模式嚴(yán)重，加劇行業(yè)產(chǎn)能過剩，內(nèi)耗式競爭在所難免。
“目前券商和基金都是150家左右，真正有競爭力的就是前面30~50家，后面的100家其實是在勉強度日。這部分也是在謀求轉(zhuǎn)型。今年發(fā)出爆款的幾乎都是頭部基金公司，而腰部以下基金公司，越來越難得到渠道認(rèn)可，發(fā)出爆款更是不可能�！睒I(yè)內(nèi)人士也表示。
“考慮到中小券商因經(jīng)營與風(fēng)控能力偏弱，疊加部分股東或不滿足券商股權(quán)新規(guī)等要求，意味著在‘穩(wěn)健發(fā)展+扶優(yōu)限劣’的基調(diào)下，加大行業(yè)整合、提升行業(yè)集中度及打造航母級券商龍頭將是大勢所趨�！睂Υ耍�西部證券(002673,股吧)分析師張弛便表示。
顯然，監(jiān)管部門對此也有深刻認(rèn)識。日前，證監(jiān)會相關(guān)部門表示助力證券公司、基金管理公司鼓勵行業(yè)做好創(chuàng)新工作，為推動行業(yè)做大做強，證監(jiān)會鼓勵有條件的行業(yè)機構(gòu)實施市場化并購重組，在資本實力、管理水平、信息技術(shù)等方面實現(xiàn)快速發(fā)展。為充分發(fā)揮并購重組效應(yīng)，實現(xiàn)母子公司協(xié)同發(fā)展，證監(jiān)會支持行業(yè)機構(gòu)在有效管理不正當(dāng)競爭、防范利益沖突和利益輸送的前提下，探索更為靈活的母子公司發(fā)展定位和業(yè)務(wù)范圍。
“一般來講，市場化的并購時阻力會比較大。如果是監(jiān)管層和股東層面推動的話，可能會更容易�！鄙鲜龉蓟鹂偨�(jīng)理表示。
“現(xiàn)在競爭越來越激烈，沒有強大的資本實力、股東背景，沒有競爭力的投研團隊，想要爭得一席之地是越來越難。所以能看到現(xiàn)在想要賣殼的公司是越來越多，現(xiàn)在鼓勵證券基金金融機構(gòu)并購重組，也是順應(yīng)了這樣的潮流�！崩罨塾逻M一步稱。
實際上，鼓勵龍頭券商做大做強，不是新鮮提法。2019年11月29日，證監(jiān)會披露關(guān)于政協(xié)十三屆全國委員會第二次會議《關(guān)于做強做優(yōu)做大打造航母級頭部券商，構(gòu)建資本市場四梁八柱確保金融安全的提案》答復(fù)函，明確多渠道充實證券公司資本，鼓勵市場化并購重組，推動證券行業(yè)做大做強。
廣泛開展員工持股、股權(quán)激勵
通知的另一點是，為支持行業(yè)機構(gòu)建立長效激勵約束機制，提升公司活力，證監(jiān)會支持證券基金經(jīng)營機構(gòu)按照《證券法》《證券投資基金法》《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》《關(guān)于支持上市公司回購股份的意見》等規(guī)定，在有效防范利益輸送、操縱股價、內(nèi)幕交易的前提下，通過直接持股或者設(shè)立資產(chǎn)管理計劃、信托計劃、有限合伙企業(yè)等形式實施員工持股或者股權(quán)激勵計劃。
“通過市場化機制留住人才，同時提升券商基金的競爭力�！� 上述業(yè)內(nèi)人士表示，對證券基金行業(yè)而言，人才是其最核心的競爭力，而員工持股計劃作為目前國內(nèi)證券公司切實可行的一種中長期激勵手段，通過推出持股計劃將員工利益與公司綁定，有利于提升公司的凝聚力、競爭力。
6月17日晚間，東方證券（600958.SH）發(fā)布員工持股計劃草案公告。根據(jù)草案，擬參與計劃的員工總?cè)藬?shù)預(yù)計不超過4000人，金額合計不超過人民幣4億元。實施后，持股計劃持有股票總數(shù)不超過公司股本總額的2%。
值得一提的是，通常員工持股計劃有較高門檻，往往只有公司高管和精英骨干才能參與員工持股計劃，此次東方證券的員工持股不僅有董監(jiān)高等核心人員可以持股，符合條件的其他員工也能自愿參與。
東方證券表示，公司實施員工持股計劃的目的在于建立和完善員工與公司的利益共享機制，提高員工的凝聚力和公司競爭力，吸引和保留優(yōu)秀人才，促進公司長期、持續(xù)、健康發(fā)展，促進公司、股東和員工三方的利益最大化。
同時，此次東方證券的員工持股計劃，便是通過與匯添富合作設(shè)立資產(chǎn)管理計劃實施的。
不僅證券公司，事實上，基金公司的員工持股也在如火如荼地進行中。今年3月31日，東方基金股權(quán)變更獲得批復(fù)，此次的一大變動便是新增3家員工持股平臺。
2013年6月，新《基金法》明確允許公募基金公司可以實行專業(yè)人士持股計劃，建立長效激勵約束機制后，我國公募行業(yè)的股權(quán)激勵逐漸普及。
第一財經(jīng)不完全統(tǒng)計，自中歐基金、前海開源基金率先在業(yè)內(nèi)開始實施員工持股計劃后，截至目前，已經(jīng)有銀華、南方、易方達基金等30余家公募基金公司都陸續(xù)實施了員工持股計劃。
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